“2018年第一季度中國創(chuàng)業(yè)投資市場投資活躍，平均投資額創(chuàng)歷史新高。同時，IPO延續(xù)“嚴審核”態(tài)勢，IPO退出案例數(shù)有所下降，但“四新”獨角獸企業(yè)有望加速上市進程，VC機構(gòu)或?qū)⒂瓉鞩PO退出新機遇?！?/span>

        大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權研究機構(gòu)清科研究中心近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：2018年第一季度中國創(chuàng)業(yè)投資市場投資活躍，平均投資額創(chuàng)歷史新高。同時，IPO延續(xù)“嚴審核”態(tài)勢，IPO退出案例數(shù)有所下降，但“四新”獨角獸企業(yè)有望加速上市進程，VC機構(gòu)或?qū)⒂瓉鞩PO退出新機遇。

　　根據(jù)清科旗下私募通統(tǒng)計，募資方面，2018年第一季度中外創(chuàng)投機構(gòu)共新募集148支可投資于中國大陸的基金，其中，披露募集金額的136支基金新增可投資于中國大陸的資本量為296.96億元，平均募集規(guī)模為2.18億元人民幣；投資方面，2018年第一季度中國創(chuàng)業(yè)投資市場共發(fā)生1,034起，其中披露投資金額的765起投資事件共涉及525.42億元人民幣，同比增長5.5%，平均投資規(guī)模為6,868.22萬元人民幣，是2017年全年平均投資金額的1.5倍；退出方面，2018年第一季度共發(fā)生133筆VC退出交易，其中IPO是最主要的退出方式，共計發(fā)生48筆，占比36.1%；新三板退出和并購退出分別排名第二和第三，分別發(fā)生36筆和23筆。

        募資市場進入調(diào)整期，人民幣基金主導地位更加凸顯

　　2017年年底中央經(jīng)濟工作會議提出防范金融風險是未來工作的重點，要服務于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進形成金融和實體經(jīng)濟、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。今年年初全國兩會召開，根據(jù)2018年《政府工作報告》，當前我國經(jīng)濟金融風險總體可控，需有效消除風險隱患，加強金融機構(gòu)風險內(nèi)控。同時，進一步完善金融監(jiān)管、提升監(jiān)管效能，健全對影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管。隨后，中央全面深化改革委員會第一次會議指出要規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務，堅持宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，同時，會議通過了《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱：“資管新規(guī)”），該文件已于今年4月27日正式發(fā)布。

　　在防范金融風險的大背景下，2018年第一季度中國創(chuàng)業(yè)投資市場基金募資進入調(diào)整期。根據(jù)清科研究中心旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年第一季度中外創(chuàng)投機構(gòu)共新募集148支可投資于中國大陸的基金，同比下降25.6%，披露募資規(guī)模的136支基金新增可投資于中國大陸的資本量為296.96億元人民幣，同比下降53.6%，平均募資規(guī)模為2.18億元人民幣。

        從基金幣種來看，人民幣基金市場主導地位凸顯，多家外資機構(gòu)新募人民幣基金。2018年第一季度中國創(chuàng)投市場共新募集146支人民幣基金，占全部新募集基金數(shù)量的98.6%；外幣基金僅募集完成2支，占比僅為1.4%。從募集金額分析，人民幣基金新募集256.41億元人民幣，占比93.9%；外幣基金募集金額為16.64億元人民幣，占比為6.1%。平均募資規(guī)模方面，人民幣基金平均募集金額是2.09億元人民幣，約為外幣基金平均募集金額8.32億元人民幣的1/4。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前中國創(chuàng)業(yè)投資市場外資機構(gòu)多為雙幣種基金策略，單一美元基金的外資機構(gòu)越來越少，2018年一季度老牌美元機構(gòu)紅點創(chuàng)投首支人民幣基金募資完成。

        投資總規(guī)模超過500億，資本向優(yōu)質(zhì)項目聚集

　　目前我國經(jīng)濟發(fā)展已由高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，堅持穩(wěn)中求進是政府工作的總基調(diào)。政府將積極擴大消費和促進有效投資，順應居民需求新變化擴大消費，著眼調(diào)結(jié)構(gòu)增加投資，形成供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化和總需求適度擴大的良性循環(huán)。這也為中國創(chuàng)業(yè)投資市場提供了良好的發(fā)展機遇。

　　根據(jù)清科研究中心旗下私募通統(tǒng)計顯示，2018年第一季度中國創(chuàng)投市場共發(fā)生投資1,034起，披露投資金額的765起投資事件共涉及525.42億元人民幣, 同比增長了5.5%；平均投資規(guī)模高達6,868.22萬元人，是2017年全年平均投資金額的1.5倍，再次刷新歷史記錄。投資規(guī)模上漲的主要原因是中國創(chuàng)業(yè)投資市場投資階段后移明顯，再加上優(yōu)質(zhì)項目的稀缺性導致機構(gòu)扎堆投資，優(yōu)質(zhì)項目估值居高不下，資金頭部效應日趨明顯。2018年第一季度多家明星企業(yè)進行融資，如京東物流融資高達25億美元、平安醫(yī)保和金融壹帳通分別融資11.5億美元和6.5億美元，拉高了本季度的平均投資規(guī)模。從具體數(shù)據(jù)來看，2018年第一季度中國創(chuàng)業(yè)投資市場投資規(guī)模為10億及以上的案例數(shù)為8起，總投資金額為145.97億元人民幣，不到1%的投資案例占據(jù)了近30%的投資金額。

　　從投資機構(gòu)角度分析，根據(jù)清科研究中心目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度投資活躍度較高的機構(gòu)有紅杉資本中國、東方富海、IDG資本、北極光創(chuàng)投和深創(chuàng)投等。其中，紅杉資本中國在本季度投資了京東物流、快手、居然之家等多家明星企業(yè)；而IDG資本在本季度重金布局汽車行業(yè)，投資了時空電動車和小鵬汽車。據(jù)悉去年10月，IDG及富士康擬籌資15億美元設立汽車科技基金，以扶植從自動駕駛?cè)斯ぶ悄艿诫姵亻_發(fā)的汽車技術初創(chuàng)企業(yè)。

        IT超越互聯(lián)網(wǎng)排名第一，金融行業(yè)投資額大幅上升

　　2018年《政府工作報告》中提出，我國要深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加強新一代人工智能研發(fā)的應用，在多領域推進“互聯(lián)網(wǎng)+”。在政策引導和市場發(fā)展的雙重作用下，2018年第一季度IT行業(yè)共發(fā)生245起投資事件，超越互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)201起的投資案例數(shù)，排名第一；生物技術/醫(yī)療健康排名第三，共發(fā)生137起投資案例。從投資金額方面看，互聯(lián)網(wǎng)總投資金額為78.59億元人民幣，繼續(xù)位列第一；金融行業(yè)的投資金額為71.78億元人民幣，排名由2017年的第五上升至第二，金融行業(yè)投資金額大幅上升的原因是平安醫(yī)?？萍己徒鹑谝紟ねㄈ谫Y金額分別高達11.5億美元和6.5億美元，拉高了該行業(yè)的整體投資額；另外IT行業(yè)雖然投資案例數(shù)最多，但單筆投資金額較小，以69.51億元的總投資金額排名第三。

        北京、上海地域優(yōu)勢明顯，海南投資總額躍居全國第七

　　目前中國政府扎實推進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，完善區(qū)域性發(fā)展政策，塑造中國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展新格局，或?qū)⒂绊懼袊鴦?chuàng)業(yè)投資市場的地域分布。根據(jù)清科研究中心旗下私募通統(tǒng)計，2018年第一季度北、上、深仍為VC主要的投資陣地，三地累計投資案例數(shù)占比超過六成。其中，北京和上海地區(qū)分別發(fā)生313起、195起投資，涉及投資金額分別是182.89億元人民幣、130.88億，投資案例數(shù)和投資金額分別排名第一、第二。浙江省投資金額為51.73億，近三年來首次超過深圳37.94億元人民幣的投資金額，位居全國第三。此外，海南省的投資活躍度有所上升，這主要得益于政府對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的大力支持，海南省投資環(huán)境進一步得到改善。從2017年底開始，海南省人民政府陸續(xù)發(fā)布《關于擴大對外開放積極利用外資的實施意見》（瓊府〔2017〕93號）和《海南省進一步激發(fā)社會領域投資活力實施方案》（瓊府辦〔2018〕22號）。此外，2018年4月國務院發(fā)布《關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》，明確為推進自貿(mào)區(qū)和自由港建設，將鼓勵社會資本設立投資專項基金，同時積極邀請外資參與，更進一步的促進海南的經(jīng)濟發(fā)展。

        IPO延續(xù)“嚴審核”態(tài)勢，四新“獨角獸”有望加快上市進程

　　2018年第一季度中國創(chuàng)業(yè)投資退出市場共發(fā)生133筆退出交易。從退出方式上看，IPO仍然為主要退出方式，共發(fā)生48筆退出，涉及21家上市企業(yè)，占比36.1%；新三板排名第二，實現(xiàn)36筆退出，占比27.1%；并購退出以23筆排名第三，占比為17.3%。另外，值得注意的是，本季度發(fā)生7筆借殼退出案例，僅涉及三六零一家企業(yè)，是中概股回歸A股的第一支互聯(lián)網(wǎng)安全概念股。

　　從IPO退出回報分析，2018年第一季度VC機構(gòu)IPO退出案例數(shù)為48筆，同比下降52.9%，但VC機構(gòu)支持的中企境內(nèi)上市回報倍數(shù)卻同比上升51.0%，達到3.88。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計顯示，2018年第一季度VC/PE支持的IPO企業(yè)數(shù)為34家，不足去年同期的二分之一，下降的主要原因是IPO審核趨嚴。據(jù)公開信息統(tǒng)計，2018年一季度共有74家企業(yè)上會，其中 32家企業(yè)成功通過發(fā)審會，IPO審核通過率僅43%，遠低于2017年77.87%的過會率，這也說明發(fā)審會對IPO企業(yè)的審核更加嚴格。在“嚴審核”的大背景下，境內(nèi)上市企業(yè)質(zhì)量有所提升，從而導致IPO退出賬面回報的大幅上升。此外，證監(jiān)會于3月30日發(fā)布《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》，文件指出將對少數(shù)符合國家戰(zhàn)略、具有核心競爭力、市場認可度高的“互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，且達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)進行境內(nèi)發(fā)行股票或發(fā)行存托憑證（CDR）上市試點，清科研究中心預計VC機構(gòu)IPO退出或?qū)⒂瓉戆l(fā)展新機遇。