在滬港通開(kāi)通近兩年后，深港通開(kāi)通的靴子落地。2016年12月5日，深港通開(kāi)通儀式9時(shí)在深交所舉行，港交所、深交所互贈(zèng)銅牛，并稱“雙?！北硎緝蓚€(gè)交易所一起，做資本市場(chǎng)的“拓荒?！?。據(jù)港交所主席周松崗表示，深港通開(kāi)通后，將形成10萬(wàn)億元規(guī)模的共同市場(chǎng)，將為人民幣國(guó)際化和資本市場(chǎng)開(kāi)發(fā)做出貢獻(xiàn)。
深港通無(wú)疑成為中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放和中國(guó)財(cái)富全球配置進(jìn)入新時(shí)代的里程碑事件。那么，深港通又會(huì)對(duì)私募股權(quán)投資帶來(lái)怎樣的影響？
一級(jí)市場(chǎng)的“新股通”機(jī)會(huì)？
在開(kāi)通儀式后，香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加在接受媒體采訪時(shí)表示，下一步香港必須讓自己貨架上的“貨”越來(lái)越豐富，不能像現(xiàn)在這樣，60%都是中國(guó)企業(yè)，外國(guó)的公司也要吸引它們來(lái)。
同時(shí)，他還提出，外資無(wú)論是滬港通還是深港通，都是在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)，未來(lái)有沒(méi)有可能一級(jí)市場(chǎng)上就可以買(mǎi)？“有些發(fā)行者會(huì)希望上市的時(shí)候就直接把貨（股票）賣(mài)給中國(guó)投資者?！?/span>
李小加說(shuō)，未來(lái)的方向是，必須讓香港成為讓中國(guó)人的錢(qián)來(lái)了就可以買(mǎi)到世界上的“貨”的地方。有兩個(gè)具體的方向，第一就是一級(jí)市場(chǎng)，可以有“新股通”。不過(guò)再有吸引力，世界上的公司也不可能都來(lái)。“有些機(jī)會(huì)是不能自己主動(dòng)來(lái)中國(guó)的，但中國(guó)人可能還是很有需求想投資他們，所以將來(lái)ETF就是很重要的產(chǎn)品?！?/span>
比如說(shuō)德國(guó)制造業(yè)，很小的公司，但是非常強(qiáng)增長(zhǎng)非常好，但在德國(guó)上市也不可能來(lái)香港上市，“我們有沒(méi)有可能搞個(gè)德國(guó)制造業(yè)的ETF？或者搞個(gè)美國(guó)生物科技（Biotech）的ETF？搞個(gè)南美礦業(yè)的ETF，搞個(gè)澳洲農(nóng)業(yè)的ETF。這樣把這些‘貨’擺在香港，雖然企業(yè)沒(méi)有來(lái)香港上市，但內(nèi)地投資者還是可以投資這種‘a(chǎn)ccess product’（渠道性產(chǎn)品），這都會(huì)是非常巨大的空間。”
港股上市公司有望成為基金募資渠道
對(duì)于此次深港通的啟動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)比較關(guān)心，早就有各類“概念股”名單出爐，但在投資中國(guó)網(wǎng)采訪的多家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，“一級(jí)市場(chǎng)卻感覺(jué)距離比較遙遠(yuǎn)，沒(méi)什么反應(yīng)”。
國(guó)信弘盛總裁龍涌向投資中國(guó)網(wǎng)表示，香港市場(chǎng)有它獨(dú)特的估值體系，盡管深港通打開(kāi)了一個(gè)通道，不可能短期內(nèi)把估值拉到A股的水平。并且，深港通的標(biāo)的選擇有一定的門(mén)檻，大部分的小盤(pán)股都無(wú)法入選。
達(dá)晨創(chuàng)投總裁肖冰也表示，兩地的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，能在國(guó)內(nèi)上市的公司，還是應(yīng)該耐心等待上A股。
華蓋醫(yī)療基金總裁及主管合伙人曾志強(qiáng)則認(rèn)為，深港通開(kāi)通對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的影響短期是不大的。他表示，從更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，已經(jīng)開(kāi)通近兩年的滬港通，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)潛移默化的影響還是有的，“國(guó)際資本通過(guò)滬港通布局一些國(guó)內(nèi)如白酒、醫(yī)療健康領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)，這些股票近年的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，例如茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥等，相信深港通開(kāi)通后也是如此，對(duì)一些A股獨(dú)特行業(yè)中的龍頭企業(yè)，會(huì)有增量國(guó)際資金關(guān)注；對(duì)未來(lái)A股投資理念的影響也是長(zhǎng)期的，會(huì)逐漸從炒殼炒垃圾股向有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股轉(zhuǎn)變；同理，港股中一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，尤其是與A股存在明顯價(jià)值洼地的公司也會(huì)得到南下資金的青睞。”
同時(shí)，由于越來(lái)越多上市公司開(kāi)始選擇與專業(yè)基金攜手投資并購(gòu)項(xiàng)目，因此在這樣的趨勢(shì)下，曾志強(qiáng)認(rèn)為，深港通后，港股上市公司有望成為基金的一個(gè)募資渠道。
曾志強(qiáng)說(shuō)，香港上市公司成為機(jī)構(gòu)LP的可能性其實(shí)一直都有，華蓋醫(yī)療健康基金二期20億元人民幣基金中，已有18家上市公司參與，其中就有兩家香港上市公司，“港股作為退出渠道也是一個(gè)很好的選擇，如此前曾參與過(guò)的綠葉和三生生物等案例?？傮w上我覺(jué)得主要公司質(zhì)地優(yōu)秀，不管在A股還是港股都會(huì)得到合理的估值。”
在曾志強(qiáng)看來(lái)，未來(lái)長(zhǎng)期看來(lái)隨著資本的融合不斷加強(qiáng)，兩個(gè)市場(chǎng)的估值中樞會(huì)逐漸靠攏。不過(guò)，近兩年仍有一個(gè)不確定性因素就是人民幣貶值的問(wèn)題，因此可能會(huì)對(duì)國(guó)際資本流入或者國(guó)內(nèi)資本南下會(huì)造成一些策略性的影響。
港股退出渠道增多 對(duì)創(chuàng)投或是利好
與兩年前的滬港通有所區(qū)別的是，深港通的港股通方向，在股票選擇范圍上有所擴(kuò)大，一定程度上使項(xiàng)目退出渠道增多，這對(duì)中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)來(lái)說(shuō)可能會(huì)是利好。
深港通主要制度安排均參照滬港通，按照“防范風(fēng)險(xiǎn)、各方認(rèn)可”的原則，經(jīng)各方溝通一致，按照一定股票市值篩選后確定標(biāo)的。但上交所以大盤(pán)股為主，滬港通下的港股通標(biāo)的范圍是恒生綜合大型股指數(shù)的成份股、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股，以及同時(shí)在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。
深港通下的港股通股票范圍是在現(xiàn)行滬港通下的港股通標(biāo)的基礎(chǔ)上，新增恒生綜合小型股指數(shù)的成份股（選取其中市值50億元港幣及以上的股票），以及同時(shí)在香港聯(lián)合交易所、深圳證券交易所上市的A+H股公司股票。
也就是說(shuō)滬港通的主要目標(biāo)是藍(lán)籌股，而以中小盤(pán)股為主要特色的深交所則將目光瞄準(zhǔn)了香港市場(chǎng)的中小盤(pán)股。這其中最典型的一個(gè)代表，就是即將在港交所掛牌的美圖科技。
根據(jù)近日美圖科技上市前的詢價(jià)，本次IPO每股發(fā)售價(jià)區(qū)間為8.50港元至9.60港元，也就是說(shuō)總市值有望突破50億美元，將會(huì)是深港通的主要標(biāo)的。美圖科技招股書(shū)披露，截至2016年6月30日止六個(gè)月，經(jīng)調(diào)整虧損凈額為人民幣2.576億元，累計(jì)虧損更是高達(dá)63億元。顯然，由于A股注冊(cè)制改革、戰(zhàn)略新興板的叫停，美圖已經(jīng)不存在國(guó)內(nèi)上市的可能性。但港交所實(shí)行注冊(cè)制，而且互聯(lián)網(wǎng)公司稀缺，美圖上市不但沒(méi)有障礙，還非常受歡迎。而通過(guò)深港通，大陸的投資者將可以曲線投資美圖的股票。
美圖的天使投資人、董事長(zhǎng)蔡文勝對(duì)深港通滿懷期待，他多次在公開(kāi)場(chǎng)合表示，美圖大部分用戶來(lái)自內(nèi)地和香港，希望美圖的粉絲不單可以使用美圖的產(chǎn)品，更可以隨著深港通開(kāi)通，買(mǎi)美圖的股票，成為美圖的股東。
美圖的香港上市路徑，也為國(guó)內(nèi)眾多長(zhǎng)年無(wú)法盈利，但估值卻很高的互聯(lián)網(wǎng)公司提供了一個(gè)樣板。尤其是當(dāng)前A股IPO堰塞湖嚴(yán)重的情況下，轉(zhuǎn)而求其次奔赴港股不失為備選方案。
當(dāng)然，也沒(méi)必要對(duì)深港通期望太高。港股目前的估值水平在全球各主要資本市場(chǎng)中處于墊底水平。港股平均市盈率僅為8倍，不僅遠(yuǎn)低于20余倍的A股，也低于12倍左右的美股。這也是目前眾多港股上市公司選擇私有化回歸的原因。
不過(guò)，值得注意的是，今日的深港通開(kāi)通并沒(méi)有類似滬港通一樣，引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)一輪行情。
反而周末證監(jiān)會(huì)主席劉士余公開(kāi)講話更加引起市場(chǎng)軒然大波。在周末發(fā)言中，劉士余痛批“野蠻收購(gòu)”，希望資產(chǎn)管理人“不當(dāng)奢淫無(wú)度的土豪，不做興風(fēng)作浪的妖精，不做謀財(cái)害命的害人精”、并嚴(yán)厲的使用“杠桿收購(gòu)”、“來(lái)路不正當(dāng)?shù)腻X(qián)”、“從門(mén)口的野蠻人變成了行業(yè)的強(qiáng)盜”等措辭。
受此影響，12月5日盤(pán)面上險(xiǎn)資舉牌概念重挫，截至收盤(pán)，格力電器、吉林敖東雙雙跌停，萬(wàn)科A、伊利股份、中國(guó)建筑、廊坊發(fā)展、梅雁吉祥、嘉凱城等多股盤(pán)中跌超5%。
而此次發(fā)言是否會(huì)成為未來(lái)上市公司并購(gòu)收緊的監(jiān)管信號(hào)，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。
