這次可能不一樣。
這是2012秋天以來高層第15次提及轉(zhuǎn)板事宜。
2012年秋天，國(guó)務(wù)院在《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》上，首次提及完善不同層次市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板機(jī)制和市場(chǎng)退出機(jī)制，這是第一次;昨天，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》再次提及研究新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度，這是第15次。
這一次，不一樣。朋友圈沒有亢奮，新三板二級(jí)市場(chǎng)沒有任何反應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板也是一點(diǎn)點(diǎn)怯都沒露。要知道，前幾天的扶貧行情，新三板都小小反彈了一把啊。
這一次，可能真的不一樣。一向?qū)D(zhuǎn)板制度不大樂觀的讀懂君，想說，轉(zhuǎn)板制度可能真的要來了。這是新三板市場(chǎng)的超級(jí)大利好，而你們偏偏看不見。
1、轉(zhuǎn)板制度：該來的一定會(huì)來
沒有退出機(jī)制，以致于IPO“套利”被認(rèn)為是唯一的投資邏輯。
這是新三板的杯具。
現(xiàn)在，國(guó)務(wù)院說研究新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板，你們卻視而不見，這不是IPO的最好消息嗎?
在新三板市場(chǎng)低迷的情況下，轉(zhuǎn)板制度將意味退出機(jī)制的常態(tài)化。當(dāng)然，這未必會(huì)演化為大規(guī)模轉(zhuǎn)板，但至少將成為一套常態(tài)機(jī)制。
2016年3月以來，新三板成交金額從168.79億元下跌至8月的139.37億元，9月新三板的成交金額略有抬頭，提高至155.9億元，這一數(shù)據(jù)與去年月平均成交金額159.22億元基本持平。
讀懂君要提醒你的是，9月底新三板公司數(shù)量為9122家，較去年年末上漲77.85%，公司數(shù)量增加8成，成交金額卻沒有變化。是的，市場(chǎng)已經(jīng)沒有買賣。
從換手率來看，新三板流動(dòng)性惡化的趨勢(shì)更為明顯。2015，新三板公司平均月?lián)Q手率為5.05%。今年，新三板公司平均月?lián)Q手率僅為2.14%，較之去年下降了57.62%。其中，7月、8月和9月的換手率更是連續(xù)三個(gè)月低于2%，分別為1.54%、1.63%、1.8%。
流動(dòng)性枯竭，只因沒有合理的退出機(jī)制。
這種情況下，如果推出轉(zhuǎn)板制度，企業(yè)和投資者的信心將不分恢復(fù)，至少，針對(duì)擬IPO公司的投資可能逐步活躍，而優(yōu)質(zhì)公司可能重新選擇登陸新三板。要知道，最近半年以來，很多有IPO規(guī)劃的公司已經(jīng)不來了。
至少，對(duì)于場(chǎng)內(nèi)投資者和已掛牌公司，這是好消息。
不過，很多人可能認(rèn)為轉(zhuǎn)板制度還是來不了。讀懂君不這么認(rèn)為。
今時(shí)不同往日。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境下，新三板政策創(chuàng)新的重要性不斷提升，已經(jīng)只是時(shí)間問題。
所以，一切只是時(shí)間問題。
前一段時(shí)間，扶貧IPO政策出臺(tái)，全國(guó)貧困地區(qū)企業(yè)IPO將適用“即報(bào)即審、審過即發(fā)”政策。
前有扶貧概念，后面再來個(gè)新三板概念，讀懂君一點(diǎn)都不會(huì)好奇。
2、轉(zhuǎn)板是好，“不要貪杯”
還記得讀懂君一年前的觀點(diǎn)嗎?當(dāng)時(shí)讀懂君說沒有大規(guī)模轉(zhuǎn)板，現(xiàn)在讀懂君說，還是看不到。
原因很簡(jiǎn)單，真正的注冊(cè)制是很難實(shí)現(xiàn)的，畢竟，這涉及上億A股股民，牽一發(fā)而動(dòng)全身。
不信?你去看看即便是審核提速，現(xiàn)在每年能有多少家公司IPO。
不信?你知道新三板有多少家公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)符合創(chuàng)業(yè)板要求嗎?讀懂君昨天的文章已經(jīng)說了：2978家。你知道現(xiàn)在有多少家創(chuàng)業(yè)板公司嗎?經(jīng)過7年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板目前有540家公司。
兩相對(duì)比，一切都已清晰，2978家公司夠創(chuàng)業(yè)板折騰30年。你覺得還會(huì)有大規(guī)模轉(zhuǎn)板嗎?
實(shí)際上，讀懂君了解到，監(jiān)管已經(jīng)在研究一批新三板公司的轉(zhuǎn)板試點(diǎn)問題，只是試點(diǎn)公司不多而已。
這些公司就是未來的“新三板概念股”，讀懂君認(rèn)為，這批新三板公司的質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于創(chuàng)業(yè)板公司平均水平。
所以，是個(gè)機(jī)會(huì)。但不要“貪杯”。
3、“男孩女孩不重要，重要的是有一個(gè)孩子”
轉(zhuǎn)板制度對(duì)新三板很重要，但這不是根本;根本問題是，請(qǐng)告訴我新三板究竟是一個(gè)什么板。
讀懂君深知這是極其重大的問題，也是全市場(chǎng)關(guān)注的核心。
如果只有轉(zhuǎn)板，并且是大規(guī)模轉(zhuǎn)板，那新三板將成為公開私募市場(chǎng)，也就是預(yù)備板。這與新三板獨(dú)立資本市場(chǎng)的定位相悖(關(guān)于這一點(diǎn)，請(qǐng)見之前的政策表述)，也將大大降低新三板的作用。新三板市場(chǎng)中，各方力量耕耘多年，自然不愿意看到這種情形。
而如果新三板在法律地位完全清晰后，界定為北京證券交易所，那自然又是另外一副場(chǎng)景。
但不管是公開私募市場(chǎng)，還是北京證券交易所，最重要的事情是法律地位完全清晰。只有在法律地位完全確定后，新三板的發(fā)展才會(huì)更為順利。
至于究竟是公開私募市場(chǎng)，還是北京證券交易所，未來24個(gè)月，我們應(yīng)該就能看清楚。
回到昨天高層提及的研究新三板轉(zhuǎn)板制度，各位不妨看下最近幾個(gè)月的政策動(dòng)態(tài)，一連串利好已經(jīng)在路上，雖然聊勝于無，但這已經(jīng)是改變。
讀懂君當(dāng)然希望見到一個(gè)越來越清晰的北京證券交易所圖景，要知道，過去兩年，朋友圈每隔幾個(gè)月就成立一家北京證券交易所。這是太多人的期待。
但如果不是，讀懂君也樂見其成。
“男孩女孩不重要，重要的是有一個(gè)孩子?！?
能轉(zhuǎn)板，已經(jīng)是對(duì)現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)公司和投資者最大的利好。孩子還沒確定性別之前，讓轉(zhuǎn)板利好先飛一段時(shí)間吧。
