本屆金洽談會(huì)云集了軟銀中國(guó)、紅杉資本、達(dá)晨創(chuàng)投、賽富亞洲等國(guó)內(nèi)眾多知名創(chuàng)投資本的合伙人，他們圍繞創(chuàng)投發(fā)展現(xiàn)狀和資本投資之道等議題開(kāi)展多場(chǎng)主題互動(dòng)。多數(shù)投資家的觀點(diǎn)是，創(chuàng)投是支持中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量，目前PE正處在市場(chǎng)低谷，PE同樣面臨洗牌和轉(zhuǎn)型。
并購(gòu)成為未來(lái)PE趨勢(shì)
在目前IPO市場(chǎng)冰封的狀態(tài)下，除了在排隊(duì)等“一躍股門”的擬上市公司值得關(guān)注外，VC與PE也是與IPO、資本市場(chǎng)和擬上市公司息息相關(guān)的另外一個(gè)企業(yè)數(shù)量較大的行業(yè)。
剛剛過(guò)去的2013年上半年，VC/PE在募、投、退三方面都經(jīng)歷了一個(gè)低谷。 清科集團(tuán)創(chuàng)始人倪正東特別指出，創(chuàng)投基金的資本存量首次下降，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
IPO堰塞長(zhǎng)達(dá)一年，眾多PE大佬都有點(diǎn)HOLD不住，由此并購(gòu)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。最近一個(gè)統(tǒng)計(jì)顯示，2005年到2010年間，每年上億美金的并購(gòu)平均有大概300多起，未來(lái)5年或者10年，并購(gòu)?fù)顺鰬?yīng)該是一個(gè)趨勢(shì)，“因?yàn)?005年到2010年，大家都要買中國(guó)的未來(lái)和成長(zhǎng)，但是這十多年以來(lái)已經(jīng)有200多家公司在海外上市了?！彼f(shuō)，對(duì)于很多創(chuàng)新的小公司來(lái)說(shuō)，并購(gòu)也會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的退出途徑。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將回落到6%~7%
巴曙松認(rèn)為，目前大家對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)基本達(dá)成一個(gè)共識(shí)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于增速?gòu)母咚傧蛑兴僖粋€(gè)轉(zhuǎn)換期。
巴博先回顧了歷史：20世紀(jì)以來(lái)，世界上除了美國(guó)、英國(guó)，絕大多數(shù)跨入高收入行列的國(guó)家，都經(jīng)歷了由經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)向低增長(zhǎng)的階段。如1945年的德國(guó)、韓國(guó)、日本，其經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了20~30年的高速增長(zhǎng)，但當(dāng)人均收入達(dá)到11000國(guó)際元后，卻進(jìn)入增速的下降通道，下降幅度為30%~40%。
“再看2007、2008年前后全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的排名，改革開(kāi)放以來(lái)處于領(lǐng)先地位的珠三角、長(zhǎng)三角基本上排在后面了。佛山亦是如此，基礎(chǔ)設(shè)施建得很完備，也過(guò)了高速投資的階段?！卑褪锼烧f(shuō)，一是靠基礎(chǔ)設(shè)施刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效果遞減。二是東南沿海傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始持續(xù)低于全國(guó)的平均水平。各種特點(diǎn)均顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正在回落。如今這些省區(qū)人均的收入水平已達(dá)到或者超過(guò)了11000國(guó)際元，驗(yàn)證了歷史增速回落的規(guī)律。
巴曙松提出，未來(lái)，同其他發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，中國(guó)正處于從工業(yè)為主到服務(wù)業(yè)為主的轉(zhuǎn)換時(shí)期。今年以來(lái)，第三產(chǎn)業(yè)規(guī)模將首次超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)。近兩年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力在7%~8%之間，之后會(huì)在6%~7%之前找到均衡點(diǎn)。
過(guò)去10個(gè)多月社會(huì)融資總量雖然增長(zhǎng)很快，但是普遍的看法是沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體。巴曙松認(rèn)為，其實(shí)并非如此。因?yàn)檎嬲从车氖菍?shí)體經(jīng)濟(jì)本身的信心不足，盈利能力下降。同時(shí)，資金成本也逐年升高，匯率不斷升值。巴曙松警告說(shuō)，此時(shí)，管制金融業(yè)支持低回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，甚至?xí)輾Ы鹑谛袠I(yè)；不如整合實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)和盈利能力，然后引導(dǎo)金融資源的進(jìn)入。
創(chuàng)投主要聚焦高新技術(shù)、新興行業(yè)
深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)靳海濤將A股上市公司所處行業(yè)的市值排名前十名的行業(yè)，和2012年VC前十大行業(yè)比較分析，認(rèn)為A股前十大行業(yè)都是地產(chǎn)、金融等傳統(tǒng)行業(yè)，而VC支持的這些行業(yè)都是新興的，如互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)、電信、高端技術(shù)裝備、清潔等。而VC主要的投資對(duì)象是中小企業(yè)，它是自主創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)的主體。
靳海濤指出，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)面臨著三個(gè)困境。第一，勞動(dòng)和資本密集型的產(chǎn)業(yè)占據(jù)了主導(dǎo)地位；第二，高耗能，易污染產(chǎn)業(yè)占比較大；第三，企業(yè)自主創(chuàng)新能力不足。
在他看來(lái)，中小企業(yè)正是自主創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)的主體。目前，中小企業(yè)在企業(yè)數(shù)量的占比是99%，他們貢獻(xiàn)了中國(guó)60%的GDP，50%的稅收和80%的城鎮(zhèn)就業(yè)，我國(guó)66%的發(fā)明專利，74%以上的技術(shù)創(chuàng)新由中小企業(yè)完成。那么轉(zhuǎn)型升級(jí)最終必須通過(guò)微觀層面大量企業(yè)的創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型來(lái)實(shí)現(xiàn)。
但是中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)受到了各種因素的制約：如風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足；創(chuàng)新基礎(chǔ)薄弱；創(chuàng)新資金不足；企業(yè)運(yùn)作不規(guī)范；缺乏資源整合的能力；創(chuàng)新意識(shí)不強(qiáng)。
靳海濤認(rèn)為，這些正是創(chuàng)投的特長(zhǎng)。他說(shuō)，首先，創(chuàng)業(yè)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的促進(jìn)效果非常明顯，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，創(chuàng)投行業(yè)與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的集聚有密切關(guān)系；從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，創(chuàng)投發(fā)達(dá)的北京、上海、深圳，這些城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新能力，企業(yè)的質(zhì)量都是全國(guó)最好的。
而創(chuàng)投主要介入企業(yè)的初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期，分擔(dān)企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，解決未成熟企業(yè)的融資難和服務(wù)難問(wèn)題。據(jù)他觀察，這些投資項(xiàng)目在投資時(shí)的轉(zhuǎn)型升級(jí)分為三類，一類叫自身產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變；第二類是在創(chuàng)投的支持下轉(zhuǎn)型產(chǎn)品從中檔升級(jí)到高檔；第三類是經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變，從普通的模式轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌纳虡I(yè)模式。此外，創(chuàng)投主要聚焦高新技術(shù)、新興行業(yè)，極少投耗能低污染行業(yè)?！皠?chuàng)投可利用自身特長(zhǎng)幫助中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變。”
VC
簡(jiǎn)單地說(shuō)，VC是風(fēng)險(xiǎn)投資，投的是早期的項(xiàng)目，項(xiàng)目初具規(guī)模，但是商業(yè)模式可能還不成熟，一般投資額也不大，比如我們經(jīng)常看到的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的投資項(xiàng)目，基本上都屬于VC。
PE
是私募股權(quán)投資，所投項(xiàng)目一般都是商業(yè)模式成熟，也具有一定的規(guī)模，投資額往往都比較大。
