“我們已經(jīng)在上周推薦了一家云計算相關企業(yè)主動去深交所了解情況，上個周末也邀請了中介機構(gòu)、交易所的相關人員舉行了一次專門針對申報企業(yè)的講座。”深圳一家知名PE機構(gòu)負責人表示。

在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的方案宣布以后，創(chuàng)投機構(gòu)更是忙到飛起。業(yè)內(nèi)普遍認為門檻比預期更低，這意味著他們此前進行的廣泛投資能夠有更多的退出可能性。由于創(chuàng)業(yè)板注冊制對于行業(yè)的規(guī)定方面更具有包容性，尤其是那些沒有硬科技屬性標簽的企業(yè)而言，更是興奮。

根據(jù)證券時報記者了解，有相當一部分本來計劃在海外上市的公司，也把眼光投向了改革后的創(chuàng)業(yè)板，而創(chuàng)投機構(gòu)也在加速推進這些企業(yè)的IPO進程。隨著深圳交易所穩(wěn)步推進改革環(huán)節(jié)，有投行人士表示，最快6月初可以申報材料，普遍預期未來幾個月內(nèi)有望迎來首批掛牌的公司。

“現(xiàn)在被投企業(yè)的申報熱情都很高，用新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)，都在積極準備創(chuàng)業(yè)板，希望能趕上第一波。”北京一家投智能制造為主的VC機構(gòu)在近期密集調(diào)研了東莞的被投公司后告訴記者，“深圳周邊的企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板的期待更高，首先地緣上就有優(yōu)勢，其次在利潤方面比原來要求要低。”

達晨財智總裁肖冰則告訴記者，以前覆蓋的擬IPO公司數(shù)量是遠遠不夠的，創(chuàng)業(yè)板注冊制出來以后，達晨要加速把更多的被投企業(yè)納入到上市的過程中，近兩年內(nèi)就進行申報，很多本來計劃到海外上市的企業(yè)也想留在國內(nèi)，去趕創(chuàng)業(yè)板的這一波紅利。

在后備企業(yè)準備方面，受訪的創(chuàng)投機構(gòu)也表示資源很充足。主要從兩個層面來說，一個是根據(jù)新老劃斷的時間，已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板排隊的為一類，另一層面，就是按照新的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革規(guī)則來準備申報的企業(yè)。

新老化斷前后都“有牌”打，對于機構(gòu)而言，首要的是盡可能地讓企業(yè)趕上第一波，業(yè)內(nèi)預期存量加增量申報企業(yè)里，各自挑選一部分作為改革后的第一批掛牌對象是大概率事件。

毅達資本相關負責人表示，在存量的創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)中，主要集中于清潔技術(shù)、先進制造、TMT和大健康行業(yè)，目前已經(jīng)在報的企業(yè)數(shù)量為8家，擬按照新的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革申報的儲備企業(yè)也有十幾家，而在準備過程中，科創(chuàng)屬性類的企業(yè)更關注上市審核進度以及二級市場對所在行業(yè)的估值情況。

同創(chuàng)偉業(yè)董事長鄭偉鶴也曾透露，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，覆蓋的內(nèi)容更寬泛一些，其中包括含商業(yè)模式創(chuàng)新的公司、有特別價值的，不一定是以科技形式來體現(xiàn)的企業(yè)，比如有流量價值、廣告價值的公司，它們具備市場化的能力，有資本化的本質(zhì)需求，符合新經(jīng)濟的范疇，會積極推薦企業(yè)準備。

據(jù)招商證券統(tǒng)計顯示，截至2020年4月30日，創(chuàng)業(yè)板公司共有807家，占滬深全市場的21%?？偸兄?.8萬億元，占全市場的12%，創(chuàng)業(yè)板運行10年多來累計實現(xiàn)股權(quán)融資8000億元。根據(jù)證券時報記者了解，截至5月11日，深創(chuàng)投已經(jīng)有51家（含并購6家）被投企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)上市，達晨財智有40家，而毅達資本、同創(chuàng)偉業(yè)助力20余家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

與只涉及增量改革的科創(chuàng)板不同，創(chuàng)業(yè)板將同步進行存量改革，不僅涉及到首發(fā)上市，而且囊括了再融資、并購重組、交易機制、退市機制、投資者適當性安排等各個方面，“存量改革”和“增量改革”齊頭并進，全面改革完善基礎性制度。

對于創(chuàng)投機構(gòu)而言，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以后，有更多企業(yè)有望在創(chuàng)業(yè)板退出，也將擴大機構(gòu)的投資范圍?；Y本董事長張維坦言，在A股IPO是創(chuàng)投機構(gòu)最主要的退出渠道，因此上市可行性是投資決策的重要標準，現(xiàn)在對于上市可行性的分析無疑需要與時俱進，否則將錯過很多好公司。

對于硬科技屬性的企業(yè)，可以報科創(chuàng)板也可以報創(chuàng)業(yè)板，面臨兩邊選擇的問題，從上市審核方面來看，報哪個板差異性不大，而在實際申報過程中，機構(gòu)認為創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板還存在一定的差異。

肖冰認為，首先，創(chuàng)業(yè)板能夠更包容，比如傳統(tǒng)行業(yè)和新技術(shù)融合的企業(yè)，會有這樣的一批企業(yè)集中上市；其次，創(chuàng)業(yè)板對未盈利的企業(yè)更為謹慎，明確對最近一年未盈利的企業(yè)暫不列入上市的對象；第三，創(chuàng)業(yè)板投資者門檻要低，創(chuàng)業(yè)板對存量投資人無要求更新，新進入的投資人門檻也僅有10萬元的要求，導致市場的流動性會強一些。

毅達資本相關負責人同時也指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，形成和科創(chuàng)板的錯位競爭，首批申報企業(yè)可能會在清潔技術(shù)、先進制造、文化服務等多個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和四新產(chǎn)業(yè)結(jié)合如何判斷尚無明確規(guī)定，得有案例再做分析。

而有業(yè)內(nèi)人士預計，在開始的時間內(nèi)，會有大批公司申報創(chuàng)業(yè)板，這樣一來對原有的創(chuàng)業(yè)板存量公司估值有比較大的沖擊，有殼資源炒作的概念的公司估值肯定會大幅調(diào)整，不過創(chuàng)業(yè)板總體指數(shù)會平穩(wěn)上市，長期來看會是牛市，真正好的公司會領漲板塊。

在張維眼中，改革后的創(chuàng)業(yè)板將和主板、科創(chuàng)板一起，進一步完善我國資本市場的層次體系，讓不同規(guī)模、行業(yè)、盈利能力和發(fā)展階段的企業(yè)都能滿足自身的融資需求。資本市場巨大的財富效應，是激勵人們創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的強大動力。

創(chuàng)業(yè)板改革主要是服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，實質(zhì)上是將注冊制從“硬科技”領域擴展到大部分領域，可以認為是從小范圍注冊制到全面注冊制的重要一步。而從目前準備按照新規(guī)則申報的企業(yè)角度來講，也有一部分疑慮。

“通過近期和企業(yè)家們交流，首要擔心的是改革后創(chuàng)業(yè)板的審核效率和時間問題，” 肖冰發(fā)現(xiàn)，“目前已經(jīng)有100多家存量公司在排隊，創(chuàng)業(yè)板注冊制推行以后，前十個工作日是將這批公司平移處理，作為新申報企業(yè)報入材料以后就已經(jīng)在100位以后，是否能實現(xiàn)‘3+3’，即審核不超過3個月，回復也不超過3個月的預期，能否趕得上第一波大家都很關注。”

其次，對二級市場未來的流動性也高度重視，他還補充道，科創(chuàng)板的投資者門檻相對較高，創(chuàng)業(yè)板存量投資者可以繼續(xù)參與交易，新參與者也僅有10萬的門檻大幅降低，參與的投資者會更多一些。

最后，創(chuàng)業(yè)板支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，深度融合的程度如何定量分析，有何標準也不明確。

不過對于創(chuàng)投機構(gòu)本身而言，這些擔心相對沒那么明顯，他們更期待創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的步伐能更大一點。雖然負面清單明確將金融業(yè)排除在可上市名單里面，但又留下了與“四新”結(jié)合的口子。

基石資本建議，在創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的基礎上，為了更好地服務實體經(jīng)濟和創(chuàng)新型經(jīng)濟的建設，允許一批優(yōu)秀的創(chuàng)投機構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市，能進一步提高其支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的能力。

根據(jù)記者了解，監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)在進行相關調(diào)研，業(yè)內(nèi)的機構(gòu)態(tài)度多為支持被投企業(yè)主動申報，如果真的有相關規(guī)定放開，也會積極準備，創(chuàng)投機構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市如果得以獲批，那對于行業(yè)來說是新的機會，能上市的機構(gòu)會實現(xiàn)實質(zhì)性的飛躍。

來源：創(chuàng)業(yè)資本匯（ID：chuangyzbh）