在寂寞與無(wú)奈中度過(guò)了十年時(shí)間后，中國(guó)本土風(fēng)險(xiǎn)投資公司（Venture Capital，風(fēng)險(xiǎn)投資，簡(jiǎn)稱VC）終于迎來(lái)了屬于自己的慶祝時(shí)刻。自2009年10月30日，中國(guó)證券市場(chǎng)正式開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板后，其投資的企業(yè)紛紛從幕后躍上前臺(tái)—在第一批獲準(zhǔn)在創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司中，便有三分之二的企業(yè)有本土VC助力，其中表現(xiàn)最為搶眼的達(dá)晨創(chuàng)投更是一舉投中3家公司。

　　僅僅在一年前，這種情形還令人難以想象。金融危機(jī)陰霾尚未退去之時(shí)，一枝獨(dú)秀的中國(guó)市場(chǎng)在2009年成為了投資家們真正的冒險(xiǎn)樂(lè)園：在紐約泛歐交易所今年初發(fā)布的2009年全球資本市場(chǎng)IPO融資報(bào)告里，中國(guó)首次成為全球IPO最為活躍的國(guó)家。

　　這其中，新鮮出爐不過(guò)四個(gè)月之久的創(chuàng)業(yè)板則演繹出最讓投資者大喜大悲的心跳故事：在正式上市的頭三天內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板的首批上市公司便經(jīng)歷了股價(jià)從翻倍到大面積跌停的過(guò)山車(chē)；到了今年1月底，被爆炒三個(gè)月后的創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了首支破發(fā)股。與之相應(yīng)，投資者們賬面收益率也隨之大起大落。

　　然而這一切都似乎與那些最早在中國(guó)啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的外資創(chuàng)投們無(wú)關(guān)。在過(guò)去數(shù)年中，人們聽(tīng)到最多的是那些國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資公司在中國(guó)的創(chuàng)富故事：某家VC向某家中國(guó)公司投資了幾千萬(wàn)美元，三五年后，又有人告訴你，那些錢(qián)通過(guò)納斯達(dá)克、紐交所、香港聯(lián)交所，已經(jīng)變成上億乃至數(shù)十億美元。如今，紅杉、IDG、啟明等毋庸置疑的行業(yè)領(lǐng)跑者卻在創(chuàng)業(yè)板上被本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們拋在了身后。

　　“我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的股價(jià)是一個(gè)泡沫?！眴⒚鲃?chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)，外資VC在創(chuàng)業(yè)板的第一輪上市公司中輸給本土VC是毫無(wú)爭(zhēng)議的，但創(chuàng)業(yè)板飛漲的股價(jià)并非好事。這位在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域已有10年經(jīng)歷的投資人，2000年以凱雷投資中國(guó)董事的身份投資的攜程，至今依然保持著凱雷在亞洲創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)投資回報(bào)率最高的紀(jì)錄。

　　與之類(lèi)似，凱雷投資集團(tuán)的董事趙寧對(duì)創(chuàng)業(yè)板亦相當(dāng)謹(jǐn)慎：“所有的企業(yè)估值都是100倍沒(méi)有道理。”在趙寧的眼中，很多目前已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)甚至還沒(méi)有達(dá)到凱雷的投資標(biāo)準(zhǔn)。

　　質(zhì)疑并非沒(méi)有理由，草創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)板在被寄望培育出中國(guó)的微軟、英特爾等科技領(lǐng)袖企業(yè)的同時(shí)，也難以擺脫中國(guó)證券市場(chǎng)的痼疾：缺乏耐心、著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資者；監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格而限制了市場(chǎng)配置資源的功能。

　　不過(guò)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)提升、企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力漸豐的宏大背景中，擁有巨大想象空間的創(chuàng)業(yè)板仍然對(duì)外資VC具有吸引力?！拔覀兒芨吲d看到中國(guó)創(chuàng)業(yè)板推出，也希望未來(lái)可以變成我們的一個(gè)退出途徑?！备瓯谕顿Y合伙人徐晨說(shuō)。而英特爾投資更是成為了創(chuàng)業(yè)板的吃螃蟹者，其所投資的銀江股份，以3月1日的股價(jià)計(jì)算，已經(jīng)獲得了10倍的收益。即便是那些對(duì)創(chuàng)業(yè)板仍有懷疑的外資VC，也一直沒(méi)有忽視創(chuàng)業(yè)板的一舉一動(dòng)，他們希望可以在未來(lái)重新掌握主動(dòng)。

　　忐忑上路

　　實(shí)際上，外資VC在創(chuàng)業(yè)板上的缺位頗有些“情理之外，意料之中”的味道。

　　目前，在創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市的公司中，風(fēng)險(xiǎn)投資大多是2007、2008年進(jìn)入的。“如果我是你，兩年前你會(huì)怎么做，去投那些現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市的公司嗎？”啟明創(chuàng)投合伙人童士豪說(shuō)，“我不會(huì)?！碑?dāng)時(shí)，沒(méi)有人知道創(chuàng)業(yè)板推出的具體時(shí)間，而海外市場(chǎng)則是一條通暢的道路。即便是在創(chuàng)業(yè)板上有所斬獲的英特爾投資，也并非在投資初期專門(mén)針對(duì)創(chuàng)業(yè)板而來(lái)，“創(chuàng)業(yè)板能推出當(dāng)然很好，如果不能的話，發(fā)展兩年之后可以上中小企業(yè)板?！庇⑻貭栔袊?guó)投資總監(jiān)吳蓉暉對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)。

　　在考察眼光、操守和對(duì)企業(yè)的管理能力的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，沒(méi)有任何一家VC靠占卜為生，而此番在創(chuàng)業(yè)板贏得滿堂紅的公司也絕非先知。在創(chuàng)業(yè)板收獲頗豐的本土VC達(dá)晨創(chuàng)投可謂是從九死一生中逃出來(lái)的幸存者。據(jù)這家公司的合伙人傅忠紅回憶，早在2000年聽(tīng)到中國(guó)要推出創(chuàng)業(yè)板時(shí)，深圳幾乎一夜之間出現(xiàn)了200多家創(chuàng)投公司，然而隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策面的反復(fù)，到創(chuàng)業(yè)板推出之時(shí)，當(dāng)年蜂擁而上的本土創(chuàng)投公司已經(jīng)寥寥無(wú)幾。

　　靠著對(duì)本土市場(chǎng)的了解和堅(jiān)持，達(dá)晨曾將拓維信息、圣農(nóng)發(fā)展等多家企業(yè)推上了中小企業(yè)板。如今，隨著創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)閘，達(dá)晨再次抓住了機(jī)會(huì)，在創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司中就有三家是達(dá)晨投資的。但在過(guò)去很多年里，達(dá)晨等以人民幣基金為主的本土風(fēng)險(xiǎn)投資都不是創(chuàng)業(yè)者的首選投資人。在百度、攜程等本土企業(yè)在海外市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異的光環(huán)下，相當(dāng)數(shù)量的創(chuàng)業(yè)者更愿意選擇能幫助他們走向國(guó)際資本市場(chǎng)的外資VC。

　　接受本刊采訪時(shí)，大多數(shù)外資VC表示自己在創(chuàng)業(yè)板正式推出以前，并沒(méi)有做過(guò)相應(yīng)準(zhǔn)備。原因很簡(jiǎn)單：國(guó)內(nèi)VC大多是以投資公司形式存在，對(duì)于投資回報(bào)周期的要求并不嚴(yán)格；國(guó)際VC的資金都是有明確回報(bào)年限的，5至10年不等，對(duì)于一個(gè)沒(méi)有具體時(shí)間表的資本市場(chǎng)，根本無(wú)法來(lái)向出資人做相應(yīng)的投資計(jì)劃。

　　此言非虛，如果簡(jiǎn)單劃分一下在創(chuàng)業(yè)板推出之前就為此做了多年準(zhǔn)備的企業(yè)，大致可以看到兩種：一種是人民幣基金投資的公司，無(wú)法去海外上市，只能等待創(chuàng)業(yè)板；另外一種是規(guī)模、成長(zhǎng)性、行業(yè)等不符合國(guó)際資本市場(chǎng)要求的。盡管這些公司如今在創(chuàng)業(yè)板上受到了投資者的追捧，至少在2009年以前，這兩者都不是風(fēng)險(xiǎn)投資眼中的一流投資對(duì)象，人民幣基金在投資的時(shí)候也將這些公司的估值壓得很低。

　　一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，創(chuàng)業(yè)板推出以前，外資VC手里普遍只有美元基金、沒(méi)有人民幣基金—這就意味著基本上無(wú)法修筑一條通往創(chuàng)業(yè)板的道路。創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間的不確定性，讓外資VC對(duì)于人民幣基金并無(wú)太多熱情。同時(shí)對(duì)于人民幣基金的相關(guān)政策，比如募資、退出、相關(guān)稅費(fèi)等方面的規(guī)定，都遲遲沒(méi)有具體的執(zhí)行規(guī)則。

　　不過(guò)，外資VC對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的歡迎依然真誠(chéng)。在英特爾投資的吳蓉暉看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入門(mén)檻一下子低了很多，一大批滿足每年1000萬(wàn)、或者三年累積3000萬(wàn)的利潤(rùn)的企業(yè)都有了上市的可能，這為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了快捷的退出渠道。英特爾投資總部在過(guò)去幾個(gè)月中，已經(jīng)多次向吳蓉暉詢問(wèn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)情況。

　　在聯(lián)想投資董事總經(jīng)理劉二海眼中，創(chuàng)業(yè)板仍然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有著比其它板塊更大的吸引力，因?yàn)樯鲜衅髽I(yè)并不需要像其它板塊一樣，取得上市資格必須要有地方政府的配額。在2009年底募集到10億元人民幣基金之前，聯(lián)想投資旗下只有美元基金，面臨著與外資VC同樣的問(wèn)題。而啟明投資的童子豪則表示，中國(guó)本土資本市場(chǎng)的自主性、完整性非常重要?！皠?chuàng)業(yè)板的推出會(huì)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)形成一個(gè)很好的補(bǔ)充?！?/p>

旁觀者

　　雖然在設(shè)立之初，市場(chǎng)人士便熱衷于將創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)業(yè)型公司的要求與納斯達(dá)克來(lái)對(duì)比，但在外資VC看來(lái)，兩者之間的差異仍然相當(dāng)明顯。首先是準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，在符合具體條文之后，納斯達(dá)克的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)來(lái)自市場(chǎng)，關(guān)鍵點(diǎn)在于有沒(méi)有投資者愿意買(mǎi)你的股票；而創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)則來(lái)自監(jiān)管層發(fā)放的入場(chǎng)券。

　　從某種意義上看，這也是很多外資VC遲遲不肯采取行動(dòng)的重要原因。還有一些標(biāo)準(zhǔn)在確定之初就無(wú)法準(zhǔn)確定義。比如創(chuàng)業(yè)板明確提出“支持有自主創(chuàng)新的企業(yè)”，啟明投資的童子豪對(duì)此表示，對(duì)于創(chuàng)新的描述，監(jiān)管層的看法與創(chuàng)業(yè)公司、投資者未必相同，而目前，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)新的理解已經(jīng)與創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出來(lái)的創(chuàng)新出現(xiàn)了差異。

　　監(jiān)管層對(duì)于戰(zhàn)略投資者的管控也遭到了外資VC的抱怨。目前，監(jiān)管層不希望戰(zhàn)略投資者擁有30%以上股份，同時(shí)也不希望股權(quán)變動(dòng)太多。但在外資VC看來(lái)，投資后為了做IPO，在企業(yè)上市一年前引進(jìn)一個(gè)大的私募股權(quán)基金是很正常的事情。而在創(chuàng)業(yè)板，如果在上市一年之前有這樣的股權(quán)變動(dòng)就很可能得不到批準(zhǔn)。一位外資VC合伙人表示，監(jiān)管層的初衷是通過(guò)自己的嚴(yán)格審核，讓投資者能夠買(mǎi)到低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的股票，但這與創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)特性是違背的，“不存在穩(wěn)賺不賠的股票”。

　　法律層面也存在一些障礙。海外的公司法和中國(guó)的公司法并不完全一致，利用海外公司架構(gòu)靈活的優(yōu)勢(shì)，VC可以通過(guò)控股公司持股，也可以通過(guò)法人持股，同時(shí)會(huì)通過(guò)一些優(yōu)先股、綁定條款等來(lái)保障自己的利益，但是這些在中國(guó)的公司法中都很難找到對(duì)等的實(shí)現(xiàn)方案。企業(yè)上市后的再融資也有困難，在傳統(tǒng)A股市場(chǎng)，上市以后再融資是一件非常困難的事；而在納斯達(dá)克，只要投資者接受隨時(shí)都可以募集資金?！霸诩{斯達(dá)克，幾億美金的融資，三四天就可以做好。”甘劍平表示，美國(guó)很多公司在并購(gòu)過(guò)程中，是以股份而不是現(xiàn)金，這在中國(guó)證券市場(chǎng)也很難行得通。以前的A股市場(chǎng)，上市基本表明你融資的結(jié)束；而在納斯達(dá)克，上市可能意味著你融資剛剛開(kāi)始。創(chuàng)業(yè)板未來(lái)的再融資模式，會(huì)更傾向于A股還是納斯達(dá)克？目前還沒(méi)有人知道。

　　更大的麻煩來(lái)自于退出模式。目前，外資VC以美元基金進(jìn)行投資，與中國(guó)的創(chuàng)業(yè)公司組成合資公司是被創(chuàng)業(yè)板接受的，但是在實(shí)際操作過(guò)程中能夠成功的案例并不很多。因?yàn)楹腺Y模式需要一個(gè)特殊的審批過(guò)程，時(shí)間成本較高，而由于一些行業(yè)性的規(guī)定，市場(chǎng)對(duì)合資公司和純內(nèi)資公司的限制也有很大不同?！氨热缫徊糠只ヂ?lián)網(wǎng)公司，它變成合資公司之后牌照都沒(méi)有了，更何談上市?！甭?lián)想投資董事總經(jīng)理劉二海對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)。實(shí)際上，由于合資公司的不確定性較大，連券商等機(jī)構(gòu)都不愿意來(lái)做此類(lèi)項(xiàng)目。

　　另一道窄門(mén)是傳統(tǒng)紅籌模式的逆向操作，也就是將離岸公司再變成本土公司。理論上這種轉(zhuǎn)化是可以完成的，甚至也有一部分外資VC考慮過(guò)施行這個(gè)方案，將部分投資公司的上市目標(biāo)從海外資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)回創(chuàng)業(yè)板。戈壁投資的徐晨便表示，公司確實(shí)為此做了一些研究，但以現(xiàn)在情形來(lái)看，最終會(huì)實(shí)施的比例將會(huì)極少，“主要難度在于審批，其次是創(chuàng)業(yè)板要求保持三年經(jīng)營(yíng)歷史?！倍诓僮鬟^(guò)程中，這兩個(gè)因素都會(huì)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)意味著徹底放棄海外資本市場(chǎng)，通常情況下，在海外還有機(jī)會(huì)的項(xiàng)目都不會(huì)選擇這種方式。

　　除此而外，在面臨著各種政策障礙的同時(shí)，那些試圖在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張的外資VC還必須解決一個(gè)棘手的難題：找到好的人民幣LP（Limited Partner，有限合伙人，指VC的出資方），建立起自己的人民幣基金—以人民幣形式來(lái)投資并退出，很多政策問(wèn)題便迎刃而解。但實(shí)際上，可以滿足外資VC的人民幣投資者并不多。

　　“2010年肯定會(huì)有很多VC想出去融錢(qián)，但LP會(huì)比較謹(jǐn)慎。”北極光創(chuàng)投合伙人鄧峰表示，北極光下屬的兩支人民幣基金，加起來(lái)不到3億人民幣。德同資本在2009年底募集的10億人民幣足夠同行們羨慕，但是董事總經(jīng)理邵俊也表示，旗下美元基金的管理期限是10年，人民幣基金只有7年。英特爾投資是少數(shù)不受這個(gè)問(wèn)題困擾的公司，因?yàn)槿嗣駧呕痦?xiàng)目可以由英特爾中國(guó)區(qū)以人民幣形式進(jìn)行投資。

　　這些都注定了在2010年的創(chuàng)業(yè)板上，外資VC依然不會(huì)有太過(guò)搶眼的表現(xiàn)。按照正常路徑，如果是在創(chuàng)業(yè)板確定推出之后才為此布局，他們大多需要經(jīng)歷這樣一個(gè)過(guò)程才能有項(xiàng)目登錄創(chuàng)業(yè)板：首先募集一支人民幣基金，以此投資一家創(chuàng)業(yè)型公司；當(dāng)這家公司滿足創(chuàng)業(yè)板的基本條件之后，進(jìn)入券商輔導(dǎo)期；最后經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的過(guò)會(huì)審批。在理想狀態(tài)下，這個(gè)時(shí)間也至少需要一年，而通常在實(shí)際操作中，這個(gè)周期要花費(fèi)兩年左右。

　　虛火

　　與外界所預(yù)計(jì)的歡樂(lè)氣息相反，在運(yùn)行四個(gè)多月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板也并沒(méi)有讓本土創(chuàng)投公司大喜過(guò)望。在正式掛牌第二天，達(dá)晨創(chuàng)投不僅沒(méi)有舉行慶功會(huì)，反而召開(kāi)了一個(gè)反思會(huì)?！拔覀儞?dān)心很多同事頭腦發(fā)熱，把VC看成暴利的、短期的工作，實(shí)際上未來(lái)更多的是挑戰(zhàn)。”傅忠紅對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)。

　　對(duì)高市盈率擔(dān)憂在外資VC更為嚴(yán)重。盡管是少數(shù)擁有創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資，但英特爾的投資認(rèn)為目前的股價(jià)仍然過(guò)高—每支股票登陸創(chuàng)業(yè)板之后都會(huì)被爆炒，七八十倍市盈率的公司很常見(jiàn)，超過(guò)一百倍的也有不少，而近期納斯達(dá)克的平均市盈率也不過(guò)在30至40倍之間。

　　“任何一家公司要保持八十倍的市盈率都是很難的，更不要說(shuō)整個(gè)創(chuàng)業(yè)板。”啟明創(chuàng)投的童子豪算了這樣一筆賬：二十倍的市盈率，表示投資者相信上市公司在未來(lái)五年中保持每年20%的成長(zhǎng)，而像攜程這樣的公司在納斯達(dá)克上市時(shí)，市盈率估值也只有二十倍左右。如此，一百倍市盈率就是企業(yè)要保持每年成長(zhǎng)100%才能達(dá)到投資者的要求?！耙粋€(gè)很明顯的事實(shí)是，這些創(chuàng)業(yè)板公司在上市之前的兩三年中，也從來(lái)沒(méi)有取得過(guò)100%的增長(zhǎng)。”

　　即便是從樂(lè)觀的角度看，未來(lái)的創(chuàng)業(yè)板中一定會(huì)出現(xiàn)微軟、谷歌等值得給出高市盈率的公司，但數(shù)量顯然不會(huì)有目前創(chuàng)業(yè)板中表現(xiàn)出來(lái)的這么多。造成這種局面的部分原因在于供求關(guān)系不平衡：投資者缺乏選擇，同時(shí)政府嚴(yán)格控制新股發(fā)行，這種稀缺性使得幾乎每一支股票都被賦予了過(guò)高的價(jià)格。

　　然而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，高市盈率的泡沫并非好事。從退出的角度看，或許價(jià)格越高收益越大，但成熟VC肯定還會(huì)繼續(xù)做新的投資。在一個(gè)高市盈率參考下，新投資公司的原始股東要價(jià)自然也高，而這是很多風(fēng)險(xiǎn)投資不愿意看到的情形。

　　外資VC也在用手里的項(xiàng)目，對(duì)比著創(chuàng)業(yè)板上的公司，他們不認(rèn)為自己過(guò)去投的一些項(xiàng)目，遜色于那些六七十倍市盈率的公司。在啟明創(chuàng)投，所有合伙人都有一張包含創(chuàng)業(yè)板所有上市公司信息的表格，每個(gè)合伙人會(huì)將自己關(guān)注的領(lǐng)域標(biāo)注出來(lái)專門(mén)研究。甘建平主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、零售和消費(fèi)服務(wù)業(yè)。童子豪以這個(gè)表格向本刊記者展示了一個(gè)對(duì)比：做戶外服裝的創(chuàng)業(yè)板公司探路者IPO價(jià)格不到20元，市盈率是53倍，這意味著以后五年每年都要成長(zhǎng)50%才能實(shí)現(xiàn)投資者的目標(biāo)，而真正開(kāi)盤(pán)后，探路者的市盈率超過(guò)了100倍，這表示未來(lái)五年每年要翻一倍，而實(shí)際上這家公司還比較小，2009年的銷(xiāo)售額不到3億元。與之類(lèi)似，啟明投資的凡客誠(chéng)品是一家在網(wǎng)上賣(mài)服裝的電子商務(wù)公司，其銷(xiāo)售額超過(guò)3億元所用的時(shí)間要短于探路者。

　　更為讓人擔(dān)心的是接下來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，如此高的股價(jià)下，即便已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板擁有上市公司的創(chuàng)投公司，能否以此獲得較高回報(bào)依然存有疑慮。其結(jié)果最快也要等到今年11月份，因?yàn)楦鶕?jù)創(chuàng)業(yè)板規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)投資手里的這些原始股，需要在公司上市一年之后才能在二級(jí)市場(chǎng)出售。

　　目前，任何一家風(fēng)險(xiǎn)投資在創(chuàng)業(yè)板擁有的還只是紙面財(cái)富。不過(guò)在戈壁投資的徐晨看來(lái)，一兩年以后，隨著更多公司上市，供應(yīng)增加到一定程度以后創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)將更趨近于合理化。當(dāng)然，無(wú)論創(chuàng)業(yè)板如何火爆，仍然有一些創(chuàng)業(yè)公司會(huì)將上市目標(biāo)放在海外資本市場(chǎng)—最近，達(dá)晨創(chuàng)投開(kāi)始募集其首個(gè)美元基金，“有一些創(chuàng)業(yè)公司希望去海外上市?！备抵壹t解釋說(shuō)。

　　當(dāng)然，對(duì)于剛剛起步的創(chuàng)業(yè)板，校驗(yàn)成績(jī)的時(shí)刻還遠(yuǎn)未到來(lái)，而對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的淘金客們來(lái)說(shuō)，一切只是剛剛開(kāi)始。