12月11日至12日，2023年中央經(jīng)濟工作會議在北京召開。會議提出，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。在會議通報全文中，首次明確提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”。這對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)是一個重要的信號——確立了創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資在我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展新階段重要的歷史定位，對推動科技創(chuàng)新發(fā)展和促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，都具有重大意義。

2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。這一里程碑式改革的全面落地，有利于資本市場的生態(tài)優(yōu)化，進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟、支持創(chuàng)新發(fā)展和推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力。對風險投資（VC）/私募股權(quán)投資（PE）機構(gòu)而言，注冊制下一二級市場定價機制更加透明，也將促使創(chuàng)投機構(gòu)向“投早投小”策略傾斜，以更好地支持科技創(chuàng)新和經(jīng)濟發(fā)展。上市門檻進一步降低，“募—投—管—退”的循環(huán)更加順暢，有助于創(chuàng)投機構(gòu)更敢于去投資那些投入高、周期長的硬科技項目和還處于更早期階段的企業(yè)。

6月16日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《私募投資基金監(jiān)督管理條例（草案）》?！侗O(jiān)管條例》要求“加快形成以股權(quán)投資為主、股貸債保聯(lián)動的金融服務(wù)支撐體系”；同時，“要加強監(jiān)督管理與發(fā)展政策的協(xié)同配合，對不同類別私募投資基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金實施差異化監(jiān)管”；此外，還要“抓緊出臺促進創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的具體政策”。隨著行業(yè)期盼多年的《監(jiān)管條例》出臺，行業(yè)迎來規(guī)范發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展的新契機，而業(yè)內(nèi)更關(guān)注對不同類別私募投資基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金實施差異化監(jiān)管，如能對投早投小清晰界定，更好地幫助早期企業(yè)成長，再配以一套完善的支持創(chuàng)投基金的政策，會吸引更多市場資金加入投早投小投科技的行列。眾多機構(gòu)期待細則盡快出臺，指導投資實踐。

今年以來，中國各級政府、各類創(chuàng)業(yè)投資引導基金繼續(xù)大幅度增加，數(shù)據(jù)顯示，國資背景管理人所管私募股權(quán)基金的總規(guī)模占市場整體比例超過五成，國資有限合伙人（LP）成為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)最重要的甚至是關(guān)鍵性的資金來源，而來自于民間、外資的資金來源比例則在相對收窄。在此背景下，創(chuàng)投機構(gòu)募資也逐步下沉至縣域市場，其中不乏紅杉、高瓴、華平等大型機構(gòu)。隨著頭部機構(gòu)紛紛在項目搜尋上逐漸向縣域聚集，縣域IPO項目已批量誕生；同時受政府引導基金設(shè)立向區(qū)縣一級下沉的吸引，部分機構(gòu)的項目搜尋范圍也逐步下沉。

但是，這種新的趨勢也對行業(yè)發(fā)展提出了新的課題：以“求穩(wěn)”為主導的國有資本，如何與創(chuàng)投的“風險”屬性有效融合，以更有效地發(fā)揮其積極作用，避免出現(xiàn)“股權(quán)投資債權(quán)化”的尷尬局面？而解答這個問題，或許需要更多的時間和案例來磨合。

今年，多家老牌美元基金管理機構(gòu)宣布“獨立”，與母品牌切割。6月，紅杉中國率先宣布美歐、中國、印度/東南亞業(yè)務(wù)將獨立拆分，獨立后的紅杉中國將繼續(xù)使用“紅杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”；隨后不久，藍馳創(chuàng)投宣布將其英文品牌改成“Lanchi Ventures”；紀源資本獨立運營，不再使用已沿用18年的英文品牌“GGV”。

“自立門戶”的美元基金機構(gòu)有四大共性：一是在中國獨立開展業(yè)務(wù)已有多年；二是從管理團隊和人才建設(shè)來看，這些機構(gòu)在中國的這些年都已經(jīng)培養(yǎng)了自己的募資、投資等方面的人才隊伍；三是這些機構(gòu)都已經(jīng)有了管理人民幣基金的經(jīng)驗；四是這些機構(gòu)對中國的退出市場已經(jīng)非常熟悉。

12月8日，證監(jiān)會就《私募投資基金監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見?！兑庖姼濉穼λ侥脊蓹?quán)投資的投資門檻、基金募資、基金退出清算等方面均作了細化安排。其中，對投資者投資于單只私募股權(quán)投資基金的實繳金額從不低于100萬元提高至不低于300萬元；對“專項基金”單個自然人投資者實繳規(guī)模不得低于1000萬元。此外，《意見稿》對基金的退出清算等也有更明確的規(guī)定。

對于相關(guān)規(guī)定條款，業(yè)內(nèi)紛紛建言獻策，投資門檻提高有助于提高市場風控水平，加速扶優(yōu)限劣、凈化市場環(huán)境，但將給行業(yè)帶來三大影響：一是影響LP出資意愿從而減少行業(yè)資金供給；二是規(guī)模較小的私募股權(quán)投資機構(gòu)生存將愈發(fā)受限，中小微創(chuàng)新企業(yè)融資難現(xiàn)象或加劇；三是提高專項基金投資門檻或減少個人投資者資產(chǎn)配置的選擇。另外，強制退出清算的制度也可能會影響到機構(gòu)的投資節(jié)奏，如所投項目已進入IPO進程，甚至會影響其順利上市。為此，機構(gòu)希望監(jiān)管能進一步傾聽行業(yè)心聲，呵護行業(yè)健康發(fā)展。

天圖投資作為中國第一家專注于消費領(lǐng)域投資的本土創(chuàng)投機構(gòu)，在2023年10月6日成功在香港上市，成為赴港上市“VC第一股”，受到市場的廣泛關(guān)注。在此之前，天圖投資于2015年已經(jīng)在新三板掛牌，也是業(yè)內(nèi)首家“新三板+H股”掛牌的創(chuàng)投機構(gòu)，在國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)中，率先開辟了一條資本化的新路徑，給行業(yè)帶來重要借鑒意義。

對創(chuàng)投機構(gòu)而言，上市對其自身的發(fā)展也有諸多裨益，不論是從品牌的影響力，還是機構(gòu)自身的治理結(jié)構(gòu)，乃至吸引人才都有很大幫助。在定期信息披露等規(guī)范性要求下，也有利于投資人自身良性運作，這有助于行業(yè)的凈化，起到監(jiān)督作用，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

國內(nèi)私募股權(quán)投資市場內(nèi)的募資呈現(xiàn)兩極分化趨勢，資金繼續(xù)流向頭部機構(gòu)，“一九效應(yīng)”明顯，部分基金淪為“僵尸基金”?！敖┦稹辈粌H無回報、無新資金、無新投資，而且普通合伙人（GP）管理團隊流失嚴重，有的甚至只剩下一兩人苦熬支撐。幾乎是“休眠式”停擺。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，存續(xù)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人近1.3萬家，基金數(shù)量超5.4萬只，基金規(guī)模達14.3萬億元。粗略估算，實際累計退出的只有4萬億元的規(guī)模，按此退出速度估算，至少數(shù)萬億私募股權(quán)基金實際上已淪為“僵尸基金”。

當下，國內(nèi)整個創(chuàng)投與私募股權(quán)行業(yè)存量優(yōu)化節(jié)奏在加速，門檻也越來越高，存量出清成為未來一段時期行業(yè)發(fā)展的主旋律。大量“僵尸基金”都在尋求新的發(fā)展，如轉(zhuǎn)型為財務(wù)顧問（FA）等角色。

今年以來，中東成為創(chuàng)投圈高度關(guān)注的熱點。作為重要的資金提供方和新技術(shù)引入者，手握大量資本的中東各國主權(quán)基金，成為國內(nèi)機構(gòu)拓寬募資渠道的重要目標。

有數(shù)據(jù)顯示，中東十大主權(quán)財富基金目前的資產(chǎn)管理規(guī)模約4萬億美元，其中有400億美元投資于中國。未來，預計這一整體資產(chǎn)管理規(guī)模將擴大到10萬億美元，其中10%即約1萬億美元，會投資在中國。去中東，成為今年乃至以后各家機構(gòu)的必選動作，其中既有紅杉、啟明這樣早期就已經(jīng)和中東建立合作的機構(gòu)，尋求更多資金來源；也有本土人民幣基金的頭部機構(gòu)深創(chuàng)投、達晨財智、基石資本等組團前往，走訪當?shù)禺a(chǎn)業(yè)園、交易所以及金融機構(gòu)等創(chuàng)投生態(tài)圈企業(yè)；還有近期中科創(chuàng)星、賽富、金沙江等以參加當?shù)刂匾顒訛槠鯔C，深入迪拜了解溝通，幫被投企業(yè)積極“出?！辟x能。

人工智能（AI）大模型投資已成為一級市場今年最有引爆力的主線，幾乎所有的主流機構(gòu)都布局了該領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月20日，今年中國人工智能賽道在一級市場的總?cè)谫Y事件數(shù)達到了530起，總?cè)谫Y交易額約631億元。在諸多明星機構(gòu)的加持下，一批備受矚目的AI獨角獸企業(yè)涌現(xiàn)。但也有投資人觀察到，行業(yè)泡沫初現(xiàn)，一些項目溢價太高，甚至不乏“我們到底需要多少個大模型、能留下多少個大模型”的靈魂之問。而在實際應(yīng)用上，投資人也期待未來出現(xiàn)更多新的商業(yè)場景。