近幾年來，我國創(chuàng)投行業(yè)在艱難中堅守，在堅守中前行，但始終沒有擺脫困境。今年上半年的新冠疫情又是雪上加霜。突出表現(xiàn)一是行業(yè)的規(guī)模，無論是募資規(guī)模，還是投資規(guī)模，都呈現(xiàn)連年下降甚至斷崖式下降趨勢。二是行業(yè)的結構，民間資本社會資金大幅下滑。曾經(jīng)的外資創(chuàng)投、本土民營創(chuàng)投占半壁創(chuàng)投江山的格局已經(jīng)轉為由國有創(chuàng)投、各級政府引導基金占主導的結構。我看了一些市場專業(yè)研究機構上半年的數(shù)據(jù)，以及國家發(fā)改委全國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案數(shù)據(jù)，反映的數(shù)據(jù)趨勢基本一致。雖然去年以來，我國資本市場深化改革，包括科創(chuàng)板的出臺、創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地和新三板精選層的實施，給處于資本寒冬中的創(chuàng)投行業(yè)帶來一絲春意，但是長期困擾創(chuàng)投行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，包括外部生態(tài)環(huán)境建設，自身機制能力建設在內的一系列問題遠沒有從根本上得到解決。四年前的九月國務院為促進創(chuàng)投發(fā)展提出的頂層設計一系列政策目標并沒有完全落實，真正取得實效。究其原因，我看了許多創(chuàng)投大佬發(fā)表的各種觀點，有的還很尖銳。歸結到一點，一些政府部門對創(chuàng)業(yè)投資的本源，創(chuàng)業(yè)投資的作用還缺乏統(tǒng)一認知，沒有形成共識。甚至一些經(jīng)濟學家很少提到創(chuàng)業(yè)投資。相對每年六七十萬億的固定資產投資，兩百多萬億的銀行等金融機構資產、幾十萬億的證券投資而言，似乎每年新增一萬多億的創(chuàng)業(yè)投資實在微不足道。但是從美國等全球創(chuàng)投70多年的發(fā)展歷史看，從我國20多年創(chuàng)投實踐看，創(chuàng)業(yè)投資“小資本大作用”，至少在四個方面可以發(fā)揮其他資本無法替代的獨特作用。第一，推動資本供給結構的改革，提高企業(yè)直接融資比重。作為我國供給側結構性改革重要內容之一的資本供給結構的改革目標，就是改變以銀行為主平臺、以債權投資為主方式的間接融資格局，逐步轉向更多依托資本市場主平臺、以股權投資為主方式的直接融資格局。然而，這幾年直接融資比重并沒有顯著提高，中小微企業(yè)融資難，融資貴問題依然突出存在。一個很大的誤區(qū)是，僅僅把少數(shù)成熟的成功的企業(yè)在資本二級市場的公開上市發(fā)行，當成直接融資的渠道和方式，而大多數(shù)處于成長期甚至初創(chuàng)期的未上市企業(yè)，更需要在資本一級市場尋找包括創(chuàng)業(yè)投資、并購投資在內的股權投資的支持。因此，大力加快創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展才是更值得關注的提高直接融資的渠道和方式，才是真正解決中小企業(yè)融資難融資貴的重要出路。第二，推動高科技產業(yè)、新經(jīng)濟行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資作為一種直接投資，股權投資，風險投資方式，對具有創(chuàng)新性、高風險、長周期，在初創(chuàng)期無抵押，無擔保的科技企業(yè)，以其獨具慧眼的價值投資目光、理念和方式，適應科技行業(yè)、科技企業(yè)、科技項目的特點和需求。可以說，是為科技行業(yè)量身定制的重要投資方式。去年我在濟南以“創(chuàng)投強則科技強，科技強則國家強”為題作了發(fā)言，引述了作為創(chuàng)投第一強國的美國，幾乎所有知名的科技公司都有創(chuàng)投機構的背影，全美有超過1/4的企業(yè)，占GDP20%以上的企業(yè)，都有創(chuàng)投機構參與的投資。其實回顧第一代互聯(lián)網(wǎng)技術和企業(yè)90年代在我國的創(chuàng)建和發(fā)展，其中創(chuàng)業(yè)投資、當時主要是一批海歸創(chuàng)投人才攜帶美元創(chuàng)投基金，發(fā)揮了重要作用，也開啟了中國創(chuàng)投的發(fā)展歷史。今天以新一代互聯(lián)網(wǎng)，人工智能，云計算，5G，萬物互聯(lián)為特征的新技術和新技術應用場景的新行業(yè)，戰(zhàn)略性新興產業(yè)的新發(fā)展，以及新科技推動傳統(tǒng)產業(yè)的轉型升級，更加離不開創(chuàng)業(yè)投資的大發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資也大有用武之地。第三，推動“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”上新臺階，新水平。五年的實踐證明，“雙創(chuàng)”要提高成活率、成功率和成效率，必須再加上一創(chuàng)即創(chuàng)投，真正形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)加創(chuàng)投協(xié)同互動、緊密融合的新格局。事實上，沒有一種資本方式能夠比創(chuàng)業(yè)投資與“雙創(chuàng)”關聯(lián)更緊更近。過去三年創(chuàng)投委連續(xù)在廈門、重慶和無錫舉辦了中國天使投資節(jié)，展示了我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)重要主體之一天使投資人熱心幫助、盡力支持創(chuàng)業(yè)者發(fā)展的感人故事和實際貢獻，充分證明了創(chuàng)業(yè)投資是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展和不斷上新水平不可或缺的重要資本力量。第四，推動資本市場高質量發(fā)展，為資本市場培育和輸送優(yōu)秀的上市公司和掛牌企業(yè)。在我國資本市場上市公司和掛牌企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板有超過70%的公司，科創(chuàng)板有超過80%以上的公司先后得到了一大批創(chuàng)投機構的多輪投資。新三板的8000多家掛牌企業(yè)，全國30多個區(qū)域股交中心幾萬家掛牌企業(yè)得到創(chuàng)投支持的比重更高，當然還有更多的未上市企業(yè)得到創(chuàng)投的投資。創(chuàng)投機構培育和輸送了一大批優(yōu)秀的上市公司，其中不乏一批國際著名的公司，奠定了我國資本市場高質量發(fā)展的基礎，創(chuàng)投機構無愧為這些優(yōu)秀上市公司的幕后英雄。必須指出，正是這樣一個對我國經(jīng)濟技術創(chuàng)新發(fā)展，高質量發(fā)展具有獨特重要作用的創(chuàng)投行業(yè)，曾幾何時，竟然被視同與假P2P、非法集資、偽私募一樣，成為了金融風險的防范對象之一，成為非法集資的嫌疑對象，一大批合規(guī)合法誠信經(jīng)營的創(chuàng)投機構躺著中槍，跟著吃藥，苦不堪言。所謂企業(yè)注冊難，登記備案難，甚至租用辦公場地都難，都是源于對創(chuàng)業(yè)投資本質認識的偏差，造成監(jiān)管行為的失當。創(chuàng)業(yè)投資作為一種股權投資，直接投資，實體投資，產業(yè)投資，長期投資的新興資本方式，與債券投資，間接投資，虛擬投資，證券投資，短期投資的金融投資方式有很大的差異。即使一部分有募資行為的基金創(chuàng)投需要適度監(jiān)管，也必須把私募基金與公募基金區(qū)別開來，把私募股權投資基金與私募證券投資基金區(qū)別開來，把創(chuàng)業(yè)投資基金與其他私募股權投資基金區(qū)別開來，分別實行不同的監(jiān)管方式和監(jiān)管目標。我們認為，要充分發(fā)揮上述創(chuàng)業(yè)投資獨特作用，不斷取得實際成效，創(chuàng)投行業(yè)的主題詞必須是促進發(fā)展，而不是強化監(jiān)管；檢驗監(jiān)管成效的唯一標準就是看是否促進了發(fā)展。創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展只能加快，不能停止，更不能延緩。縱觀國際大局變換日趨激化，國內經(jīng)濟下行壓力尚未緩解，要辦好創(chuàng)新驅動高質量發(fā)展這件大事，同樣需要集中資本的力量，重要舉措之一就是大力加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。促進我國創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展需要做的工作很多，當前急需的是為創(chuàng)投企業(yè)減負松綁，給創(chuàng)投行業(yè)一個寬松的發(fā)展空間，為創(chuàng)投行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展營造一個良好的生態(tài)環(huán)境。我想重點提幾點建議：第一，放開創(chuàng)投企業(yè)和創(chuàng)投管理企業(yè)工商注冊登記的限制，按照全國企業(yè)注冊辦法改革方向，為依法合規(guī)辦理注冊的創(chuàng)投企業(yè)提供快捷便利的通道。國家有關部門非常重視各地創(chuàng)投企業(yè)反映的注冊難問題，正在抓緊修訂統(tǒng)一創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)名稱，經(jīng)營范圍，對應《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》等表述，抓緊制定創(chuàng)業(yè)投資主體標準，包括基金創(chuàng)投、企業(yè)（CVC）、創(chuàng)投母基金等機構創(chuàng)投和天使投資人等個人創(chuàng)投主體的標準。相信創(chuàng)投企業(yè)注冊難等問題能夠很快得到解決。第二，改變現(xiàn)行事先的強制性準入式或者變相行政許可式的登記備案制度，回到自愿性寬準入、重事中、事后監(jiān)管的備案辦法。創(chuàng)投管理企業(yè)依法辦理工商注冊后，即可開展募資投資等正常經(jīng)營活動。現(xiàn)行的備案辦法可以轉為企業(yè)信息采集和行業(yè)統(tǒng)計使用。同時應盡快解決目前創(chuàng)投企業(yè)備案的“兩個部門、兩個系統(tǒng)、兩套標準”問題，可以先實行“互聯(lián)互通互認”，減輕企業(yè)負擔，降低管理成本。必須指出，目前提出的試行把20億元以下的私募基金，包括創(chuàng)投基金放到各地成立基金業(yè)協(xié)會辦理登記備案，這種所謂“央地分治”改革，并沒有解決三個實質性問題：即創(chuàng)投基金該不該視同私募證券投資基金進行實質性監(jiān)管，創(chuàng)投基金的登記備案應該采取哪種辦法，要求創(chuàng)投企業(yè)登記備案的目的是什么？不能正確解決這些實質性的問題，形式上的“央地分治”將對創(chuàng)投行業(yè)正常運行帶來更大的影響。第三，取消與準入掛鉤的創(chuàng)投企業(yè)從業(yè)人員資格證書考試制度。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)高管的資格和能力取決于從業(yè)的經(jīng)歷、積累的經(jīng)驗和實際的業(yè)績，與學歷、考試成績沒有關系，從業(yè)資格考試既無必要，也無法律依據(jù)，更違反國務院相關的三令五申，應該盡快予以取消。與此同時，在自愿的基礎上強化創(chuàng)投企業(yè)管理人專業(yè)能力培訓和職業(yè)水平評價。我國創(chuàng)投專業(yè)人才隊伍和專業(yè)能力提高遠遠滯后于創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，必須高度重視切實解決。第四，大力培育創(chuàng)投行業(yè)合格投資人。我國創(chuàng)投總規(guī)模還遠遠不能滿足“四個推動”對創(chuàng)投市場巨大的投資需求。這幾年不是說國有創(chuàng)投，政府引導基金多了，而是社會資本、民間資金少了。去年國家發(fā)改委等部門對“資管新規(guī)”后有關創(chuàng)業(yè)投資基金和產業(yè)投資基金另行規(guī)定發(fā)布了專門文件。前不久，國常委會議明確取消了保險資金開展權益性投資的限制，這些措施拓寬了保險、理財、信托資金投資創(chuàng)投的渠道。現(xiàn)在的關鍵是要落到實處，見到實效。這類長期資金不僅要重視支持證券投資市場，更應該重視支持創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)展。同時，投貸聯(lián)動，投保聯(lián)動，投債聯(lián)動目的是推動相關金融機構與創(chuàng)投機構的聯(lián)動，發(fā)揮各自專業(yè)特長，合作共贏，而不是在金融機構下設立直投公司，搞內部聯(lián)動。培育創(chuàng)投行業(yè)合格投資人，不僅是合格的機構投資人，我國一大批高收入人群，高凈值群體中既有投資實力、又有投資風險識別能力和承受能力，同樣是創(chuàng)投行業(yè)重要的合格個人投資人，而發(fā)展市場化創(chuàng)投母基金是被實踐證明的一種成功的組織方式。最近證監(jiān)會發(fā)布的“公開募集證券投資基金銷售機構監(jiān)督管理辦法”，是強化優(yōu)化證券投資銷售機構行為規(guī)范和監(jiān)管的重要文件。但是其中一條“不得進行股權投資”，引發(fā)創(chuàng)投行業(yè)的廣泛關注和一些市場機構的各種解讀，建議有關部門應盡快予以澄清和說明。至于個別人提出的那種限制甚至禁止個人作為創(chuàng)投基金投資人的主張，那種寧可不做，只求不錯的行為，絕不可取，否則有可能重創(chuàng)我國創(chuàng)投發(fā)展。第五，進一步完善創(chuàng)投行業(yè)稅收優(yōu)惠政策，吸引更多的民間資金，社會資本進入創(chuàng)投行業(yè)，也讓真正投早投小投創(chuàng)新投科技的創(chuàng)投企業(yè)，從稅收政策中得到實實在在的獲得感。平心而論，從國務院領導同志到國家財稅有關部門，多年來對創(chuàng)投行業(yè)稅收政策高度關注，先后制定了一系列文件，只是政策落實和執(zhí)行的一些具體條件、標準、操作程序需要進一步完善，更加切合實際，更具有可操作性。特別是鼓勵創(chuàng)投機構長期投資的稅收支持政策，建議盡快研究盡早出臺。非常高興的看到，前幾天國務院批復北京市服務貿易的有關文件，其中第十條提出在北京中關村自主創(chuàng)新區(qū)開展公司制創(chuàng)投企業(yè)稅收優(yōu)惠政策試點，希望早日在全國實行。第六，加快創(chuàng)投行業(yè)的立法進程。我國創(chuàng)投行業(yè)比較完整的法規(guī)只有一個15年前國務院39號令轉發(fā)的十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，而創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)過十幾年的發(fā)展發(fā)生了巨大的變化，已經(jīng)發(fā)展成為包括基金創(chuàng)投，企業(yè)創(chuàng)投，政府引導基金，市場化創(chuàng)投母基金等在內的機構創(chuàng)投，以及天使投資人為主體的個人創(chuàng)投在內的完整行業(yè)。原有的創(chuàng)投管理暫行辦法修訂、充實，上升為國家的創(chuàng)投行業(yè)管理條例完全必要并已經(jīng)具備條件。三年前國家啟動制定“私募投資基金管理條例”以來，我們始終在多方呼吁創(chuàng)業(yè)投資基金（廣義的股權投資基金），與私募證券投資基金兩類投資范圍，對象，投資方式，收益方式完全不同的投資基金，無法用一部法規(guī)一套標準加以調整規(guī)范，應該分開立法，分別規(guī)范。目前，正在制定的私募條例調整對象可以明確為私募證券投資基金。同時在15年前的創(chuàng)投暫行辦法基礎上，制定新的創(chuàng)投管理條例。這樣分開立法之后，兩類基金的管理條例都可以很快出臺實施。第七，盡快落實國務院2016（53號）文件提出的加快推進依法設立全國性創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會。一年前在國家發(fā)改委正式召開了中國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會籌備工作啟動會議，目前正在繼續(xù)推進各項籌備工作。今后的全國創(chuàng)投協(xié)會將充分發(fā)揮為會員服務，為政府服務，為被投企業(yè)服務和為投資人服務的服務功能，強化行業(yè)的自律功能，加強企業(yè)的信用建設。有一個以服務、自律、信用建設為基礎的創(chuàng)投行業(yè)協(xié)會組織，創(chuàng)投企業(yè)完全可以成為豁免監(jiān)管，依法合規(guī)運營自主，風險責任自負的市場化投資機構。為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)營造一個寬松的發(fā)展空間，還需要解決加快國有創(chuàng)投企業(yè)體制機制的改革，完善政府創(chuàng)投引導基金的評價方式，實施創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)信用體系建設，發(fā)展創(chuàng)投S基金和股權份額轉讓交易市場，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道等一系列問題。這里不再展開討論。當然，加快創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，除了為創(chuàng)投行業(yè)創(chuàng)造一個寬松的發(fā)展空間和生態(tài)環(huán)境外，還取決于加快創(chuàng)投行業(yè)自身的改革和發(fā)展，包括推進創(chuàng)投行業(yè)的重組優(yōu)化、優(yōu)勝劣汰，提高創(chuàng)投機構投資風險識別、控制和處置能力，提高從業(yè)人員的項目投資、投后管理能力，強化企業(yè)激勵和約束機制，逐步打造一批具有國際競爭力和影響力的大型旗艦創(chuàng)投品牌機構。同時也要形成一批小而專、小而精、小而美的獨具特色的專業(yè)創(chuàng)投機構。這方面的問題以后有機會再詳細討論。加快我國創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，不僅勢在必行，而且迫在眉睫。我們沒有更多的時間了。過去的五年，我國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展起起伏伏曲曲折折，并不盡如人意，希望在即將開始的第14個五年規(guī)劃、乃至第15個五年規(guī)劃期間，能夠真正迎來一個創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康快速高效發(fā)展的新時期。期待五年、十年以后，我國的創(chuàng)業(yè)投資能夠為提高社會直接融資比重貢獻十個以上百分點；能夠投資數(shù)萬個新經(jīng)濟、高科技項目，奠定我國經(jīng)濟高質量發(fā)展的基礎，初步完成新舊動能轉換的任務；能夠為十幾萬個創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)新項目提供更多的資本支持；能夠為我國的資本市場培育和輸送幾千家優(yōu)秀的上市公司和掛牌企業(yè)?？偠灾軌蛘嬲蔀橥苿游覈碌臍v史時期國民經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展和高質量發(fā)展的重要資本力量。這也是中國創(chuàng)投行業(yè)創(chuàng)投人義不容辭的責任擔當和歷史使命。
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