一個(gè)漢語(yǔ)熱詞迅速傳遍中國(guó)大江南北。
在過(guò)去短短數(shù)月以及剛剛結(jié)束的兩會(huì)上，它以鮮明的時(shí)代特色和豐富內(nèi)涵，融入中國(guó)人的腦海，撥動(dòng)人們的思維，觸發(fā)社會(huì)各界對(duì)未來(lái)的熱議和遐思。它也牽動(dòng)著資本市場(chǎng)敏感的神經(jīng)。
這個(gè)熱詞就是“四個(gè)全面”。
“全面建成小康社會(huì)”、“全面深化改革”、“全面依法治國(guó)”、“全面從嚴(yán)治黨”。去年12月習(xí)近平總書(shū)記在江蘇考察時(shí)第一次提出“四個(gè)全面”，此后在不同場(chǎng)合反復(fù)提到。兩會(huì)召開(kāi)前，《人民日?qǐng)?bào)》連發(fā)數(shù)篇評(píng)論詳細(xì)解讀，迅速引起中外人士的關(guān)注。
這是執(zhí)政黨的莊重宣言和承諾。
在兩會(huì)上，政府工作報(bào)告為我們展示分析了當(dāng)下中國(guó)社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本狀態(tài)，同時(shí)描繪了2015年乃至更為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的美好圖景。社會(huì)各界看到，在民族復(fù)興的發(fā)展道路上，執(zhí)政黨的“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局正是實(shí)現(xiàn)“中國(guó)夢(mèng)”的路徑選擇。
號(hào)角再吹響，一場(chǎng)更為深刻影響社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)生活的變革撲面而來(lái)，甚至觸手可及。讓我們和市場(chǎng)各界一起思考：在“四個(gè)全面”遠(yuǎn)大戰(zhàn)略布局的實(shí)施中，資本市場(chǎng)即將發(fā)生怎樣的變化？它會(huì)被賦予怎樣的角色和歷史性擔(dān)當(dāng)？
迎接一個(gè)嶄新的未來(lái)你準(zhǔn)備好了嗎？
全面建成小康社會(huì)托起“股市夢(mèng)”
僅僅從今年的政府工作報(bào)告中，我們就可以看到資本市場(chǎng)應(yīng)有的擔(dān)當(dāng)：“‘互聯(lián)網(wǎng)+’行動(dòng)計(jì)劃”、“中國(guó)制造2025”、“一帶一路”、“京津冀協(xié)同發(fā)展”、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”、“自貿(mào)區(qū)”、“加快實(shí)施走出去戰(zhàn)略”、“節(jié)能環(huán)保”、“國(guó)企改革”、“中西部鐵路建設(shè)”“萬(wàn)眾創(chuàng)新”……
時(shí)光倒流到36年前。1979年12月的一天，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人鄧小平對(duì)來(lái)訪的日本首相太平正芳說(shuō)：“我們的‘四個(gè)現(xiàn)代化’的概念，不是像你們那樣的現(xiàn)代化的概念，而是‘小康之家’。”
此后，建設(shè)小康社會(huì)就成了中國(guó)共產(chǎn)黨階段性?shī)^斗目標(biāo)，內(nèi)容不斷豐富。中共十六大提出了在21世紀(jì)頭20年全面建成小康社會(huì)的奮斗目標(biāo)，為到21世紀(jì)中葉基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
中共十八大又一次對(duì)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)提出了新要求，制定了全面建成小康社會(huì)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)和生態(tài)文明建設(shè)五個(gè)方面的目標(biāo)體系。
而中國(guó)資本市場(chǎng)也正是在建設(shè)小康社會(huì)的過(guò)程中孕育、誕生、成長(zhǎng)的。滬深交易所自上世紀(jì)90年代初成立，一段時(shí)間每天只有幾百萬(wàn)元的成交量，現(xiàn)在即使較低的成交量也較之前放大了不止十倍。而去年曾經(jīng)有過(guò)的萬(wàn)億成交量，它刷新的不僅僅是信心，更讓全球投資者用一種全新的眼光打量這個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)所蘊(yùn)含的內(nèi)在動(dòng)能。對(duì)此，親歷了中國(guó)股市20多年成長(zhǎng)過(guò)程的蘇林感慨道：“20年前，我的想象力再豐富，也想象不出股市會(huì)有如今這樣的體量。”
在經(jīng)歷了“從無(wú)到有”、“從小到大”的階段之后，中國(guó)資本市場(chǎng)正朝著“從大到強(qiáng)”的目標(biāo)邁進(jìn)。
“是的，一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)不僅是一個(gè)強(qiáng)盛國(guó)家所必需的，也是我們這些普通股民所期盼的。”蘇林用“風(fēng)口”做比喻：“資本市場(chǎng)現(xiàn)在就處在實(shí)現(xiàn)‘小康夢(mèng)’的風(fēng)口上，想不騰飛都難。”
2012年11月，剛剛當(dāng)選中共中央總書(shū)記的習(xí)近平，面對(duì)中外媒體，用樸實(shí)的百姓語(yǔ)言，詮釋了“小康夢(mèng)”：“更好的教育、更穩(wěn)定的工作、更滿意的收入、更可靠的社會(huì)保障、更高水平的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、更舒適的居住條件、更優(yōu)美的環(huán)境?！?/p>
“小康夢(mèng)”的官方正式表述正是“四個(gè)全面”中的第一個(gè)：全面建成小康社會(huì)。
“‘四個(gè)全面’當(dāng)中，首先是全面建成小康社會(huì)，而資本市場(chǎng)既是杠桿，又是引擎，還是推手。”全國(guó)人大代表、天津天力士集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)閻希軍連用了三個(gè)比喻詞來(lái)形容資本市場(chǎng)的重要性。
來(lái)自監(jiān)管層的聲音更是精準(zhǔn)地從中國(guó)金融體系的融資結(jié)構(gòu)大調(diào)整的角度，來(lái)理解資本市場(chǎng)面臨的大機(jī)遇。
“習(xí)總書(shū)記提出‘四個(gè)全面’，在發(fā)展直接融資、提高直接融資比重的背景下，當(dāng)前是資本市場(chǎng)發(fā)展很重要也很難得的歷史機(jī)遇期?！敝袊?guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在接受媒體采訪時(shí)，毫不掩飾對(duì)資本市場(chǎng)大時(shí)代到來(lái)時(shí)必將有所作為的那份內(nèi)心激動(dòng)。
兩會(huì)期間，肖鋼接受上證報(bào)采訪的微視頻被廣泛傳播。在這段視頻中，細(xì)心的人注意到，肖鋼面帶笑容侃侃而談，面對(duì)連珠炮似的提問(wèn)，他語(yǔ)速很快但條理清晰，一個(gè)個(gè)問(wèn)題都回答得那樣圓滿。
肖鋼顯然有著準(zhǔn)備。他是有意借兩會(huì)這樣一個(gè)特殊平臺(tái)，向外界傳遞對(duì)資本市場(chǎng)良好的預(yù)期和信心。
“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入‘新常態(tài)’，但直接融資比重確實(shí)較低、社會(huì)融資成本很高。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，一定要有一個(gè)與之相匹配的資本市場(chǎng)作支持，一定要抓住這個(gè)機(jī)遇，采取改革措施，推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展?！?/p>
這位中國(guó)證監(jiān)會(huì)第七任主席告訴記者，今年的政府工作報(bào)告是歷年來(lái)講資本市場(chǎng)最多的，提出了很多具體措施，“我們也感到責(zé)任很重大”。
根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)直接融資占比平均為89.93%，而我國(guó)內(nèi)地直接融資占比近年來(lái)平均僅為14.93%，遠(yuǎn)低于成熟金融市場(chǎng)水平。
“可以設(shè)想，如果按照美國(guó)現(xiàn)有的占比，中國(guó)的資本市場(chǎng)規(guī)模還得壯大很多倍?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳在接受上證報(bào)采訪時(shí)激動(dòng)地說(shuō)，“可以預(yù)期，未來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)爆炸式的快速膨脹發(fā)展期?！?/p>
僅僅從今年的政府工作報(bào)告中，我們就可以看到資本市場(chǎng)應(yīng)有的擔(dān)當(dāng)：“‘互聯(lián)網(wǎng)+’行動(dòng)計(jì)劃”、“中國(guó)制造2025”、“一帶一路”、“京津冀協(xié)同發(fā)展”、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”、“自貿(mào)區(qū)”、“加快實(shí)施走出去戰(zhàn)略”、“節(jié)能環(huán)保”、“國(guó)企改革”、“中西部鐵路建設(shè)”“萬(wàn)眾創(chuàng)新”……
只要市場(chǎng)有需求 資本就有智慧
創(chuàng)新是引擎,市場(chǎng)是樞紐。在這個(gè)鏈條上,資本從來(lái)就不乏力量和智慧。創(chuàng)新資金鏈轉(zhuǎn)起來(lái)，就會(huì)激活資本力量。
大格局伴生大需求，迎來(lái)大市場(chǎng)。
古代絲綢之路，是中華文明強(qiáng)盛的獨(dú)奏曲；今日“一帶一路”，是世界共贏新格局的交響樂(lè)。
國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略，蘊(yùn)藏著無(wú)限商機(jī)。
古代絲綢之路不僅是“絲綢”往來(lái)的商貿(mào)之路，同時(shí)也是文化互通互連之路；它不僅是中國(guó)聯(lián)系東西方的“國(guó)道”，同時(shí)也是古代中外經(jīng)濟(jì)、文化交流的國(guó)際通道。
說(shuō)其年輕，緣于“一帶一路”誕生于全球化時(shí)代。隨著改革開(kāi)放步伐加快，中國(guó)迅速融入全球化潮流，加入世貿(mào)組織，重返世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織等重要國(guó)際金融組織。與此同時(shí)，中國(guó)還加入亞太經(jīng)合組織和上海合作組織等區(qū)域性組織，為推動(dòng)區(qū)域一體化提供中國(guó)智慧、奉獻(xiàn)中國(guó)力量。
“一帶一路”的提出正是中國(guó)順歷史潮流，應(yīng)國(guó)際大勢(shì)的宏大戰(zhàn)略，旨在推動(dòng)全球化發(fā)展的新理念、新機(jī)制、新構(gòu)建。
我們又一次站在了選擇的路口。
當(dāng)一度引以為傲的“世界工廠”的光鮮感覺(jué)不再，中國(guó)將如何定位全球產(chǎn)業(yè)版圖中的新角色？今年政府工作報(bào)告首度亮出的“中國(guó)制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”兩大熱詞，勾勒出了清晰的圖景。
升級(jí)“中國(guó)制造”、孕育新興產(chǎn)業(yè)，是全球經(jīng)濟(jì)新格局、中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的自然選擇。在全球新一輪工業(yè)革命浪潮之下，植入新理念、擁抱新技術(shù)，是中國(guó)制造搶占全球工業(yè)制高點(diǎn)的必然路徑。
一言以蔽之，中國(guó)要從過(guò)去生產(chǎn)消費(fèi)品的“世界工廠”，升級(jí)為向世界提供先進(jìn)裝備的重要基地。
事實(shí)上，“中國(guó)制造”的升級(jí)，與“一帶一路”及“走出去”戰(zhàn)略，構(gòu)筑了一個(gè)宏大而立體的國(guó)際化鏈條，旨在構(gòu)建互利共贏的全球價(jià)值鏈。政府工作報(bào)告明確，鼓勵(lì)企業(yè)參與境外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)能合作，推動(dòng)鐵路、電力、通信、工程機(jī)械以及汽車、飛機(jī)、電子等中國(guó)裝備走向世界。
未來(lái)的“中國(guó)制造”，將打破產(chǎn)品輸出為主的傳統(tǒng)出口形態(tài)，形成產(chǎn)品、技術(shù)、資本全方位“走出去”態(tài)勢(shì)。敬畏傳統(tǒng)，擁抱未來(lái)。
期待“互聯(lián)網(wǎng)+”將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)插上飛翔的翅膀。創(chuàng)新是引擎,市場(chǎng)是樞紐。在這個(gè)鏈條上,資本從來(lái)就不乏力量和智慧。創(chuàng)新資金鏈轉(zhuǎn)起來(lái)，就會(huì)激活資本力量。
這些安排是當(dāng)下中國(guó)社會(huì)變革之中政府開(kāi)列的推進(jìn)著力點(diǎn)清單。毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)廣大投資者而言，你的投資行為從來(lái)都應(yīng)該與國(guó)家的階段性重大安排以及由此迸發(fā)的社會(huì)需求“相向而行”。只要市場(chǎng)有機(jī)會(huì)，資本就有智慧。
事實(shí)的確如此。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟需轉(zhuǎn)型升級(jí)的當(dāng)下，資本市場(chǎng)再一次被賦予了不尋常的重任，也由此迎來(lái)自身發(fā)展的歷史性機(jī)遇。
改革給市場(chǎng)新動(dòng)力 市場(chǎng)為改革加杠桿
可以預(yù)見(jiàn)，隨著注冊(cè)制改革的順利實(shí)施，投融資環(huán)境的不斷完善，以互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)為代表的中國(guó)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)將獲得更好的發(fā)展環(huán)境，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將獲得更有效的金融支持，投資者也將獲得更多的改革創(chuàng)新紅利。
“改革紅利將是推動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)一步健康發(fā)展的最強(qiáng)大動(dòng)力?！?/p>
兩會(huì)期間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼通過(guò)媒體向外界傳達(dá)了這一重要論斷。
回首2014年，全面深化改革系列重點(diǎn)任務(wù)漸次啟動(dòng)實(shí)施，“改革”成為熱詞。有人做過(guò)統(tǒng)計(jì)，8次中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議，100多次用詞“改革”；40次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，140多次用到“改革”。
與此同時(shí)，滬深股市聞風(fēng)而動(dòng)，特別是下半年以來(lái)，深耕改革預(yù)期，漲勢(shì)凌厲穩(wěn)健。這一年，中國(guó)股市一舉奪冠，成為當(dāng)年全球漲幅最大的股市。
“這輪股市上漲是對(duì)改革開(kāi)放紅利預(yù)期的反映，是各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。”肖鋼對(duì)去年下半年以來(lái)股市大漲的原因，做了權(quán)威的解釋。
“改革會(huì)改變市場(chǎng)的預(yù)期。2005年至2006年，隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn)，中國(guó)股市出現(xiàn)了一波牛市行情。未來(lái)，隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)、法制建設(shè)的完善，市場(chǎng)會(huì)有更大發(fā)展空間?！比A泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康認(rèn)為。
兩會(huì)期間，政府工作報(bào)告對(duì)全面深化改革的具體部署，代表委員對(duì)全面深化改革的建言獻(xiàn)策，更是強(qiáng)化了投資者對(duì)改革紅利的預(yù)期。
每一次深刻的制度性變革，都會(huì)激發(fā)出驚人的力量。
資本市場(chǎng)一直在為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革貢獻(xiàn)力量。2005年啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，解決了國(guó)有股、法人股無(wú)法流通的先天缺陷，引領(lǐng)了A股市場(chǎng)波瀾壯闊的一波大牛市。銀河國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末，A股市場(chǎng)國(guó)有企業(yè)總市值為25.24萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)總市值的60.4%。
“國(guó)企改革也是搞活主板的新動(dòng)力，相當(dāng)于資本市場(chǎng)二次股改，必然釋放新的市場(chǎng)潛能。”宋麗萍提到，去年，深交所向部分國(guó)資大省提出了利用資本市場(chǎng)推進(jìn)國(guó)企改革的建議，今年將按照“一區(qū)一策”、“一司一策”的方針，為上市公司“混改”提供個(gè)性化服務(wù)，不斷提升主板市場(chǎng)質(zhì)量。
“要善于運(yùn)用資本的力量，不管怎樣改、合并多少家，都要用資本市場(chǎng)，國(guó)企要力爭(zhēng)把80%的份額放在資本市場(chǎng)，把國(guó)有資本做活做新?！眹?guó)務(wù)院國(guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席季曉南對(duì)記者直言，國(guó)企目前存在的主要問(wèn)題，是要從單純的管理國(guó)企轉(zhuǎn)向如何讓國(guó)企更善于用好資本市場(chǎng)。
在國(guó)資國(guó)企改革中，外界對(duì)混合所有制改革寄予了較多期盼?！盎旌纤兄频谋疽饩褪且屆駹I(yíng)資本有更多的機(jī)會(huì)參與國(guó)企的改革，對(duì)增強(qiáng)國(guó)企活力和提高社會(huì)公平也是有利的?！奔緯阅险f(shuō)。
“新的一年是全面深化改革的關(guān)鍵之年”、“必須以經(jīng)濟(jì)體制改革為重點(diǎn)全面深化改革，統(tǒng)籌兼顧、真抓實(shí)干，在牽動(dòng)全局的改革上取得突破?！崩羁藦?qiáng)總理在政府工作報(bào)告中，對(duì)簡(jiǎn)政放權(quán)、投融資體制改革、價(jià)格改革、財(cái)稅體制改革、金融改革、國(guó)企國(guó)資改革等都做了具體部署。
可以預(yù)期，隨著各領(lǐng)域的深化改革將如火如荼地推進(jìn)，資本市場(chǎng)在改革進(jìn)程中所扮演的角色和承載的擔(dān)當(dāng)越來(lái)越重要。
“資本市場(chǎng)作為國(guó)企改革主陣地，具有其他市場(chǎng)平臺(tái)無(wú)可比擬的產(chǎn)權(quán)明晰、交易公開(kāi)透明、定價(jià)機(jī)制科學(xué)公允等諸多優(yōu)勢(shì)，可大大降低‘混改’中國(guó)有資產(chǎn)流失、民營(yíng)資產(chǎn)被侵吞等諸多顧慮?！比珖?guó)人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍認(rèn)為，從過(guò)往混改實(shí)踐來(lái)看，現(xiàn)實(shí)中最為穩(wěn)妥、可行的政策都是通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
而資本市場(chǎng)要擔(dān)當(dāng)起這歷史性的使命和重任，其自身的改革就必須加快。人們驚喜地發(fā)現(xiàn)，今年政府工作報(bào)告中的相關(guān)措辭已經(jīng)變化，由去年的“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，改成“實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。
這意味著，被監(jiān)管部門(mén)定為“2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事”的注冊(cè)制改革提速了。這是市場(chǎng)開(kāi)建以來(lái)面臨又一次歷史性的分野,其波及之廣、影響之巨、持續(xù)之久史所罕見(jiàn)。
毋可諱言，中國(guó)資本市場(chǎng)歷經(jīng)20余年的發(fā)展之后，行政化的色彩依然沒(méi)有褪盡，市場(chǎng)炒新炒差炒概念依然盛行。這要求中國(guó)資本市場(chǎng)必須在股票發(fā)行、退市制度、信息披露、監(jiān)管轉(zhuǎn)型、投資者保護(hù)等方面做出一系列的制度改革與安排。
股票發(fā)行注冊(cè)制改革正是一系列改革的“牛鼻子工程”。在某種程度上,注冊(cè)制的推行也將使中國(guó)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)論與方法論發(fā)生重大變化。
注冊(cè)制作為一種市場(chǎng)化程度較高的股票發(fā)行監(jiān)管制度，具有與現(xiàn)行的核準(zhǔn)制完全不同的特征：
注冊(cè)制下，只要不違背國(guó)家利益和公眾利益，企業(yè)能不能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行、以什么價(jià)格發(fā)行，均應(yīng)由企業(yè)和市場(chǎng)自主決定；
注冊(cè)制下，將實(shí)行以信息披露為中心的監(jiān)管理念，要求企業(yè)必須向投資者披露充分和必要的投資決策信息，政府不對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和投資價(jià)值進(jìn)行判斷和“背書(shū)”；
注冊(cè)制下，各市場(chǎng)參與主體歸位盡責(zé)，發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)對(duì)發(fā)行人信息披露的把關(guān)責(zé)任，投資者依據(jù)公開(kāi)披露信息自行作出投資決策并自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)；
注冊(cè)制下，實(shí)行寬進(jìn)嚴(yán)管，重在事中事后監(jiān)管，嚴(yán)懲違法違規(guī)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
顯然，注冊(cè)制改革的核心在于理順市場(chǎng)與政府的關(guān)系，其巧妙之處就在于既能較好地解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱所引發(fā)的問(wèn)題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)邊界，集中精力做好事中事后監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
理解了這些注冊(cè)制的基本特征后，我們可以得出這樣一種推論：隨著注冊(cè)制改革的實(shí)施，中國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境將發(fā)生翻天覆地的變化。
不少人在深思，為什么近年來(lái)百度、阿里、騰訊等一大批新興產(chǎn)業(yè)龍頭出走到海外上市，A股市場(chǎng)只留下地產(chǎn)、銀行、鋼鐵等舊增長(zhǎng)模式的“留守老人”？
答案其實(shí)很簡(jiǎn)單：現(xiàn)行的企業(yè)上市制度需要這些企業(yè)交出以往幾年的實(shí)實(shí)在在“業(yè)績(jī)”，而這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的全新盈利模式做不到這一點(diǎn)。
而另一番景象更令國(guó)內(nèi)投資者興嘆：百度的市值在2005年上市首日僅為33億元，而到2014年年底市值已達(dá)5090億元。與此相對(duì)應(yīng)的是，中國(guó)石油市值則由2007年上市時(shí)的54576億元墜落至2014年年底的18118億元。
顯然，A股市場(chǎng)的上市公司結(jié)構(gòu)沒(méi)有與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)相匹配，難以“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”。A股并不能夠成為充分反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)發(fā)展的“晴雨表”。
這一切，都將會(huì)隨著注冊(cè)制的實(shí)施而逐步得到改變。
“注冊(cè)制實(shí)施將改變上市公司結(jié)構(gòu)，使得更多代表創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的上市公司占比提升，是股市長(zhǎng)期繁榮的基礎(chǔ)?！眹?guó)泰君安證券研究所在最近的一份報(bào)告中寫(xiě)道。
互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的典型代表，是中國(guó)創(chuàng)新夢(mèng)的杰出模范。2014年底中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)占GDP比重達(dá)到7%，占比已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，全球前十大市值互聯(lián)網(wǎng)公司中，中國(guó)占有四家。
可以預(yù)見(jiàn)，隨著注冊(cè)制改革的順利實(shí)施，投融資環(huán)境的不斷完善，以互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)為代表的中國(guó)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)將獲得更好的發(fā)展環(huán)境，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將獲得更有效的金融支持，投資者也將獲得更多的改革創(chuàng)新紅利。
歷史上漸進(jìn)的改革曾經(jīng)催生和壯大了中國(guó)的資本市場(chǎng)。如今，全面深化改革必將成為資本市場(chǎng)不竭而澎湃的內(nèi)在動(dòng)力，資本市場(chǎng)走向成熟又會(huì)加速全面改革步伐。
法制透明從嚴(yán)治黨 讓資本市場(chǎng)體魄成熟內(nèi)心強(qiáng)大
依法治國(guó)，依法治市，二者雖然外延不同，但精神內(nèi)涵是一致的。資本市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正的目標(biāo)與法治的價(jià)值理念具有天然的同質(zhì)性和一致性。
全面依法治國(guó)助力資本市場(chǎng)走向成熟。“資本市場(chǎng)說(shuō)到底是一個(gè)法治市場(chǎng)，法治強(qiáng)，則市場(chǎng)興。”
2013年11月，履新中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席之職不到一年的肖鋼在“上證法治論壇”上發(fā)表演講，開(kāi)篇的第一句就是上面這段話。
這句看似很平常的話，用以驗(yàn)證中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史，的確道出了真諦。
從“3·27”事件，到銀廣夏事件、藍(lán)田事件，再到不久前的萬(wàn)福生科事件，曾經(jīng)發(fā)生的一連串損害投資者的典型案例，暴露出中國(guó)資本市場(chǎng)法治基礎(chǔ)薄弱的問(wèn)題。
“中國(guó)資本市場(chǎng)自成立以來(lái)一直處于新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段，處在探索和壯大中，初期主要依靠行政手段管理、法治化和市場(chǎng)化相對(duì)滯后是由市場(chǎng)基礎(chǔ)和國(guó)情市情決定的?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為。
經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)的法治化水平有了顯著提升，但也不可否認(rèn)，與成熟市場(chǎng)相比，我們的市場(chǎng)法治化建設(shè)依然任重道遠(yuǎn)。
一系列亟待解決的問(wèn)題正擺在人們的面前：法律法規(guī)體系不夠完善或已不適應(yīng)現(xiàn)階段市場(chǎng)發(fā)展要求，投資者尤其是中小投資者保護(hù)力度不足，市場(chǎng)股權(quán)文化和法治文化存在缺失，監(jiān)管執(zhí)法的外部環(huán)境和內(nèi)部機(jī)制需優(yōu)化，違法成本較低導(dǎo)致違法違規(guī)行為依舊頻發(fā)等。
十八屆四中全會(huì)對(duì)全面依法治國(guó)作出了全面部署，勾畫(huà)了“法治中國(guó)”藍(lán)圖。在全面依法治國(guó)大藍(lán)圖下，資本市場(chǎng)的“依法治市”有了更可靠的依托和更精確的目標(biāo)定位。
“依法治國(guó)對(duì)于股市意義重大”，銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰向記者表示，“依法治國(guó)精神下依法治市，將把中國(guó)股市的基礎(chǔ)夯實(shí)。”創(chuàng)業(yè)板上市公司中海達(dá)董秘何金成認(rèn)為，“如果依法治國(guó)文化和環(huán)境扎實(shí)生根，經(jīng)營(yíng)個(gè)體和企業(yè)就會(huì)把精力放在技術(shù)創(chuàng)新、降低成本、品牌創(chuàng)造、環(huán)境保護(hù)等方面，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力就會(huì)被激發(fā)出來(lái)，資本的投向也會(huì)發(fā)生重大改變，有利于培養(yǎng)成熟的股市投資者，有利資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展?！?/p>
資本市場(chǎng)的進(jìn)一步大繁榮要靠法治。依法治市涉及完備的法律規(guī)范體系、高效的法治實(shí)施體系和嚴(yán)密的法治監(jiān)督體系等相互影響的三個(gè)維度。
專家認(rèn)為，現(xiàn)代資本市場(chǎng)法治的核心是培育股權(quán)文化，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)，在此基礎(chǔ)上，落實(shí)依法治市需要從科學(xué)立法、規(guī)范執(zhí)法、公正司法、全民守法等四個(gè)方面著手。
人們欣喜地看到，在全面依法治國(guó)戰(zhàn)略布局下，資本市場(chǎng)依法治市的系統(tǒng)工程已啟動(dòng)，各項(xiàng)工作都在有條不紊地展開(kāi)。
而作為基礎(chǔ)性工作的《證券法》的修訂，更是受到各界的關(guān)注。
“目前我們正在抓緊做好證券法修訂草案提請(qǐng)審議工作。按照2015年的立法工作計(jì)劃，今年4月下旬的常委會(huì)將要安排審議證券法修訂草案。如果順利的話，二審或者三審，今年內(nèi)可以出臺(tái)?！比珖?guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員尹中卿在兩會(huì)期間的記者會(huì)上透露。
與前四次修訂相比，這是一次全面修訂。尹中卿說(shuō)，“現(xiàn)在的修訂草案新增了一百多條內(nèi)容，修改了一百多條內(nèi)容，刪除了二十多條內(nèi)容。”
作為市場(chǎng)的基本法之一，修改后的《證券法》無(wú)疑將重構(gòu)未來(lái)資本市場(chǎng)的格局。從這個(gè)意義上講，修改后的《證券法》就是一張未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的框架圖。
股票發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。監(jiān)管部門(mén)不再對(duì)發(fā)行人“背書(shū)”，也不過(guò)多關(guān)注企業(yè)以往業(yè)績(jī)、未來(lái)發(fā)展前景，這些都交由投資者判斷和選擇，股票發(fā)行數(shù)量與價(jià)格由市場(chǎng)各方博弈。
多層次資本市場(chǎng)更加健全。不僅有滬深兩個(gè)證券交易所，還有國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他交易場(chǎng)所、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的交易場(chǎng)所以及組織股權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)益的交易場(chǎng)所。
投資者的保護(hù)得到強(qiáng)化。投資者特別是廣大中小投資者的權(quán)益得到法律的保護(hù)，投資者適當(dāng)制度、先期賠付制度、現(xiàn)金分紅制度、股東派生訴訟制度和代表人訴訟制度相繼建立。
“資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)成為推進(jìn)‘依法治國(guó)’的第一塊實(shí)驗(yàn)田和實(shí)現(xiàn)‘法治夢(mèng)’的急先鋒?！敝袊?guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授、商法研究所所長(zhǎng)劉俊海如此評(píng)價(jià)資本市場(chǎng)推進(jìn)“依法治市”的重要性及其在落實(shí)依法治國(guó)藍(lán)圖過(guò)程中應(yīng)當(dāng)扮演的角色。
“資本市場(chǎng)是法治最好的示范地，是法制最好的推廣場(chǎng)所。”全國(guó)人大代表、西南證券董事長(zhǎng)崔堅(jiān)說(shuō)。
依法治國(guó)，依法治市，二者雖然外延不同，但精神內(nèi)涵是一致的。資本市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正的目標(biāo)與法治的價(jià)值理念具有天然的同質(zhì)性和一致性。
一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)必然是一個(gè)高度依賴法治的市場(chǎng)。反過(guò)來(lái)說(shuō)，正在朝著高度法治化邁進(jìn)的資本市場(chǎng)，也必將會(huì)成為成熟的資本市場(chǎng)。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化進(jìn)程的加快，中國(guó)資本市場(chǎng)稱雄于世界的那一天應(yīng)該不再遙遠(yuǎn)。
細(xì)心的人們還發(fā)現(xiàn)，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體一開(kāi)始就強(qiáng)調(diào)“黨要管黨，從嚴(yán)治黨”，最近進(jìn)一步上升為“全面從嚴(yán)治黨”，并與其他三個(gè)“全面”并列為“四個(gè)全面”。
“只有從嚴(yán)治黨，才能真正推進(jìn)全面深化改革、全面依法治國(guó)，最終實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)的目標(biāo)。”全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)浦東干部學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)馮俊指出。
在今年的兩會(huì)上，“全面從嚴(yán)治黨”也是一個(gè)熱議的話題。代表委員普遍認(rèn)為，全面從嚴(yán)治黨既是一個(gè)重要的戰(zhàn)略舉措，也是其他三個(gè)“全面”的根本保證，在“四個(gè)全面”的總體布局中，發(fā)揮著“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用。
資本市場(chǎng)要建立“山清水秀”的生態(tài)環(huán)境，需要社會(huì)建立“山清水秀”的生態(tài)環(huán)境；社會(huì)建立“山清水秀”的生態(tài)環(huán)境，離不開(kāi)政治領(lǐng)域建立“山清水秀”的生態(tài)環(huán)境。從這個(gè)角度說(shuō)，“全面從嚴(yán)治黨”戰(zhàn)略布局，為資本市場(chǎng)深化改革、依法治市提供了堅(jiān)實(shí)的政治基礎(chǔ)和可靠保證。
“十八大提出了中國(guó)夢(mèng)，這讓國(guó)人激動(dòng)不已！古人云：安得廣廈千萬(wàn)間，大庇天下寒士俱歡顏！其實(shí)，老百姓的中國(guó)夢(mèng)非常簡(jiǎn)單：居有定所+病能有醫(yī)+老有所養(yǎng)+社會(huì)公平！”一位名為“都市獵豹”的網(wǎng)友在網(wǎng)絡(luò)上談出他對(duì)“中國(guó)夢(mèng)”的理解?！盎氐焦墒?，投資者的股市夢(mèng)又是什么呢？其實(shí)，也非常簡(jiǎn)單：合理回報(bào)+三公原則+嚴(yán)懲違規(guī)！”這位網(wǎng)民表達(dá)了他心中的“股市夢(mèng)”：“能夠公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，能夠在自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)，在為中國(guó)股市發(fā)展做出貢獻(xiàn)的同時(shí)，分得一杯羹！”
可以相信，在“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局的引領(lǐng)下，由千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)投資者“股市夢(mèng)”組成的中國(guó)資本市場(chǎng)的強(qiáng)盛之夢(mèng)一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。在“四個(gè)全面”的引領(lǐng)下，中國(guó)資本市場(chǎng)正迎來(lái)與國(guó)家戰(zhàn)略布局和宏大目標(biāo)緊密結(jié)合的大繁榮期。
