近來Pre-IPO(企業(yè)處在即將上市階段)項目越發(fā)呈現(xiàn)僧多粥少的局面，投資機構(gòu)競爭日趨激烈，且二級市場價格回歸，導致前段出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，致使私募股權(quán)投資(PE)的利潤空間下滑。PE收益漸漸趨薄，未來企業(yè)兼并購(M&A)或?qū)⒊蔀镻E退出的主要渠道。

　　最近不少投資人表示，今后給點錢就能夠上市的企業(yè)越來越少，PE市場和二級市場的價差也會進一步縮小。因此股權(quán)投資未來有兩個方向可選，一方面是“往前走”先以中介身份協(xié)助企業(yè)引進風險投資;另一方面是“往后走”幫扶企業(yè)完成兼并購，從而獲得收益最終退出。并購交易也并非只是PE實現(xiàn)退出目標的一種交易方式，它通常也帶有整合資源的功能，在參與更多項目的同時，成為攫取更高收益的途徑。

　　有數(shù)據(jù)顯示，海外成熟市場PE退出渠道70%以上是通過并購完成的，目前國內(nèi)雖然在一定時期內(nèi)退出的方式仍以IPO為主，但隨著IPO退出渠道的收益下降，未來退出渠道必然會發(fā)展到以并購交易的方式為主導。

　　目前，國內(nèi)股權(quán)投資市場已經(jīng)進入賣方市場，錢多于項目，不再是想投資就能投進企業(yè)。企業(yè)也在選擇最終需要哪家的錢，把股權(quán)賣給誰?在選擇階段，企業(yè)考察的不僅是投資方出資的多與少，還要考察未來誰可以給企業(yè)帶來除直接投資外的附加值收益。從市場角度看，如果IPO這個退出渠道的收益降低，投資機構(gòu)也可以另辟蹊徑，在幫助企業(yè)完成并購的同時，成功退出，同樣可以獲得可觀收益。

　　未來，隨著企業(yè)上市成為常態(tài)，對于企業(yè)而言，被并購也不一定就是件壞事。屆時，并購交易將成為股權(quán)投資獲得收益的另一個渠道。因此，股權(quán)投資退出的方式將會逐步向并購渠道轉(zhuǎn)移。(責任編輯：風控部djj)