國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)當(dāng)下的一個(gè)客觀事實(shí)是，退出渠道受阻讓大量項(xiàng)目囤積于投后管理環(huán)節(jié)，這直接導(dǎo)致不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不得不改變前兩年全力募資、加速投資這種做大規(guī)模的打法，轉(zhuǎn)而主攻投后服務(wù)如何跟上乃至加強(qiáng)的問(wèn)題。

盡管在各大論壇上創(chuàng)投機(jī)構(gòu)（PE）負(fù)責(zé)人關(guān)于“增值服務(wù)”的口號(hào)常掛嘴邊，但說(shuō)得多做得少、或者特色不夠是不爭(zhēng)的事實(shí)。

證券時(shí)報(bào)記者通過(guò)業(yè)內(nèi)交流，梳理出當(dāng)前PE機(jī)構(gòu)投后服務(wù)主流模式：一些早年間進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)依然引風(fēng)氣之先，比如紅杉資本、凱鵬華盈從硅谷學(xué)來(lái)的“內(nèi)部獵頭”服務(wù)十分低調(diào)但頗受業(yè)內(nèi)肯定；此外，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投領(lǐng)先者諸如弘毅資本在本土同類(lèi)投資公司中率先組建內(nèi)部咨詢團(tuán)隊(duì)的做法也有一定的樣本意義；而本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中則常見(jiàn)以搭建企業(yè)家交流平臺(tái)方式切入投后增值服務(wù)，諸如達(dá)晨已經(jīng)連續(xù)舉辦多屆的企業(yè)家俱樂(lè)部、君聯(lián)資本的總裁俱樂(lè)部（CEO Club）、弘毅投資年會(huì)等。

外資創(chuàng)投：低調(diào)的“內(nèi)部獵頭”

盡管本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在投資環(huán)節(jié)逐漸趕上來(lái)華外資機(jī)構(gòu)的步伐，但在投后管理這一環(huán)節(jié)的差距還不是一點(diǎn)點(diǎn)，它們更多還是停留在介紹券商、律師等中介服務(wù)上面。

據(jù)介紹，紅杉資本中國(guó)的獨(dú)到之處就是設(shè)置了一個(gè)所謂的“內(nèi)部獵頭”高管，其職責(zé)主要是為被投企業(yè)尋找最合適的高層次人才。

國(guó)際著名風(fēng)險(xiǎn)投資基金IDG資本日前推出“term sheet”可謂吸足了眼球。“term sheet”僅有一頁(yè)紙，協(xié)議包含了投資額、股權(quán)比例、期權(quán)、董事會(huì)席位等８項(xiàng)關(guān)鍵條款，一目了然、簡(jiǎn)單易懂，適用對(duì)象鎖定為具有風(fēng)險(xiǎn)融資需求的中國(guó)TMT早期項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)者。IDG資本稱，推出這份一頁(yè)紙的協(xié)議主要是為創(chuàng)業(yè)者服務(wù)，為創(chuàng)業(yè)者服務(wù)是IDG資本一貫的宗旨，這種服務(wù)不僅體現(xiàn)在與創(chuàng)業(yè)者談投資的階段，在投資完成后，公司還會(huì)為創(chuàng)業(yè)者提供全面的投后服務(wù)。

“Term sheet”讓市場(chǎng)各方再度聚焦IDG資本，更對(duì)其宣稱的全面投后服務(wù)充滿好奇，因?yàn)檫@一環(huán)節(jié)對(duì)于不少國(guó)內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是暫難掩飾的“短板”。

“如果說(shuō)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，尤其是隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板推出，本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在投資環(huán)節(jié)逐漸趕上來(lái)華外資機(jī)構(gòu)的步伐的話，那么在投后管理這一環(huán)節(jié)兩者之間的差距還不是一點(diǎn)點(diǎn)，它們更多還是停留在介紹券商、律師等中介服務(wù)上面。”有業(yè)內(nèi)人士直言，目前國(guó)內(nèi)本土創(chuàng)投專(zhuān)門(mén)設(shè)置投后管理部門(mén)、配備專(zhuān)職投后人員的機(jī)構(gòu)并不太多，更多的是“誰(shuí)投資誰(shuí)就負(fù)責(zé)投后管理”，這樣做的后果就是，一旦某明星投資經(jīng)理投資的項(xiàng)目越來(lái)越多，他就不得不兼職N家公司的董事席位，精力有限背景下的服務(wù)效果也就可想而知。

據(jù)悉，IDG資本的投后服務(wù)團(tuán)隊(duì)與被投企業(yè)的各個(gè)部門(mén)聯(lián)系密切，定期討論這些企業(yè)所遇到的問(wèn)題，搜集需求和困惑。“當(dāng)同時(shí)有幾家企業(yè)具有共同意向與需求時(shí)，IDG資本會(huì)利用自己的資源幫助這些企業(yè)，范圍包括招聘、資源開(kāi)拓、公關(guān)活動(dòng)、創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)培訓(xùn)等。”IDG資本官網(wǎng)如此介紹。

IDG資本的投后服務(wù)在業(yè)內(nèi)已是頗具盛名，與之相比，日前在福布斯“中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資人”排行榜上出盡風(fēng)頭的紅杉資本中國(guó)采取的做法則較為特別。

據(jù)介紹，紅杉資本中國(guó)的獨(dú)到之處就是設(shè)置了一個(gè)所謂的“內(nèi)部獵頭”高管，其職責(zé)主要是為被投企業(yè)尋找最合適的高層次人才。由于行事較為低調(diào)，紅杉資本中國(guó)的這個(gè)“內(nèi)部獵頭”并不為外界熟知，不過(guò)在業(yè)內(nèi)確是早知其人，一些對(duì)外資創(chuàng)投打法很有研究心得的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更是對(duì)其頗為肯定。

證券時(shí)報(bào)記者從紅杉資本中國(guó)有關(guān)人士處證實(shí)，外界傳聞所謂的“內(nèi)部獵頭”實(shí)為紅杉中國(guó)基金人力資源副總裁肖茉莉。“肖茉莉主要職責(zé)就是為被投企業(yè)尋找最合適的高級(jí)人才，到目前為止已經(jīng)成功為多家紅杉被投企業(yè)找到了需要的人，此外還包括組織紅杉資本中國(guó)力推的紅杉資本校園行這樣的大型活動(dòng)。”上述紅杉資本內(nèi)部人士透露。

據(jù)紅杉資本中國(guó)官網(wǎng)介紹，肖茉莉是國(guó)內(nèi)最早一批從事PE/VC及其所投資公司人力資源咨詢工作的專(zhuān)業(yè)人士。在2011年加入紅杉之前，于2008年參與創(chuàng)立了MKG人力資源顧問(wèn)有限公司，專(zhuān)注于投資領(lǐng)域人力資源工作，是眾多投資公司的重要合作伙伴。證券時(shí)報(bào)記者嘗試直接聯(lián)系肖茉莉未果，不過(guò)在其認(rèn)證微博上看到，置頂?shù)囊粭l微博就是招攬人才進(jìn)入優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)的電子郵箱信息。此外，還有多條涉及紅杉資本投資企業(yè)的招聘信息微博。

紅杉資本中國(guó)“內(nèi)部獵頭”的這一特別設(shè)置，從目前的業(yè)內(nèi)反饋來(lái)看頗受好評(píng)。有投資行業(yè)人士表示，紅杉資本中國(guó)此舉是投后服務(wù)的重要內(nèi)容，在本土機(jī)構(gòu)中有類(lèi)似設(shè)置的并不多見(jiàn)，內(nèi)部獵頭幫助被投企業(yè)尋找最合適的人看似簡(jiǎn)單，但是對(duì)于一些早期初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)卻十分不容易，一是對(duì)自身團(tuán)隊(duì)建立的人才需求缺乏全面清晰認(rèn)識(shí)，二是可能沒(méi)有足夠的資金去聘請(qǐng)獵頭挖人，三是早期小企業(yè)的品牌不足以吸引到重量級(jí)人才，而打著知名外資風(fēng)險(xiǎn)基金的牌子會(huì)比較容易招攬到高級(jí)人才。

“紅杉資本中國(guó)投資了不少早期項(xiàng)目，尤其是互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游他們有足夠的品牌和資源，因此能夠更好地幫助企業(yè)尋找到最合適的人才。另外，這個(gè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是否強(qiáng)勢(shì)也有關(guān)，而國(guó)內(nèi)即便是大機(jī)構(gòu)也年限不長(zhǎng)，自身品牌建設(shè)也還需時(shí)日。”深圳一家規(guī)模較大的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)分管人力資源的合伙人告訴證券時(shí)報(bào)記者，他們對(duì)紅杉設(shè)置類(lèi)似肖茉莉這樣的內(nèi)部獵頭做法早有耳聞，也想模仿借鑒，但目前尚未正式推動(dòng)。

據(jù)了解，目前在PE/VC基金中設(shè)置專(zhuān)職高管為被投企業(yè)提供人力資源服務(wù)的并不只有紅杉一家，另一家知名創(chuàng)投凱鵬華盈則更早在國(guó)內(nèi)設(shè)置這樣的高管，2009年加入的董事靳問(wèn)正是這樣的角色。同樣是獵頭出身的她負(fù)責(zé)幫助被投公司招聘高層管理人員，組織團(tuán)隊(duì)建設(shè)和人力資源咨詢。

深圳一家專(zhuān)門(mén)為投資行業(yè)人力資源服務(wù)的獵頭機(jī)構(gòu)合伙人告訴證券時(shí)報(bào)記者，IDG資本可能也有類(lèi)似設(shè)置，“他們有一個(gè)專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)TMT條線招聘的人力資源專(zhuān)員，上面應(yīng)該還有負(fù)責(zé)人，專(zhuān)門(mén)為被投企業(yè)找人，在自身資源不夠的情況下也不排除與全職獵頭機(jī)構(gòu)合作。”上述獵頭人士也表示，內(nèi)資機(jī)構(gòu)采取如此做法的較為少見(jiàn)。盡管幫助被投企業(yè)提供人力資源服務(wù)的重要性已經(jīng)成為PE/VC基金的普遍共識(shí)，但系統(tǒng)性地為被投企業(yè)提供該服務(wù)者寥寥無(wú)幾。盡管許多基金內(nèi)部也設(shè)有人力資源專(zhuān)員，但多是僅負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)內(nèi)部自身團(tuán)隊(duì)的搭建和完善。

“我們也給被投企業(yè)推薦給董秘、CFO等職位的高級(jí)人才，但更多是內(nèi)部消化，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的人員和團(tuán)隊(duì)去做這個(gè)事情，外資創(chuàng)投的這種做法的確更為專(zhuān)業(yè)，值得學(xué)習(xí)。”上述深圳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)分管人力資源合伙人表示。

達(dá)晨創(chuàng)投合伙人邵紅霞也評(píng)價(jià)認(rèn)為，紅杉的這種做法主要是借助紅杉強(qiáng)大的品牌號(hào)召力為初創(chuàng)的被投企業(yè)找人，在回應(yīng)對(duì)于內(nèi)資機(jī)構(gòu)存在何種啟示時(shí)，邵紅霞表示“有想到，暫時(shí)沒(méi)有做到，應(yīng)該去做”。

本土創(chuàng)投：熱衷“企業(yè)家平臺(tái)”

以達(dá)晨創(chuàng)投企業(yè)家俱樂(lè)部為例，除了被投企業(yè)、擬投企業(yè)外，建立于投融資鏈條中各路中介機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作聯(lián)盟頗具實(shí)操性。

和外資創(chuàng)投低調(diào)設(shè)置“內(nèi)部獵頭”做好投后服務(wù)的方式不同，本土機(jī)構(gòu)發(fā)力投后服務(wù)的方式更是多利用漸成氣候的企業(yè)家俱樂(lè)部或者專(zhuān)業(yè)年會(huì)，諸如達(dá)晨、君聯(lián)資本、弘毅投資等年會(huì)更是憑借著多年的努力漸漸辦出品牌。

以達(dá)晨創(chuàng)投企業(yè)家俱樂(lè)部為例，除了被投企業(yè)、擬投企業(yè)外，建立于投融資鏈條中各路中介機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作聯(lián)盟頗具實(shí)操性。在達(dá)晨2013年年會(huì)上，達(dá)晨創(chuàng)投一口氣與招商銀行總行、諾亞財(cái)富、中信證券、華泰聯(lián)合證券、廣發(fā)證券、通力律師事務(wù)所、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所、湖南廣播電視臺(tái)等14家機(jī)構(gòu)成立了戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，并舉行了簽約儀式。證券時(shí)報(bào)記者了解到，這個(gè)戰(zhàn)略聯(lián)盟還在不斷擴(kuò)大，日前該機(jī)構(gòu)又與多家券商中介簽訂了協(xié)議。“我們希望通過(guò)與他們的聯(lián)袂合作，打造一個(gè)以達(dá)晨為核心的中小企業(yè)金融生態(tài)平臺(tái)，從而助力達(dá)晨系的中小企業(yè)發(fā)展。”邵紅霞說(shuō)。

這種注重產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局以及通過(guò)企業(yè)家俱樂(lè)部搭建平臺(tái)做實(shí)增值服務(wù)的做法，也為達(dá)晨帶來(lái)了好處。被投企業(yè)給達(dá)晨介紹涉及其上下游的企業(yè)項(xiàng)目的好事時(shí)有發(fā)生，比如達(dá)晨投資了愛(ài)爾眼科，它在醫(yī)療領(lǐng)域給達(dá)晨介紹了一些上下游的企業(yè)；達(dá)晨投資了一家石油勘探公司，他們又在這個(gè)產(chǎn)業(yè)里給達(dá)晨介紹了很多靠譜的公司。

君聯(lián)資本的總裁俱樂(lè)部（CEO Club）也是連續(xù)舉辦多年，通過(guò)這種平臺(tái)促成被投企業(yè)間在業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈上的合作也不在少數(shù)。比如展訊通訊和宇陽(yáng)科技的合作案例：宇陽(yáng)科技主要提供一些電容產(chǎn)品，正好在展訊通訊的手機(jī)模塊當(dāng)中可以用到；而宇陽(yáng)科技在2005年開(kāi)始做手機(jī)業(yè)務(wù)，展訊通訊的手機(jī)模塊正好可以供宇陽(yáng)科技使用。此外，在君聯(lián)投資的企業(yè)中，綠新煙包也可以作為宇陽(yáng)科技做手機(jī)業(yè)務(wù)時(shí)手機(jī)包裝盒的供應(yīng)商。

此外，國(guó)內(nèi)另一家著名PE九鼎投資采取的是九鼎商學(xué)院的形式，實(shí)際上也是九鼎投后管理的一種。九鼎所投資的公司行業(yè)主要包括5個(gè)領(lǐng)域，所有投資的公司中很多是同一行業(yè)上下游關(guān)系或者是協(xié)同關(guān)系，九鼎形成這種規(guī)模優(yōu)勢(shì)之后，借助九鼎商學(xué)院的方式可以為被投資企業(yè)提供更多的增值服務(wù)。

有業(yè)內(nèi)資深人士表示，目前本土創(chuàng)投對(duì)投后管理已經(jīng)越來(lái)越重視，但由于多數(shù)成立時(shí)間不長(zhǎng)，不少機(jī)構(gòu)剛剛經(jīng)歷沖刺規(guī)模的階段，投后管理的部門(mén)設(shè)置、人員配備還在起步階段，諸如幫助被投企業(yè)梳理發(fā)展戰(zhàn)略、推薦高管人才等事項(xiàng)也都在做，只是不像紅杉資本那樣建立了長(zhǎng)效機(jī)制而已。

“外資創(chuàng)投一般較強(qiáng)勢(shì)，且投資早期項(xiàng)目居多，被投企業(yè)對(duì)于管理團(tuán)隊(duì)搭建的需求也更強(qiáng)烈，而本土機(jī)構(gòu)此前更多投資成長(zhǎng)期項(xiàng)目，且由于股權(quán)少控制力不強(qiáng)，因此專(zhuān)門(mén)設(shè)置內(nèi)部獵頭的需求不那么大，創(chuàng)投推薦高管不少被認(rèn)為是去奪權(quán)，搭建投融資生態(tài)鏈條的做法更接地氣。”北京一名從事天使投資的業(yè)內(nèi)人士表示。

增值服務(wù)：本土創(chuàng)投行在路上

在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)中，弘毅投資算是提供增值服務(wù)的行業(yè)標(biāo)桿之一。率先成立的弘毅咨詢主要為被投企業(yè)提供諸如ERP、人力資源管理體系等“嵌套式增值方案”，并且是收費(fèi)服務(wù)。

事實(shí)上，外資機(jī)構(gòu)特設(shè)內(nèi)部獵頭的做法，在一些本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也可以看到類(lèi)似的影子，弘毅投資內(nèi)部咨詢團(tuán)隊(duì)——弘毅咨詢就是其中一個(gè)典型的例子。盡管是否學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外做法不得而知，但單從機(jī)構(gòu)設(shè)置和服務(wù)內(nèi)容上來(lái)看，的確有異曲同工之妙。

據(jù)弘毅投資官網(wǎng)介紹，弘毅投資專(zhuān)注中國(guó)市場(chǎng)，以“增值服務(wù)，價(jià)值創(chuàng)造”為核心投資理念。具體就增值服務(wù)內(nèi)容而言，弘毅投資羅列了若干條，包括機(jī)制調(diào)整、戰(zhàn)略梳理、管理提升等。弘毅投資特別強(qiáng)調(diào)，除為企業(yè)注入資金外，為被投企業(yè)提供做大做強(qiáng)的增值服務(wù)是弘毅投資的核心能力。而其特別之處，就是在本土同類(lèi)投資公司中率先組建了內(nèi)部咨詢團(tuán)隊(duì)——弘毅咨詢，為被投企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)。

據(jù)了解，在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)中，弘毅投資算是提供增值服務(wù)的行業(yè)標(biāo)桿之一。率先成立的弘毅咨詢主要為被投企業(yè)提供諸如企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）、人力資源管理體系等“嵌套式增值方案”，并且是收費(fèi)服務(wù)。膽敢額外向被投企業(yè)服務(wù)收取費(fèi)用，并且存在至今，由此可見(jiàn)弘毅咨詢提供增值服務(wù)的“含金量”經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)。

事實(shí)上，除了提供常規(guī)的介紹券商、律師等上市中介機(jī)構(gòu)服務(wù)外，在一些較為重視投后服務(wù)的本土機(jī)構(gòu)中，為被投企業(yè)尋找輸入針對(duì)性的管理型人才其實(shí)也一直在做。本土機(jī)構(gòu)基石資本投資山東六和項(xiàng)目中就有典型一例，在山東六和沖刺重大營(yíng)收規(guī)模過(guò)程中，基石資本為其引薦的華夏基石管理咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)彭劍峰可謂功不可沒(méi)。“我們更希望給被投企業(yè)提供管理運(yùn)作、戰(zhàn)略決策方面的思考咨詢服務(wù)，而不是簡(jiǎn)單地給企業(yè)推薦保薦機(jī)構(gòu)這樣的常規(guī)內(nèi)容，后者隨便哪家機(jī)構(gòu)都能夠做到。”正是基于如此考慮，基石資本堅(jiān)持在舉辦多年的年會(huì)中主要邀請(qǐng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、管理咨詢大佬和產(chǎn)業(yè)背景高管講課，而少見(jiàn)一般機(jī)構(gòu)年會(huì)上的監(jiān)管部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)、券商中介人士。

此外，本土機(jī)構(gòu)在近年來(lái)的發(fā)展壯大過(guò)程中，就投后服務(wù)環(huán)節(jié)也逐漸涌現(xiàn)出了一些具有自身特色的機(jī)構(gòu)代表。比如上海的永宣創(chuàng)投，其投資策略就是盡可能地參與投資組合公司的治理，依靠集體智慧，不懈努力，幫助他們實(shí)現(xiàn)各自的商業(yè)目標(biāo)。“我們堅(jiān)信能為我們的投資組合公司提供有益的幫助，與他們共享我們的人脈網(wǎng)絡(luò)，包括知名的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家、企業(yè)家、職業(yè)經(jīng)理人、專(zhuān)業(yè)服務(wù)商，還有來(lái)自世界各地的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。”

此外，專(zhuān)注于是消費(fèi)品投資的深圳天圖資本創(chuàng)立的“天圖品牌訓(xùn)練營(yíng)”也是本土機(jī)構(gòu)投后服務(wù)的一抹亮色，因其服務(wù)針對(duì)性強(qiáng)，讓不少學(xué)員“大呼過(guò)癮”，甚至出現(xiàn)一票難求的景象。資料顯示，“天圖品牌訓(xùn)練營(yíng)”是向消費(fèi)品企業(yè)及相關(guān)機(jī)構(gòu)開(kāi)放的商業(yè)智慧交流平臺(tái)，也是天圖資本對(duì)已投資企業(yè)及合作伙伴的重要增值服務(wù)。