在其看來，對于互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，鑒于其具有高成長潛力但創(chuàng)業(yè)周期長的特點，應(yīng)加快推出從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的政策。
劉健鈞當(dāng)天為創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域提出了讓業(yè)內(nèi)振奮的六大舉措，內(nèi)容包括允許長期資金進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金管理機構(gòu)申請新三板做市商和證券承銷資格等。
11月19日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者還從一位接近監(jiān)管層人士處獲悉，從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板政策目前監(jiān)管層正在研究，但在一些具體問題上仍未統(tǒng)一意見，所以具體政策出爐還有待時日。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，實現(xiàn)場內(nèi)場外兩個市場接軌是大趨勢，從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板是一種過渡性的措施，但讓兩個市場真正接軌需要解決的最重要問題還是注冊制。
六舉措讓創(chuàng)投更好支持創(chuàng)業(yè)
11月19日，劉健鈞在前述論壇進(jìn)行了“六措并舉,推進(jìn)創(chuàng)投更好支持創(chuàng)業(yè)”的主題演講。
其中的“六措”包括：1.完善創(chuàng)投基金差異化自律和監(jiān)管體制;2.廣開門路，鼓勵長期資金進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域;3.完善財稅政策，引導(dǎo)增加對早中期企業(yè)投資;4.完善資本市場體系，改進(jìn)投資退出機制;5.推進(jìn)管理機構(gòu)激勵約束和運作機制創(chuàng)新;6.完善相關(guān)法律體系，提供更堅實法律保障。
“這是一個非常好的信號?！币患疑钲趧?chuàng)投公司的前合伙人當(dāng)天對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，這六個舉措點明了創(chuàng)投行業(yè)存在的實際問題，如果能夠推動行業(yè)規(guī)范化、制度化，以約束、引導(dǎo)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，是非常好的事情。
在“廣開門路,允許長期資金進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域”的問題上，劉健鈞首先強調(diào)的是允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金。保險資金作為長期資金與創(chuàng)投作為長期投資具有天然的契合性，故國外均允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金。
“雖然創(chuàng)業(yè)投資具有‘高風(fēng)險、高收益’特點，但只要通過組合投資等途徑實施有效的風(fēng)險控制，通常能夠控制住投資風(fēng)險，并獲得較高收益?！眲⒔♀x表示，但是，《保險資金運用管理暫行辦法》從所謂“風(fēng)險投資”字面意義理解，禁止保險資金從事創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險)投資。
據(jù)一位接近監(jiān)管層的人士透露，此前出臺的資本市場新“國九條”已寫明：“研究制訂保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)政策”?，F(xiàn)在保監(jiān)會方面已把這一措施列為今年年內(nèi)的任務(wù)，而且專門針對創(chuàng)投考慮特別的辦法來處理。
劉健鈞建議，可以結(jié)合國企改革,鼓勵國資通過創(chuàng)投開展資本經(jīng)營，可考慮按照國有資本經(jīng)營公司的模式，拿出部分資金與民間資本合作設(shè)立專門的創(chuàng)業(yè)投資母基金，再通過母基金參股設(shè)立若干創(chuàng)業(yè)投資子基金。
此外，積極鼓勵其他長期資金進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，包括鼓勵全國社?；?/a>投資創(chuàng)業(yè)投資基金;在風(fēng)險可控前提下，允許商業(yè)銀行以一定比例自有資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金;在保護民族產(chǎn)業(yè)安全的前提下，便利境外資金投資境內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資基金;在基金管理機構(gòu)符合一定資質(zhì)條件下，允許其通過公募方式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。
劉健鈞在講述“完善財稅政策，引導(dǎo)增加對早中期企業(yè)投資”時提及，迄今仍有一些地方政府將所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金當(dāng)作單純的招商引資工具，任意介入“市場已經(jīng)充分競爭的領(lǐng)域”。因此，有必要按照《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》予以規(guī)范引導(dǎo)，“引導(dǎo)基金不用于市場已經(jīng)充分競爭的領(lǐng)域”。
呼吁加快推出新三板轉(zhuǎn)板機制
劉健鈞在“完善資本市場體系,改進(jìn)投資退出機制”這一舉措上的闡述，引發(fā)了市場更多的關(guān)注。
劉健鈞建議，應(yīng)提高中早期企業(yè)到證券市場融資的便利性，應(yīng)加快完善新三板市場交易機制和轉(zhuǎn)板機制，增加新三板的流動性和吸引力。
“對互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，鑒于其具有高成長潛力但創(chuàng)業(yè)周期長的特點，應(yīng)加快推出從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板政策。只要通過新三板掛牌滿一年被證明為合規(guī)經(jīng)營、合規(guī)披露信息的企業(yè)，就可在創(chuàng)業(yè)板所開設(shè)的特殊板塊上市。對在特殊板塊上市的企業(yè)，可制定特別交易規(guī)則，對其實行特別監(jiān)管。”劉健鈞稱。
此前的10月30日，深圳證券交易所理事長吳利軍在創(chuàng)業(yè)板五周年論壇上就曾提出，探索建立創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板機制，研究建立與新三板、地方股權(quán)交易中心的對接機制。
11月19日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從前述接近監(jiān)管層人士處獲悉，從新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板政策目前監(jiān)管層正在研究，但在一些具體問題上仍未統(tǒng)一意見，所以政策尚未出爐。
董登新則認(rèn)為，最終讓兩個市場真正接軌，目前所需要解決的最重要問題還是注冊制。
劉健鈞對于注冊制有著同樣的期待。他當(dāng)天也公開呼吁，要積極推進(jìn)股票發(fā)行注冊制度改革。
在股票發(fā)行審批制條件下，由于IPO成了稀缺資源，“高發(fā)行價格、高市盈率、高超募資金”在所難免，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)只要投資快要上市的項目，就通常能夠獲取較高溢價收益。
這種局面，一方面容易助長創(chuàng)投機構(gòu)的機會主義行為，重視搶投快要上市的項目，卻普遍忽視通過專業(yè)眼光發(fā)現(xiàn)有潛在價值的項目、通過增值服務(wù)提高所投企業(yè)的質(zhì)量和水平;另一方面導(dǎo)致少有創(chuàng)投機構(gòu)積極投資創(chuàng)業(yè)早期項目。
“為縮短投資快要上市項目即可獲取高額溢價收益的‘制度紅利’期，促進(jìn)創(chuàng)投機構(gòu)的投資理念盡快從‘短期投機’向‘長期價值投資’轉(zhuǎn)變，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊制度改革?！眲⒔♀x表示。
