2013年1月14日，銀監(jiān)會召開2013年全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議明確提出，嚴(yán)禁銷售私募股權(quán)基金產(chǎn)品。
去年年底，證監(jiān)會下發(fā)了通知，也明確證券公司暫時不能代銷私募股權(quán)基金產(chǎn)品。
私募股權(quán)機構(gòu)兩個重要的融資渠道，在短短的半個月內(nèi)被“無情”掐斷，這令不少PE左右為難。與此同時，證監(jiān)會近期還下達(dá)了財務(wù)自查任務(wù)，879家公司里很可能超過半數(shù)無法上市，上市退出的大門依舊緊緊地關(guān)閉著。
事實上，各大機構(gòu)正在或者將要面臨“資金進不來，項目出不去”的困窘境地。
銀行券商渠道遇堵
“目前我們私行已經(jīng)暫停銷售私募股權(quán)基金的產(chǎn)品，正在等待銀監(jiān)會的具體文件?！币晃凰饺算y行負(fù)責(zé)人告訴理財周報記者。
銀監(jiān)會的“禁令”，源于華夏銀行的“飛單”事件。在目前魚龍混雜的募資市場中，不少大型正規(guī)的機構(gòu)也冀望管理層能夠規(guī)范市場。
“目前整個股權(quán)私募機構(gòu)的募資渠道還存在很多問題，未來渠道進行規(guī)范肯定是大勢所趨。”基石資本合伙人陳延立告訴記者，“不過，就銀行自身而言，失去了私募股權(quán)基金為高凈值客戶進行資產(chǎn)配置，肯定是一個不小的損失?！?/p>
“私募股權(quán)產(chǎn)品其實私密性非常高，適合有一定風(fēng)險承受能力和一定投資經(jīng)驗的投資者，目前有的銀行對PE產(chǎn)品特性不夠理解，對風(fēng)險的揭示也不夠充分、不夠全面。”達(dá)晨創(chuàng)投合伙人邵紅霞說。
不過，銀監(jiān)會的此番“禁令”，不少依賴銀行渠道的大型PE機構(gòu)卻首當(dāng)其沖。
“能夠進入私人銀行門檻的PE機構(gòu)，都有一定的規(guī)模，在市場上也有一定的影響力?！敝Z承投資合伙人王東亮告訴記者。
據(jù)了解，目前正規(guī)的私募股權(quán)基金產(chǎn)品代銷主要通過私人銀行，這種方式為銀行總行審批，調(diào)動私行的力量進行全國銷售，乃正規(guī)的渠道。
因此，不少有實力的機構(gòu)都與銀行渠道有深度合作，如九鼎、賽富、德同和普凱，一旦銀行渠道關(guān)閉，其募資的能力將會受到較大考驗。
而去年12月初，證監(jiān)會向各家證券公司下發(fā)“關(guān)于落實《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定》有關(guān)事項的通知”（下稱通知）。通知稱，“考慮到合伙企業(yè)有限合伙份額形式的私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管機關(guān)和監(jiān)管規(guī)則尚不確定，此類金融產(chǎn)品暫不納入證券公司代銷范圍?！?/p>
“新《基金法》關(guān)于VC/PE監(jiān)管權(quán)的博弈，可能是下發(fā)"禁令"的主要原因?！比A南一位券商投行負(fù)責(zé)人告訴記者。
雖然，新《基金法》出臺后，監(jiān)管已經(jīng)明確，但是，“禁令”依舊沒有撤銷。
證券公司代銷的渠道受阻，最直接影響的是券商系PE的募資狀況，目前，如中金佳成、國信弘盛、平安財智、廣發(fā)信德、金石投資等券商直投子公司，都通過券商財富管理中心渠道進行募集。
“此外，財富管理中心的渠道還會代銷一部分其它PE機構(gòu)的產(chǎn)品。”諾承投資合伙人王東亮告訴記者。
募資格局生變 告別散戶時代
毫無疑問，銀監(jiān)會和證監(jiān)會的這兩項決定將會給VC/PE募資市場格局帶來重大變化。
“券商和銀行代銷PE相繼傳出被禁，雖然具體實踐未必一刀切，但募集通道嚴(yán)重收窄已是不爭事實，第三方理財機構(gòu)也未必能夠給力接棒。”王東亮告訴記者。
不過，目前不少大型私募股權(quán)機構(gòu)都在紛紛聯(lián)姻第三方，紅杉資本、君聯(lián)資本、凱鵬華盈、優(yōu)點資本、高盛等PE紛紛入股諾亞、好買、展恒、恒天財富等第三方財富管理機構(gòu)，而九鼎投資、鼎暉投資等PE機構(gòu)則直接成立財富管理部門。
“PE或要告別散戶投資人時代了，但機構(gòu)投資人進場仍是緩慢，募資的斷檔期必然還要持續(xù)一陣。”王東亮補充道。
目前，散戶LP依舊是LP市場的重要組成部分，散戶LP數(shù)量占比仍舊高達(dá)50%。
記者了解到，更多股權(quán)私募機構(gòu)更愿意的是轉(zhuǎn)向機構(gòu)投資者。
基石資本合伙人陳延立告訴記者，目前基石資本主要通過自主募資，第三方理財主要通過諾亞財富的渠道，占比大約為15%，銀行渠道占比為20%到30%。
陳延立告訴記者，基石資本已經(jīng)與保險資金、FOF等機構(gòu)投資者取得進一步合作，未來通過自主募資的比例肯定會不斷提高?！白灾髂技Y金能夠省去很多成本，引入機構(gòu)投資者?！?/p>
據(jù)達(dá)晨創(chuàng)投合伙人邵紅霞介紹，目前達(dá)晨創(chuàng)投主要的募資渠道分為兩個，一個為自主募資，例如之前投過達(dá)晨基金LP的轉(zhuǎn)介紹、FOFs等合作伙伴、企業(yè)及產(chǎn)業(yè)集團等，另外一個則通過諾亞財富渠道，目前比例大約各占50%?！拔磥頃哟笞灾髂假Y的能力?！?/p>
“在目前行業(yè)洗牌的格局下，募資將是一塊試金石，能夠存活下來的將是有品牌的大機構(gòu)，對于業(yè)績達(dá)不到預(yù)期、運作不夠規(guī)范的機構(gòu)，將會被淘汰?！鄙奂t霞補充道。
“新的政策導(dǎo)向或許也能倒逼銀行券商建立真正的買方財富管理顧問業(yè)務(wù)，雖然短期內(nèi)無太大利益，卻是一條另辟蹊徑的正途，尤其是針對真正的家族客戶。”諾承投資合伙人王東亮表示。
