在一場喧囂的“資本寒冬”爭論中，創(chuàng)投界不知不覺已至年中。2017年上半年，創(chuàng)投界都有哪些大事？證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上半年創(chuàng)投界的政策色彩比較濃厚，表現(xiàn)出國家推進(jìn)“雙創(chuàng)”的堅(jiān)定決心。此外，一些所謂的“風(fēng)口”正在被市場重重考驗(yàn)，是“泡沫”就終究會破。

 　　關(guān)鍵詞一：

 　　創(chuàng)投減稅新政——

 　　天使投資個(gè)人可減稅

 　　4月28日，財(cái)政部和稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》。通知規(guī)定，在京津冀等試點(diǎn)區(qū)域內(nèi)，創(chuàng)投、個(gè)人天使投資人的投資可以按照70%的投資額進(jìn)行抵稅，其中最大的亮點(diǎn)是增加了個(gè)人天使投資人的抵扣新政。

 　　投中研究院認(rèn)為，《通知》對于天使投資人投資失敗進(jìn)行了政策安排，規(guī)定對辦理注銷清算的初創(chuàng)科技型企業(yè)，天使投資人可以從注銷日起36個(gè)月內(nèi)將未抵扣的投資額轉(zhuǎn)至投資的其他初創(chuàng)科技型企業(yè)，為天使投資人投資多個(gè)企業(yè)提供了稅收支持；《通知》中的申請標(biāo)準(zhǔn)，改變了以往政策要求的既要滿足稅務(wù)局認(rèn)定的“中小”而又“高新技術(shù)”的條件，更多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和天使投資人能夠拿到紅包。

 　　關(guān)鍵詞二：

 　　“雙創(chuàng)債”試點(diǎn)征求意見——國有創(chuàng)投最受益

 　　4月29日，證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》?！吨笇?dǎo)意見》明確了發(fā)行主體范圍包括創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司、募集資金專項(xiàng)投資于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。兩類主體為重點(diǎn)支持對象：一是注冊或主要經(jīng)營地在國家“雙創(chuàng)”示范基地、全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域、國家綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和國家自主創(chuàng)新示范區(qū)等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)的公司。支持此類公司發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，對接園區(qū)金融扶持政策。二是已納入新三板創(chuàng)新層的掛牌公司。投中研究院指出，國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將成政策的最大受益者。背靠政府信用和變相擔(dān)保，國有創(chuàng)投發(fā)行創(chuàng)投債具有天然優(yōu)勢。

 　　關(guān)鍵詞三：

 　　3000億絲路基金——

 　　多家創(chuàng)投已在布局

 　　5月14日，國家主席習(xí)近平在“一帶一路”國際合作高峰論壇上表示，未來中國將加大對“一帶一路”建設(shè)資金支持，向絲路基金新增資金1000億元人民幣，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展人民幣海外基金業(yè)務(wù)，規(guī)模預(yù)計(jì)約3000億元人民幣。這只被提及的絲路基金全稱為“絲路基金有限責(zé)任公司”，由外匯儲備、中國投資有限責(zé)任公司、中國進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行共同出資設(shè)立。在此之前，已經(jīng)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)設(shè)立了相關(guān)的一帶一路基金，如中科招商董事長單祥雙表示，公司目前惠及“一帶一路”的資金大概有8000億美元；毅達(dá)資本也參與發(fā)起設(shè)立和管理了江蘇“一帶一路”沿海開發(fā)基金，是為數(shù)不多的以社會化資本為主的“絲路基金”?；Y本管理合伙人陶濤認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資基金能夠協(xié)助中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)在“一帶一路”沿線國家進(jìn)行跨境投資并購，充分開展技術(shù)合作和產(chǎn)業(yè)整合，壯大創(chuàng)業(yè)投資基金投資的中國企業(yè)的實(shí)力。

 　　關(guān)鍵詞四：

 　　創(chuàng)投持股鎖定期明確——反向掛鉤機(jī)制更有利

 　　6月2日晚間，證監(jiān)會發(fā)布監(jiān)管問答，明確了創(chuàng)投基金的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和關(guān)于首發(fā)企業(yè)中創(chuàng)業(yè)投資基金股東的鎖定期安排：第一，對于發(fā)行人有實(shí)際控制人的，非實(shí)際控制人的創(chuàng)業(yè)投資基金股東，按照《公司法》第141條的有關(guān)規(guī)定鎖定一年。第二，發(fā)行人沒有或難以認(rèn)定實(shí)際控制人的，對于非發(fā)行人第一大股東，但位列合計(jì)持股51%以上股東范圍，且符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東，不再要求其承諾所持股份自上市之日起鎖定36個(gè)月，而是按照《公司法》第141條的有關(guān)規(guī)定鎖定一年。證監(jiān)會還表示，將進(jìn)一步研究創(chuàng)業(yè)投資基金所投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長短反向掛鉤機(jī)制。

 　　多數(shù)投資人認(rèn)為，雖然新政給予符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金以政策福利，但滿足上述要求的創(chuàng)投基金并不多，新政的惠及面比較有限。而反向掛鉤機(jī)制可能是適用范圍更廣的通用機(jī)制，該制度如能較快出臺，對股權(quán)投資基金的退出可能有比較明顯的正面影響。

 　　關(guān)鍵詞五：

 　　創(chuàng)投項(xiàng)目退出潮——

 　　一批機(jī)構(gòu)迎來豐收季

 　　在資本市場上，今年上半年的亮點(diǎn)之一是IPO提速，而背后支持企業(yè)上市的VC/PE數(shù)量同比上升240.9%，多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也迎來了他們的豐收季。據(jù)清科統(tǒng)計(jì)，今年第一季度退出項(xiàng)目最多的是深創(chuàng)投，3個(gè)月有7家被投企業(yè)完成了IPO，其次是達(dá)晨創(chuàng)投和九鼎投資，分別是6家，緊隨其后的是復(fù)星資本，有5家，聯(lián)新資本有3家，IDG、鼎暉創(chuàng)投、東方富海、基石資本、紅杉資本、君聯(lián)資本、華蓋資本各2家。弘毅資本、同創(chuàng)偉業(yè)、高特佳、啟明創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投、磐霖資本、仙瞳資本、經(jīng)緯中國各有一家被投企業(yè)退出。值得一提的是，有的項(xiàng)目投資人們從投資到IPO陪伴企業(yè)長達(dá)12至13年，有的機(jī)構(gòu)專注于一個(gè)領(lǐng)域默默深耕，而今戰(zhàn)果累累，有的機(jī)構(gòu)通過建立上市公司平臺，準(zhǔn)備施展拳腳大干一場。

 　　關(guān)鍵詞六：

 　　新三板掛牌PE自查——15家PE尚未公布方案

 　　新三板掛牌PE整改一年期限已過，不滿足條件的私募機(jī)構(gòu)面臨摘牌。但股轉(zhuǎn)公司決定推遲自查的時(shí)間截點(diǎn)，進(jìn)一步研究實(shí)施細(xì)則。截至目前，九鼎集團(tuán)、思考投資、天圖投資、浙商創(chuàng)投等掛牌PE都已發(fā)布公告稱符合新的監(jiān)管規(guī)定。中科招商、硅谷天堂等15家機(jī)構(gòu)尚未公布自查方案，根據(jù)年報(bào)，兩家公司投資管理業(yè)務(wù)收入占營收比例分別為76%和30%。麥高控股、天信投資和蘇河匯三家掛牌PE因基金管理業(yè)務(wù)收入占營收比例較低，紛紛選擇斷臂求生，注銷私募基金管理人資格，剝離私募基金管理業(yè)務(wù)，以維持掛牌狀態(tài)。有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，各家私募機(jī)構(gòu)的規(guī)模、投資范圍和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)都不同，因此，私募整改的標(biāo)準(zhǔn)不宜太過嚴(yán)苛，應(yīng)既承認(rèn)機(jī)構(gòu)差異化的現(xiàn)狀，也要從大的原則口徑上進(jìn)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

 　　關(guān)鍵詞七：

 　　共享經(jīng)濟(jì)——

 　　資本的瘋狂布局

 　　共享經(jīng)濟(jì)成了上半年創(chuàng)投界最熱的詞。以共享單車為例，摩拜單車目前已累計(jì)融資超10億元美金，相當(dāng)于第二名ofo的三倍以上，超行業(yè)其余單車玩家總和。除此以外，共享雨傘、共享充電寶也有成功融資的案例，共享籃球、共享按摩椅、共享辦公等形態(tài)也相繼出現(xiàn)，資本也以狂熱的姿態(tài)躍進(jìn)。然而，運(yùn)營不到半年的悟空單車宣布退出事件也引發(fā)了大家對共享單車開始洗牌的議論。有人認(rèn)為共享經(jīng)濟(jì)是大勢所趨，有需求有市場，也有成功經(jīng)驗(yàn)；也有人認(rèn)為共享經(jīng)濟(jì)之所以那么火，還是資本鼓吹的成本更多，融到資金的人發(fā)力更多，所以共享經(jīng)濟(jì)最大投資邏輯對于資本來說在于布局。投資人表示，如何找到用戶痛點(diǎn)，有效建立壁壘，和找到可行的商業(yè)模式，才是合理的創(chuàng)業(yè)之路。

 　　關(guān)鍵詞八：

 　　人工智能——

 　　資本看好的未來

 　　今年開始，人工智能從概念進(jìn)入現(xiàn)實(shí)的速度加快。AlphaGo橫掃圍棋界，國內(nèi)高考機(jī)器人9分鐘完成數(shù)學(xué)試卷，同聲傳譯機(jī)器人擊敗速記員，而微軟小冰甚至進(jìn)入人類藝術(shù)領(lǐng)域，出版了一部現(xiàn)代詩集。僅在今年一季度，就有超過60家人工智能公司獲得融資，其中金額超億元的融資事件至少有5起，背后涉及軟銀中國、昆仲資本、君聯(lián)資本、清科創(chuàng)投、創(chuàng)新工場等機(jī)構(gòu)。根據(jù)清科的統(tǒng)計(jì)，超過億元融資的有中譯語通、深醒科技、縱目科技、達(dá)閥科技、用錢寶，連BAT都在人工智能上搶奪市場。對于浪潮太大，是否會存在泡沫，數(shù)字中國聯(lián)合會主席吳鷹表示，人工智能目前可能存在泡沫，但泡沫不見得都是壞事，過去幾次科技革命都是由泡沫推動的。百度公司副總裁金宇也表示，人工智能未來一定會高速持續(xù)增長，并且改造傳統(tǒng)行業(yè)、創(chuàng)造新品類、提升技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

 　　關(guān)鍵詞九：

 　　直播平臺降溫——

 　　投資最猛的時(shí)代已過去

 　　去年年初，直播平臺盛行，包括映客、花椒、一直播等超過100家直播平臺拿到融資。然而，今年開始，除映客被宣亞國際收購其一半以上股權(quán)外，監(jiān)管對網(wǎng)絡(luò)直播更是苛刻。到今年的前三個(gè)月，先后有10余家直播平臺倒閉或者被兼并，直播創(chuàng)業(yè)獲得融資屈指可數(shù)，且融資額普遍偏低。有投資人認(rèn)為，在資本寒冬的2017年，直播平臺的商業(yè)化舉措直接決定直播平臺在2018年的行業(yè)格局，甚至是能否在2018年的大洗牌中活下來。君聯(lián)資本執(zhí)行董事邵振興表示，資本投資直播領(lǐng)域最迅猛的時(shí)期已經(jīng)過去，不存在大量資本的涌入，即使投資也是跟投或者PE階段。他認(rèn)為，不僅僅是直播，超過圖片、文字的更豐富的媒體展現(xiàn)形式、交互形式，都有很大的商業(yè)空間。

 　　關(guān)鍵詞十：

 　　內(nèi)容創(chuàng)業(yè)遇阻——

 　　內(nèi)容變現(xiàn)者受捧

 　　從去年到今年，內(nèi)容創(chuàng)業(yè)不僅受到用戶追捧，還受到資本的青睞。但是，今年6月1日國家網(wǎng)信辦的新版《互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)管理規(guī)定》和6月1日實(shí)施的《中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法》都給內(nèi)容創(chuàng)業(yè)帶來一定的影響。6月初，大約30家知名公眾號遭到封殺，其中在資本市場跑得最快的是金融八卦女，此前已計(jì)劃在本月申報(bào)新三板，而毒舌電影在去年的估值就已達(dá)3億元。在投資人眼中，內(nèi)容創(chuàng)業(yè)很多屬于“小而美”的項(xiàng)目，在挖掘超級獨(dú)角獸企業(yè)日趨困難的背景下，帶來資金回報(bào)率高的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，會受到投資人熱捧。