上周五，肖鋼召集中信等部分券商高層人士和學(xué)者閉門座談，就新股發(fā)行改革方案的一些具體問題進(jìn)行討論?！半m然會(huì)議并未涉及任何關(guān)于IPO重啟的時(shí)點(diǎn)問題，但是發(fā)行征求意見稿最后一次估計(jì)在十一前后公布?！蹦炒笮腿倘耸扛嬖V21世紀(jì)網(wǎng)。
從征求意見稿到國(guó)務(wù)院批復(fù)，到最后放行，還需要時(shí)間，雖然外界都揣測(cè)IPO開閘不遠(yuǎn)了，不過證監(jiān)會(huì)并沒有給出具體時(shí)間點(diǎn)。
“不過我們認(rèn)為IPO重啟最遲不會(huì)超過明年一季度了，因?yàn)榘ㄍ缎?、PE在內(nèi)的相關(guān)各方都無(wú)法承受這么長(zhǎng)時(shí)間的IPO暫停，而且，支持中小企業(yè)融資、資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜是國(guó)家既定的政策?！币晃籔E人士認(rèn)為。
除了提到新股改個(gè)方案的一些具體問題，最關(guān)鍵的是，會(huì)上肖鋼首次提出2015年要過渡到注冊(cè)制：企業(yè)開始報(bào)材料后，三個(gè)月內(nèi)給予答復(fù)。
“雖然所提的這個(gè)注冊(cè)制還需要過渡，但是能給出2015年這么個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，那證明肖主席的規(guī)劃里面還是把它放在了議程里面?！绷硪晃唤咏倘耸扛嬖V21世紀(jì)網(wǎng)。
IPO征求意見稿末輪反饋
新股發(fā)行的幾輪征求意見似乎在半年多后終于走到最后一個(gè)環(huán)節(jié)。
最早一輪的征求意見是從6月7日至6月21日結(jié)束。6月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》，這一稿里面提出“要引入主承銷商自主配售機(jī)制，規(guī)定網(wǎng)下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售。同時(shí)，為強(qiáng)化網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制，意見稿調(diào)高了網(wǎng)下配售比例。”
“證監(jiān)會(huì)的謹(jǐn)慎是沒錯(cuò)，不過新股停發(fā)近一年里，可苦了一批備受項(xiàng)目煎熬的人?！币晃煌缎腥耸扛嬖V21世紀(jì)網(wǎng)。從1月初提出的“財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查”，從自查、復(fù)核以及現(xiàn)場(chǎng)抽查，券商、會(huì)計(jì)師、證監(jiān)會(huì)15個(gè)檢查小組等都是連軸轉(zhuǎn)。
而對(duì)征求意見稿的多次開會(huì)探討也是不在話下了。
從此次閉門會(huì)議看，證監(jiān)會(huì)首先要對(duì)征求意見稿進(jìn)行修改，諸多細(xì)節(jié)及技術(shù)問題需要進(jìn)一步取得市場(chǎng)共識(shí)。“探討市值配售、限制網(wǎng)下配售對(duì)象家數(shù)等問題，以使新股定價(jià)及申購(gòu)更有利于普通投資者等幾個(gè)方面的內(nèi)容?！苯咏鼤?huì)議的人士表示。
在市值配售方面，市場(chǎng)人士分歧較大。西南證券分析師冉緒認(rèn)為，恢復(fù)市值配售，既體現(xiàn)了優(yōu)先讓二級(jí)市場(chǎng)投資者享受新股發(fā)行紅利，又有利于吸引存量、增量資金。但申萬(wàn)研究所市場(chǎng)總監(jiān)桂浩明則認(rèn)為，恢復(fù)市值配售，并不是一個(gè)長(zhǎng)效解決問題的根本之策。
在限制網(wǎng)下配售對(duì)象參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)數(shù)量方面，投行人士也需要時(shí)間適應(yīng)。雖然它能進(jìn)一步增加了單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配的額度，杜絕承銷商拉票行為，不過也會(huì)多少增加承銷商工作的難度。
不過也有人說，總體感覺“和征求意見稿相比有所突破，但差別不是特別大”。
雖然IPO具體開閘日期還未定，但是一些認(rèn)定重啟臨近的基金專戶和私募已經(jīng)開始籌備相關(guān)打新產(chǎn)品。一家中大型基金公司的研究負(fù)責(zé)人表示，目前已經(jīng)給研究員安排了新股研究任務(wù)，要求是全面覆蓋。
2015逐步過渡到注冊(cè)制
而最關(guān)鍵的是這次閉門會(huì)議，肖鋼首次提出2015年要過渡到注冊(cè)制，企業(yè)開始報(bào)材料后，三個(gè)月內(nèi)給予答復(fù)。
其實(shí)證監(jiān)會(huì)在6月下旬的時(shí)候就提出過正在研究注冊(cè)制改革。央行金融市場(chǎng)司原副司長(zhǎng)、匯金公司駐農(nóng)行董事沈炳熙7月時(shí)表示，建議用市場(chǎng)化方式推進(jìn)新股發(fā)行體制改革，將備案和注冊(cè)方式擴(kuò)大到股票市場(chǎng)，逐步改革原有行政化的審核制度。
證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任江向陽(yáng)7月時(shí)也提出正在研究新股發(fā)行注冊(cè)制改革，不過接近證監(jiān)會(huì)的人士告訴記者，實(shí)行注冊(cè)制的市場(chǎng)，對(duì)新股公開發(fā)行的審查也是非常嚴(yán)格和細(xì)致的，并非像有些意見認(rèn)為的僅是簡(jiǎn)單備案。
“我們對(duì)注冊(cè)制并不抱有太大希望，估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)還是會(huì)比較嚴(yán)的，同時(shí)要實(shí)行注冊(cè)制改革，還需要?jiǎng)?chuàng)造進(jìn)一步的條件，需要等待各種細(xì)則、法規(guī)來(lái)?！鄙鲜鋈倘耸恐赋觥?/p>
還有市場(chǎng)人士提出，實(shí)施注冊(cè)制須改革退市制度。在注冊(cè)制實(shí)施前，要對(duì)《證券法》和退市制度進(jìn)行修改。對(duì)造假者不能僅一罰了之，而是應(yīng)該責(zé)令其退市，并賠償投資者的所有損失。
