劉晝強(qiáng)調(diào)，做好創(chuàng)投，一定要把握機(jī)遇、順勢(shì)而為：一是投資要更加重視政策與導(dǎo)向，做投資也要講政治；二是注冊(cè)制下創(chuàng)投策略的轉(zhuǎn)變與迭代，上市后價(jià)格倒掛、破發(fā)頻率的提高，倒逼創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提高投資質(zhì)量與風(fēng)控水平；三是科技投資將是最重要的賽道，科技+安全應(yīng)該是投資重要的大方向；四是深度專業(yè)化和準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)化是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)基業(yè)常青的關(guān)鍵，要圍繞投資產(chǎn)業(yè)鏈做好生態(tài)服務(wù)與賦能。

對(duì)于投資一家企業(yè)，劉晝認(rèn)為，縱然有諸多判斷標(biāo)準(zhǔn)與條件，但首要還是看人，創(chuàng)投始終是關(guān)于人的事業(yè)；其次是看商業(yè)模式，做什么的、靠什么賺錢、是不是持續(xù)賺錢；第三，是看這個(gè)企業(yè)行不行，能不能在行業(yè)中占得優(yōu)勢(shì)地位。

劉晝表示，世界格局與形勢(shì)雖然跌宕多變，不確定性因素增多，但新的機(jī)會(huì)也應(yīng)運(yùn)而生。總體來(lái)看，中國(guó)的資本市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)向好發(fā)展，中國(guó)邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，市場(chǎng)與行業(yè)縱深空間廣闊，創(chuàng)投行業(yè)依然大有可為。

以下文字根據(jù)劉晝演講記錄整理，略有調(diào)整。

劉晝：達(dá)晨成立于深圳，從華南走向全國(guó)。今天來(lái)參加萬(wàn)物生長(zhǎng)大會(huì)，有兩個(gè)直觀感受：一是杭州與深圳，這兩座城市的氣質(zhì)特別像，尤其是創(chuàng)新的基因，深植于城市的血脈之中；二是杭州是達(dá)晨的福地，剛才周會(huì)長(zhǎng)頒布的獨(dú)角獸里有354家，這之中，達(dá)晨投資了17家，占比5%，是達(dá)晨?jī)?yōu)質(zhì)投資企業(yè)的重要來(lái)源地。

在座有很多是企業(yè)家、投資家以及相關(guān)的人士，相信大家都在思考的一件事是，經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中創(chuàng)投應(yīng)該怎么做？經(jīng)過(guò)三年的疫情、世界局勢(shì)的激烈變化，我們也在反復(fù)地思索，到今天，我想提出的是，在中國(guó)，創(chuàng)投仍大有可為，所以今天的演講主題，叫《不確定的世界·可持續(xù)的創(chuàng)投》。我將從四個(gè)方面進(jìn)行分享：一是全球格局，二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，三是發(fā)展趨勢(shì)，四是創(chuàng)投行業(yè)。

我們正處在一個(gè)大分化的時(shí)代，習(xí)總書(shū)記講是百年未有的大變局。中美關(guān)系、臺(tái)海局勢(shì)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，全球經(jīng)濟(jì)處于下行周期。達(dá)利歐提出了，世界處在三個(gè)“地震式”劇變的危險(xiǎn)邊緣，巨額債務(wù)貨幣化、財(cái)富和價(jià)值觀差異所引發(fā)的內(nèi)部矛盾，以及可能存在的大國(guó)之間的沖突，全球進(jìn)入大分化、大動(dòng)蕩新階段特征明顯。這些事件與投資都息息相關(guān)，我們說(shuō)做投資要看大方向，就是既要埋頭做事，也要抬頭看天，如果大方向沒(méi)有看準(zhǔn)，投資做得再好也是走偏。比如在高通脹壓力下，美國(guó)加速加息，硅谷銀行倒閉，全球金融危機(jī)何時(shí)何地再次觸發(fā)？多米諾骨牌的傳導(dǎo)效應(yīng)最終對(duì)科技創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投行業(yè)的影響如何？都是我們時(shí)刻關(guān)注與思考的問(wèn)題。

在大分化時(shí)代的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)何去何從？二十大報(bào)告明確指出，現(xiàn)在中國(guó)面臨三重壓力，每一重壓力都不簡(jiǎn)單，需求的收縮、供給的沖擊以及預(yù)期轉(zhuǎn)弱，這三重壓力什么時(shí)候消掉？是短期的壓力還是長(zhǎng)期的壓力？我覺(jué)得還是會(huì)存在相當(dāng)一段時(shí)間。不過(guò)，從二十大報(bào)告以及兩會(huì)來(lái)看，政府提出了清晰的導(dǎo)向，就是要保持定力、穩(wěn)中求進(jìn)。我們也看到特別是近期，從政策等方面，感受到了這一傾向，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看好，對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)家信心的提振，也在增加。

從大的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的底層邏輯在重構(gòu)，從過(guò)往的增速優(yōu)先，轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展、社會(huì)公平以及維護(hù)安全的方面，由此在經(jīng)濟(jì)上，我們向產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技創(chuàng)新傾斜，產(chǎn)業(yè)安全、軍事安全、能源安全成為優(yōu)先考慮事項(xiàng)，綠色低碳更多走入人們視線，因此我們做投資、做創(chuàng)投的判斷邏輯，也需要進(jìn)行迭代與重構(gòu)。

在這之中，核心的是我們的長(zhǎng)期戰(zhàn)略要從粗放經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)化。疊加中美關(guān)系、大國(guó)之間的沖突與制衡，所有的關(guān)鍵其實(shí)就在科技創(chuàng)新。從人工智能，到新能源、生物科技等等關(guān)鍵問(wèn)題，都是我們未來(lái)走高質(zhì)量發(fā)展道路中需要重點(diǎn)解決的環(huán)節(jié)，而這也正是中國(guó)創(chuàng)投大有可為的空間和新的機(jī)會(huì)——去挖掘和支持解決核心卡脖子問(wèn)題的技術(shù)與企業(yè)，去推動(dòng)進(jìn)口替代、自主創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)現(xiàn)。

因此，我們看到，二十大報(bào)告里關(guān)于資本市場(chǎng)的描述是要，“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”，這就是看重創(chuàng)投對(duì)助力科技創(chuàng)新的作用，因?yàn)榧夹g(shù)的創(chuàng)新和發(fā)展，主力支持的資金肯定不是靠銀行，而是來(lái)自于創(chuàng)投的撬動(dòng)。目前，中國(guó)的直接融資比例是30%多，歐美則是70-80%，可見(jiàn)仍有巨大的提升空間。另外，中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)體系正在加速形成、逐步完善，今天4月10號(hào)，資本市場(chǎng)也迎來(lái)了全面注冊(cè)制后的首批10個(gè)新股集體掛牌的歷史時(shí)刻，未來(lái)我們的證券化率有望進(jìn)一步提高、提質(zhì)。

今后，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)真正進(jìn)入“募資-投資-上市”的內(nèi)循環(huán)時(shí)代。我們一定要把握機(jī)遇、順勢(shì)而為：一是投資要更加重視政策與導(dǎo)向，做投資也要講政治；二是注冊(cè)制下創(chuàng)投策略的轉(zhuǎn)變與迭代，上市后倒掛、破發(fā)頻率的提高，倒逼創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提高投資質(zhì)量與風(fēng)控水平；三是科技投資將是最重要的賽道，科技+安全應(yīng)該是投資重要的大方向；四是深度專業(yè)化和準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)化是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)基業(yè)常青的關(guān)鍵，要圍繞投資產(chǎn)業(yè)鏈做好生態(tài)服務(wù)與賦能。

具體到對(duì)投資一家企業(yè)的判斷，我們認(rèn)為，縱然有諸多標(biāo)準(zhǔn)與條件，但首要還是看人，創(chuàng)投始終是關(guān)于人的事業(yè)；其次是看商業(yè)模式，做什么的、靠什么賺錢、是不是持續(xù)賺錢；第三，是看這個(gè)企業(yè)行不行，能不能在行業(yè)中占得優(yōu)勢(shì)地位。其實(shí)對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和行業(yè)來(lái)說(shuō)，也是如此，我們相信，中國(guó)創(chuàng)投，特別是中國(guó)本土創(chuàng)投，在創(chuàng)投內(nèi)循環(huán)時(shí)代到來(lái)之下，“人民幣募資+科技投資+A股退出”將是主流模式，發(fā)展的空間廣闊。頭部人民幣基金將會(huì)再次迎來(lái)3-5年的黃金窗口期。

《孫子兵法》說(shuō)，“兵無(wú)常勢(shì)，水無(wú)常形，能因敵變化而取勝者，謂之神?！睍r(shí)代變化了，我們的投資策略，企業(yè)的發(fā)展路徑，也要應(yīng)時(shí)而變。面對(duì)不確定的世界，我們堅(jiān)信中國(guó)的資本市場(chǎng)依然向好發(fā)展，中國(guó)創(chuàng)投依然大有可為！