2月1日，證監(jiān)會公布共計515家IPO申請在審企業(yè)名單，除去30家已中止審查，剩余485家企業(yè)排隊待審。根據(jù)中國領(lǐng)先的金融信息資訊服務(wù)機構(gòu)ChinaVenture投中集團統(tǒng)計，在該485家排隊企業(yè)中，有VC/PE背景的企業(yè)達到195家，占比達40%。其中，九鼎投資、深創(chuàng)投、達晨創(chuàng)投、江蘇高投、東方富海等投資機構(gòu)參股企業(yè)均達到8家以上，為其未來業(yè)績回報提供了有力保障。
創(chuàng)業(yè)板為PE退出主戰(zhàn)場 Pre-IPO仍占主流
2月1日，證監(jiān)會IPO預(yù)披露新政開始實施，同時證監(jiān)會公布共計515家IPO申請在審企業(yè)名單，其中，除去30家已中止審查(中止審查多源于企業(yè)重大法律及經(jīng)營問題，實際操作中多數(shù)無法進入終審)，剩余485家企業(yè)均處于“初審”、“落實反饋意見中”“已預(yù)披露”三個階段，其中有92家擬登陸上交所主板，203家擬登陸深交所中小板，190家擬登陸創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計，在485家排隊企業(yè)中，有195家曾獲VC/PE機構(gòu)注資，占比達40.0%，考慮到部分投資信息還未對外披露，預(yù)計VC/PE機構(gòu)的參與程度將高于這一比例。
以VC/PE背景待審企業(yè)的板塊分布來看，擬登陸上交所、深交所中小板及創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)分別為39家、67家和89家，無論是絕對數(shù)量還是在板塊總量的占比，創(chuàng)業(yè)板均領(lǐng)先于其他板塊，顯示出創(chuàng)業(yè)板在VC/PE投資退出渠道中的主力地位(見圖1)。
圖1截至2012年2月VC/PE背景企業(yè)A股IPO申報情況
從投資時間來看，截至2012年2月1日，上述195家VC/PE背景企業(yè)平均引入投資時長為2.5年，基本符合了目前PE市場主流Pre-IPO基金的投資周期。其中，共有17家企業(yè)最新一輪融資時間在近一年之內(nèi)。
九鼎投資參股19家排隊企業(yè) 外資機構(gòu)挺進A股市場
按照ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計，在195家VC/PE背景企業(yè)背后，190家VC/PE投資機構(gòu)有望在未來一年在國內(nèi)資本市場實現(xiàn)退出。而投資機構(gòu)參股企業(yè)中有多少位列其中，在一定程度上決定了該機構(gòu)未來在A股市場的投資回報情況。
在眾多機構(gòu)中，“儲備”最豐的當屬九鼎投資，共有19家參股公司排隊IPO，其次是深創(chuàng)投，有13家參股企業(yè)等待審批，達晨創(chuàng)投、江蘇高投、東方富海則均有9家。整體來看，在IPO排隊名單中參股企業(yè)超過3家的機構(gòu)達到27家(見表1)。目前，中國VC/PE正走出“暴利”時代而進入深度調(diào)整期，市場優(yōu)勝劣汰逐漸加速，而上述機構(gòu)的上市儲備則有望助其獲得持續(xù)投資回報、順利度過“寒冬”。
值得關(guān)注的是，一些傳統(tǒng)的美元基金管理機構(gòu)也正在深度參與A股市場，如聯(lián)想投資、紅杉中國、德同資本、鼎暉創(chuàng)投、英特爾投資等外資機構(gòu)均有多家參股企業(yè)進入審批流程，盡管尚無法判斷上述機構(gòu)最初以何幣種基金進行投資，但近年來外資機構(gòu)在境內(nèi)頻頻成立人民幣基金，無疑為其境內(nèi)退出帶來更大可能性。
表1截至2012年2月VC/PE投資機構(gòu)參股企業(yè)A股IPO申報情況
券商直投頻現(xiàn)身 “保薦+直投”或逐漸淡出
在目前IPO排隊的VC/PE背景企業(yè)中，券商直投頻頻現(xiàn)身，有望在2012年A股退出中繼續(xù)保持活躍。根據(jù)ChinaVenture投中集團統(tǒng)計，在194家VC/PE背景待審批企業(yè)中， 27家企業(yè)曾獲券商直投公司注資，涉及投資案例28起(華聲電器獲光大資本及廣發(fā)信德兩家機構(gòu)注資)。其中，金石投資參股企業(yè)數(shù)量最多，達到7家，其次分別是國信弘盛和廣發(fā)信德，均有5家參股企業(yè)等待上市審批。
以過去幾年間券商直投公司IPO退出情況來看，國信弘盛、金石投資、廣發(fā)信德及平安財智是退出最為活躍的4家機構(gòu)，按照目前的IPO“儲備”來看，未來這幾家機構(gòu)退出活躍度將繼續(xù)領(lǐng)先于其他券商直投公司。此外，目前國泰君安創(chuàng)新投、招商致遠各有2家，安信乾宏、光大資本各有1家參股企業(yè)在排隊當中，如果企業(yè)順利過會并實現(xiàn)上市，那么上述機構(gòu)也有望實現(xiàn)首單IPO退出。
表2 截至2012年2月券商直投參股A股IPO待審企業(yè)情況
從券商直投參股企業(yè)的保薦機構(gòu)來看，上述28起投資中有6起涉及企業(yè)的保薦與直投分屬不同券商，而2011年券商直投23起退出案例中，僅有1起非“保薦+直投”，顯示出券商直投對母公司投行資源依賴的減少。2011年7月份證監(jiān)會發(fā)布《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》，開始限制“保薦+直投”模式，目前排隊上市企業(yè)中這一模式的減少或受到上述規(guī)定影響。未來，無論是政策限制還是順應(yīng)市場需求，券商直投的獨立發(fā)展都是必然趨勢。
(來源：ChinaVenture)
