東軟集團

　　劉積仁：健康醫(yī)療領(lǐng)域空間巨大

　　7月26日，東軟集團董事長兼CEO劉積仁在上海表示，中國健康醫(yī)療領(lǐng)域的增長空間相當(dāng)巨大。

　　在醫(yī)療健康領(lǐng)域，近年來東軟集團向市場推出了熙康管理業(yè)務(wù)。劉積仁告訴記者，“目前我們正在和公立醫(yī)院合作，未來將走向社區(qū)、家庭?！?/p>

　　他表示，東軟集團十分看好中國醫(yī)療保健的巨大潛力。“目前已經(jīng)有幾千家醫(yī)院是東軟的客戶，熙康的客戶也呈快速增長，不用太長的時間，就能達到幾百萬名、上千萬的客戶，屆時將能實現(xiàn)贏利?！比绻o熙康業(yè)務(wù)設(shè)定一個贏利時間表，他預(yù)測2年多的時間就已經(jīng)足夠。

　　同時，劉積仁表示，未來10年，東軟的國際業(yè)務(wù)收入將占公司全部收入的60%以上；來自于產(chǎn)品與持續(xù)服務(wù)的收入要占公司全部收入的50%以上；公司營業(yè)收入要有5倍以上的增長。

　　"東軟未來的發(fā)展規(guī)劃將以商業(yè)模式創(chuàng)新、全球化戰(zhàn)略和企業(yè)卓越運營為重點，構(gòu)筑東軟面向未來的可持續(xù)發(fā)展能力。"劉積仁說。

　　對于東軟未來的增長驅(qū)動力，劉積仁表示，在商業(yè)模式創(chuàng)新方面，東軟將在發(fā)揮過去積累的優(yōu)勢能力基礎(chǔ)上，加大向以創(chuàng)新和服務(wù)驅(qū)動的公司轉(zhuǎn)變。

　　資本聚焦醫(yī)療健康 助推產(chǎn)業(yè)做大做強

　　“十二五”期間，我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展的機遇期，資本市場對于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，不僅可以為該領(lǐng)域中小企業(yè)提供融資機會，還可以助推企業(yè)做大做強。

　　目前，國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)逐漸成為風(fēng)險投資／私募股權(quán)投資（VC／PE）機構(gòu)的投資熱點。不少專注于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資機構(gòu)普遍認為，伴隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，國家對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的持續(xù)投入以及醫(yī)療體制改革的進一步推進，將給我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)帶來發(fā)展和創(chuàng)新的機遇。

　　"2010年我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資迅猛增長，60多家企業(yè)共獲得60億元的投資，2010年一年的投資總額相當(dāng)于2007－2009年的投資總和。"合眾資本主管合伙人陳立輝向記者表示，去年有不少優(yōu)秀的醫(yī)療健康企業(yè)上市，不少VC／PE機構(gòu)成功實現(xiàn)退出，整個醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為最具投資前景的產(chǎn)業(yè)之一。

　　紀源資本管理合伙人金炯認為，未來5－10年，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將迎來巨大市場機遇，VC／PE的關(guān)注對該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將起到積極的推動作用。

　　產(chǎn)業(yè)前景備受關(guān)注

　　中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德表示，生物產(chǎn)業(yè)作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一將獲得國家重點支持，相關(guān)部委已經(jīng)在陸續(xù)出臺產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。根據(jù)有關(guān)規(guī)劃，"十二五"期間，我國將推進傳統(tǒng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造，實現(xiàn)升級，在新興生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)如基因工程、遺傳工程、細胞工程等細分領(lǐng)域占領(lǐng)制高點。這將給整個醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。

　　"從去年開始，聯(lián)想投資把醫(yī)療健康作為重要關(guān)注領(lǐng)域，重點關(guān)注醫(yī)療健康服務(wù)、醫(yī)藥、醫(yī)療器械3個細分領(lǐng)域，并且已經(jīng)組建了一支專業(yè)投資團隊。"聯(lián)想投資有限公司執(zhí)行董事劉澤輝表示，聯(lián)想投資對于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資覆蓋了企業(yè)的初創(chuàng)期、成長期等不同階段，不僅給企業(yè)持續(xù)性的投資，而且將在企業(yè)發(fā)展過程中提供全面的增值服務(wù)。

　　據(jù)記者了解，今年上半年，合眾資本也已經(jīng)組建起擁有七八人的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資專業(yè)團隊。目前國內(nèi)不少VC／PE機構(gòu)正在募集資金投資醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，如建銀醫(yī)療基金目前已經(jīng)完成募資30億元，計劃在醫(yī)藥制造、物流、器械、醫(yī)院四大領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y項目等。

　　醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資潛力巨大，已經(jīng)成為全球范圍的共識。美國著名經(jīng)濟學(xué)家保羅·皮爾澤在《財富第五波》一書中將醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)稱為繼IT產(chǎn)業(yè)之后的全球"財富第五波"。據(jù)悉，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)在發(fā)達國家一般占國內(nèi)生產(chǎn)總值10%左右，而我國只占4%左右。隨著城市化、老齡化時代的來臨，我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展機遇期。在此背景下，VC／PE機構(gòu)紛紛把目光轉(zhuǎn)向醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。

　　融資規(guī)模逐漸上升

　　自去年以來，國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資、并購、上市日趨活躍。投中集團的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年全年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)披露投資案例103起，投資總額18.58億美元，均達到歷史最高水平。今年1－4月，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已披露融資案例11起，融資金額1.75億美元。

　　2010年，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長，企業(yè)上市數(shù)量及融資規(guī)模分別增長121%和172%。今年1－4月醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共有11家企業(yè)實現(xiàn)首次公開募股（IPO），總?cè)谫Y規(guī)模達16.57億美元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從整體趨勢來看，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資規(guī)模逐年上升，國家推動醫(yī)療體制改革、國內(nèi)醫(yī)療消費市場的持續(xù)增長以及產(chǎn)業(yè)本身較強的抗周期性，都使醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)具有較高的投資價值，持續(xù)受到投資者關(guān)注。

　　近期，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)交易市場持續(xù)活躍，在醫(yī)藥消費持續(xù)增長以及國家加快產(chǎn)業(yè)整合政策推動下，國內(nèi)醫(yī)藥巨頭均采取了積極的擴張戰(zhàn)略。不久前，國藥控股發(fā)布公告稱，計劃以配股方式集資34億元用于擴大醫(yī)藥分銷及零售網(wǎng)絡(luò)。華潤醫(yī)藥集團外部收購以及內(nèi)部資源整合加速，6月16日華潤北藥旗下北醫(yī)股份收購普仁鴻25%股權(quán)。今年5月，上海醫(yī)藥在香港IPO，并表示將大力進行并購。醫(yī)藥巨頭的頻繁收購，無疑將對市場格局以及企業(yè)投融資生態(tài)產(chǎn)生重要影響。

　　投中集團分析師馮坡表示，近年來在國內(nèi)消費增長及人口老齡化趨勢下，醫(yī)藥行業(yè)市場總量逐年增長，企業(yè)投資價值凸顯，股權(quán)交易市場持續(xù)活躍，而以大型醫(yī)藥企業(yè)為主的業(yè)內(nèi)并購活動也逐年增長。

　　投中集團的統(tǒng)計顯示，從2008年7月1日至2011年6月30日，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)共披露并購案例540起，披露交易總額達95億美元。進入2011年以來，已披露103并購案例，披露交易金額達23.26億美元，全年并購交易規(guī)模創(chuàng)歷史紀錄已無懸念。

　　挖掘細分領(lǐng)域投資機會

　　值得一提的是，醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備細分領(lǐng)域的融資案例數(shù)量和融資規(guī)模在整個醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)占有很大份額。2010年年初至今年4月，醫(yī)藥行業(yè)和醫(yī)療設(shè)備行業(yè)融資案例分別為63起、26起，分別占醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資案例數(shù)量的55%和23%；融資規(guī)模分別為10.58億美元和2.75億美元，分別占醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)總?cè)谫Y規(guī)模的67.1%和17.5%。2010年2月3日，山東步長制藥有限公司獲得20億元注資，占總股權(quán)的12%，這也是醫(yī)療健康行業(yè)自2010年以來融資金額最大的一起案例。

　　在剛剛結(jié)束的第五屆中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資峰會上，投資界人士普遍認為，制藥、醫(yī)療設(shè)備、健康服務(wù)將成為備受關(guān)注的細分領(lǐng)域。

　　于明德預(yù)測，2015年中國醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值有望達到3.6萬億－3.7萬億元水平，年平均增幅將達到23%－24%。中國將于2015年超過日本成為全球第二大醫(yī)藥市場，2013年全國醫(yī)藥費用預(yù)計將達到3.56億美元。

　　隨著醫(yī)改的推進及國家基本藥物制度的建立，傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)的盈利空間受到擠壓，因此VC／PE紛紛介入盈利能力更強的生物制藥領(lǐng)域。

　　此外，醫(yī)改的持續(xù)投入、人口老齡化和居民保健需求增長已經(jīng)成為醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的加速器。"十二五"期間，我國將大力支持國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展。公開數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)療設(shè)備銷售額持續(xù)擴大，近10年來復(fù)合增長率為21%，進出口市場也保持高速增長態(tài)勢。

　　紅杉資本中國基金合伙人周逵表示，我國醫(yī)療設(shè)備與藥品的消費比例為1∶10，而發(fā)達國家已經(jīng)達到1∶1，我國醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域還存在較大缺口，市場發(fā)展空間廣闊。

　　據(jù)悉，目前我國60%的醫(yī)療機構(gòu)還使用上世紀80年代中期的的醫(yī)療設(shè)備，醫(yī)療設(shè)備消費只占整個醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)消費的13%，而國際平均水平為42%，醫(yī)療設(shè)備的更新將帶來投資機會。此外，今后5年，我國縣級醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)備、影像設(shè)備、檢驗設(shè)備以及信息化產(chǎn)品的需求量將暴增。

　　投資機構(gòu)普遍認為，"十二五"期間，我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展的機遇期，資本市場對于該產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，不僅可以為醫(yī)療健康領(lǐng)域的中小企業(yè)提供融資機會，還可以助推企業(yè)做大做強。

　　中金公司：醫(yī)療保健行業(yè)或受益生物醫(yī)藥十二五規(guī)劃

　　行業(yè)動態(tài)：從大上周報道國務(wù)院成立了由36人組成的醫(yī)改專家咨詢委員會，到上周衛(wèi)生部消息稱《縣級醫(yī)院綜合改革試點工作方案》和《關(guān)于建立公立醫(yī)院與城鄉(xiāng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)分工協(xié)作機制的指導(dǎo)意見》已啟動部門會簽程序，顯示政府對于醫(yī)改的態(tài)度堅決而又較以前變得務(wù)實。對于醫(yī)改的說法，不再是拿表面的降價以及打擊商業(yè)賄賂做文章，而是逐步對涉及公立醫(yī)院改革的運行機制等深層次問題進行探討和試點。近日中央財政再次下?lián)?011年醫(yī)改補助資金184億元，支持地方推進醫(yī)改五項重點改革，顯示政府為推進改革仍然維持積極投入態(tài)度。

　　7月15日媒體報道"如果不出意外的話，醫(yī)藥行業(yè)翹首以盼的《生物醫(yī)藥十二五規(guī)劃》將于本月底出臺，目前仍在等候?qū)徟倪^程中。"根據(jù)規(guī)劃，醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值將維持23%左右的增長，到2015年形成3.6萬億規(guī)模。作為七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展將受到支持鼓勵，行業(yè)將沿著規(guī)范、集中、創(chuàng)新的方向前進，市場將對此進行積極解讀。

　　公司動態(tài)：受出讓普仁鴻股權(quán)所獲一次性收益影響，雙鷺藥業(yè)中期業(yè)績增速修正為增長150%-170%。如果考慮并表口徑變化推算二季度主營增長50%左右，季度環(huán)比增速處于上升通道，未來公司仍會堅持做大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，介入高端生物制藥和醫(yī)療服務(wù)大健康產(chǎn)業(yè)。沃森生物（300142）公告中期業(yè)績同比增長40%-50%?？鄢⑹杖牒罄麧櫷仍鲩L5%-15%，費用率高企是侵蝕公司利潤的主要原因。下半年批簽發(fā)正常，將帶動今年業(yè)績的穩(wěn)定增長。未來兩年，如何利用好超募資金，豐富產(chǎn)品線并實現(xiàn)精細化管理和渠道下沉，仍是公司必須解決的主要問題。

　　投資建議：上周政府再度出手調(diào)控地產(chǎn)，資金流入防御型行業(yè)，加上受生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃即將出臺的消息刺激，上周滬深300醫(yī)藥指數(shù)上漲5.4%，遠遠好于滬深300指數(shù)走勢（+0.6%）。年初以來滬深300醫(yī)藥指數(shù)下跌9.2%，表現(xiàn)仍然落后于滬深300指數(shù)表現(xiàn)（+2.1%）。我們維持前期觀點，隨著業(yè)績預(yù)期、估值調(diào)整和對政策面消化到位，下半年板塊具備表現(xiàn)機會。一線白馬恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠、海正藥業(yè)等仍然是較好的配置品種.成長型企業(yè)中，新華醫(yī)療、魚躍醫(yī)療依托醫(yī)療器械行業(yè)良好背景仍然處于快速擴張期，華海藥業(yè)產(chǎn)品海外定制業(yè)務(wù)未來幾年仍有較大上升空間，康美藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合開始進入收獲期，雙鷺藥業(yè)產(chǎn)品進入醫(yī)保后業(yè)績增速保持逐季上升趨勢。中短期建議投資者關(guān)注前期調(diào)整幅度較大的康美藥業(yè)、華東醫(yī)藥（主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，估值回到合理區(qū)間）、科倫藥業(yè)（并購和升級推動下，業(yè)績維持快速增長態(tài)勢），以及康緣藥業(yè)（主業(yè)經(jīng)營觸底反彈，新藥批文預(yù)期）。(責(zé)任編輯：風(fēng)控部djj)