證券時報記者 胡學(xué)文
盡管鴨類鹵制品屬于細(xì)分市場，在普通人看來可能不太理解PE的瘋狂追逐。但是PE顯然不那么認(rèn)為。
達(dá)晨創(chuàng)投副總裁傅哲寬認(rèn)為，以鴨脖子為代表的鹵制品固然有它的獨特性，但是達(dá)晨更多的還是用快捷消費的邏輯來考慮的，“其實我們不是投資"鴨脖子"，而是投資煌上煌的消費渠道和品牌，等它的渠道搭建好了，形成了非常強勢的品牌，只要和主題不相違背的產(chǎn)品，它都可以去嘗試，這是沒有天花板的?！彼挚春没蜕匣瓦@類企業(yè)的擴展性。
海通證券研究報告也認(rèn)為，近年來，隨著我國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國快捷消費醬鹵制品行業(yè)的市場規(guī)模逐年擴大，到2015年快捷消費醬鹵肉制品行業(yè)的市場規(guī)模有望達(dá)到1000億元左右。
方正證券研究報告也預(yù)計，我國醬鹵肉制品未來4年市場空間復(fù)合增速約13.8%。
不過，盡管不少專家認(rèn)為該行業(yè)的市場增長空間巨大，但是風(fēng)險資本扎堆投資鴨類鹵制品企業(yè)還是被認(rèn)為存在一定風(fēng)險。某創(chuàng)投機構(gòu)研究中心有關(guān)人士就表示，未來風(fēng)險資本在該領(lǐng)域的投資出路除了上市外，并購?fù)顺龌蛟S是不錯的選擇。
不過，受訪PE機構(gòu)人士多數(shù)認(rèn)為鴨類鹵制品行業(yè)的平行并購未必有多大意義。有人指出，“煌上煌等家鴨類鹵制品企業(yè)其實最值錢的都是品牌和渠道，收購?fù)愋彤a(chǎn)品的另一個品牌意思并不大?！?
梁先平也是上述觀點的贊同者，他認(rèn)為，這個行業(yè)的并購機會主要來自垂直并購，沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下并購，例如養(yǎng)鴨場等，這樣可以進(jìn)一步降低成本以及涉農(nóng)投資可以免稅等。
至于行業(yè)風(fēng)險，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認(rèn)為，除了諸如類似禽流感這樣大規(guī)模的禽類疫情風(fēng)險外，主要集中在食品安全和規(guī)范性兩大方面。傅哲寬甚至將食品安全定義為該行業(yè)的頭號風(fēng)險，“食品安全風(fēng)險對這類企業(yè)來說可能是一次性致命”！
有券商研究報告也認(rèn)為，目前這種鴨類鹵制品企業(yè)存在不少不確定性因素，比如同行業(yè)其他企業(yè)發(fā)生重大食品安全事故而影響行業(yè)發(fā)展風(fēng)險?！笆称沸袠I(yè)其實是很脆弱的，一旦出現(xiàn)食品安全大問題，品牌和公司都可能受到極大損害，比如年初提交上市申請的來伊份，最終就栽在‘垃圾蜜餞’風(fēng)波上，上市之路暫時受阻。”分析人士表示，在國內(nèi)醬鹵肉制品及佐餐涼菜行業(yè)中，小作坊式生產(chǎn)仍占較大比重。雖然大部分規(guī)模以上的醬鹵肉制品廠商都已建立了嚴(yán)格的食品安全控制體系， 但部分小作坊式生產(chǎn)廠商技術(shù)較為落后、生產(chǎn)環(huán)境較差、產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全控制程序和標(biāo)準(zhǔn)缺失，無法全面實行采購、生產(chǎn)、銷售過程中關(guān)鍵環(huán)節(jié)的食品安全控制。如果他們發(fā)生因食用其產(chǎn)品而導(dǎo)致消費事故，將給整個行業(yè)形象和未來發(fā)展造成影響。
此外，廣泛存在于鴨類鹵制品企業(yè)的特許加盟模式也為市場所詬病。在鴨脖子企業(yè)中，普遍采用特許加盟模式以達(dá)到門店數(shù)量快速增加的目的，門店快速增長，對公司規(guī)范運作和管理也提出了更高的要求，存在企業(yè)規(guī)范管理等方面風(fēng)險。“即便是直營店模式，大量員工的社保繳納等問題也是該類企業(yè)規(guī)范性的一大考驗，要規(guī)范就必須繳納，但這可能吞噬企業(yè)很大一部分利潤，規(guī)范成本極大?！盤E業(yè)內(nèi)人士如此表示。
