創(chuàng)業(yè)板讓PE/VC看到了財富，但也加大了PE/VC之間的競爭。

　　“上周我們剛進行完一次股權(quán)改造，經(jīng)過幾輪篩選，最終選定一家外資創(chuàng)投與我們合作，其實最后一輪的4家創(chuàng)業(yè)投資公司都挺不錯的。”一家天津公司老總告訴《投資者報》記者，公司正籌備兩年內(nèi)上創(chuàng)業(yè)板。

　　據(jù)記者了解，國內(nèi)知名糖果產(chǎn)商金絲猴公司也剛引入三家私募股權(quán)基金加盟，而這三家PE經(jīng)歷了激烈廝殺，過五關(guān)斬六將后才最終勝出。

　　PE/VC高高在上選項目的地位，在創(chuàng)業(yè)板推出后已經(jīng)被大大削弱，擁有較好品質(zhì)的企業(yè)知道了自己的身價，調(diào)過頭來開始對這些“錢老板”們挑挑揀揀。

　　企業(yè)期望值提高

　　企業(yè)缺錢是永恒的話題，任何企業(yè)都有缺錢的時候。在中國，中小企業(yè)特別的缺錢，也是不爭的事實。創(chuàng)業(yè)板推出前很多中小企業(yè)很難找到融資渠道，為了能獲得創(chuàng)投等資本的資金，不惜壓低股價來換取這些“錢老板”的錢。

　　“我認識一個公司老總曾經(jīng)跑過很多場有風(fēng)投、創(chuàng)投資本參加的各類會議，腿都跑細了！就是為了能和他們搭上關(guān)系。”一位券商直投部門楊經(jīng)理笑著說。

　　不過現(xiàn)在局面發(fā)生了微妙變化，創(chuàng)業(yè)板正式開板交易后的表現(xiàn)，讓PE/VC看到了功成身退的渠道，與此同時，質(zhì)地相對較好的公司也看到了自己的價值所在。

　　據(jù)上述天津公司的老總介紹，今年以來被介紹的、自己主動上門的PE/VC紛至沓來，飯局不斷，但最終只選定一家投資者，其余的PE/VC均鎩羽而歸，這其中就包括在創(chuàng)業(yè)板斬獲頗多的深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司。

　　“越來越多企業(yè)覺得自己可以走向資本市場了，好點的企業(yè)對私募融資來說想要更高的對價，原來5倍、8倍的市盈率現(xiàn)在可能要10倍、15倍，因為期望值提高了。”裨益豐投資管理顧問有限公司CEO廖一向《投資者報》記者評價道。

　　達晨創(chuàng)投董事總經(jīng)理晏小平在接受《投資者報》記者采訪時認為，創(chuàng)業(yè)板開通后企業(yè)有三方面的轉(zhuǎn)變，“首先，因為比價有個傳導(dǎo)效應(yīng)，企業(yè)對自身價值期望值會更高；其次，創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)有所變化，以前他覺得上市是一件很長遠的規(guī)劃，而現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的門檻相對比較低，看到第一批企業(yè)很快就能去上市，上市的預(yù)期就會更強烈；第三個變化，由于現(xiàn)在市場資金還是比較充裕的，企業(yè)貸款比較容易，有些企業(yè)不僅對戰(zhàn)略投資者背景比較挑剔，更對投資人能不能帶來價值、能不能帶來資源等方面比較看重?！?/p>

創(chuàng)投競爭拼附加價值

　　“現(xiàn)在項目不太好找，有很多投資人都在接洽、看同一個項目?！睏罱?jīng)理感慨說。

　　企業(yè)對戰(zhàn)略投資者的挑剔，引來的是投資人激烈的競爭?！艾F(xiàn)在競爭比較激烈了，有些短線資金會做短期套利，或者說是比較快的交易，而對我們來說做出一個決策是很困難的事情，作為一個品牌的機構(gòu)會有一個研究的程序，但在我們決定去做的時候，便有很多機構(gòu)跟風(fēng)去和我們搶。”晏小平的話語中透露出一種無奈。

　　在這樣激烈的競爭中，本地資金是不是更容易“近水樓臺先得月”呢？晏小平表示不認同，他認為當?shù)貏?chuàng)投盡管有人脈上的優(yōu)勢，但是相對來說，有些品牌影響力比較低，現(xiàn)在企業(yè)的觀念是想找有品牌、有影響力，能帶來除了錢以外更多價值的機構(gòu)。

　　晏小平還提到一點，不少當?shù)氐膭?chuàng)投公司國有背景色彩濃厚，由于國有股轉(zhuǎn)持的壓力，這些創(chuàng)投公司投資的積極性不高。

　　目前首批創(chuàng)業(yè)板公司中，有6家公司中的創(chuàng)投股共計約1225.3萬股已經(jīng)轉(zhuǎn)由社?；鸪钟?。其中具有國資背景的嶗山科技風(fēng)投，由于投資特銳德股份占比數(shù)量較少，持股份額全部被轉(zhuǎn)持，轉(zhuǎn)持前投資回報倍數(shù)為4.49倍，轉(zhuǎn)持后投資回報為零。

　　“全部劃轉(zhuǎn)給社?；?，就有一種上交國庫，被沒收的感覺，地方也得不到什么利益，自然會影響積極性?！标绦∑秸J為。

　　“對于國有背景的創(chuàng)投，我個人傾向于應(yīng)該建立引導(dǎo)基金，由它去扶持一些市場化的股權(quán)投資基金，再通過這些市場化的股權(quán)投資基金給項目提供服務(wù)，即fund to fund?！绷我唤ㄗh。

　　那么PE/VC之間如何能體現(xiàn)出差異化去面對競爭？楊經(jīng)理說：“無非就是拼價格，以及能給企業(yè)帶來的附加價值?！?/p>

　　對此，廖一基本認同，但他更強調(diào)創(chuàng)投給企業(yè)帶來的價值?！澳壳坝泻芏郟E/VC認為只要有錢就行，那是不行的，很多企業(yè)選擇合作伙伴不僅認錢，還要考慮可以提供哪些資源。”廖一指出，比如向證監(jiān)會申請上市能提供哪些支持，其次還有一些行業(yè)整合、內(nèi)部管理的建議。

　　“如果你看看那些準備上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，會發(fā)現(xiàn)他們的管理都很粗放，急需管理的整合、提高，這就不能僅是錢的問題了，而需要管理專家給你思路?！绷我徽f。

　　競爭不會降低PE/VC選擇標準

　　盡管企業(yè)的對價提高，競爭加劇，但創(chuàng)投公司不敢懈怠選擇項目的標準。現(xiàn)在需要融資的企業(yè)很多，但這些企業(yè)良莠不齊，需要進行培育或早期進入，這樣會造成投資周期長，風(fēng)險大。“我告訴公司工作人員：對各種投資人要有準備，有的企業(yè)銷售收入剛過500萬就找來了，事實上這離上市還有大量的工作要做，PE一定要好好選擇合作伙伴。”廖一慎重地告訴記者。

　　對此楊經(jīng)理很認可，他強調(diào)公司質(zhì)地一定要好，不僅現(xiàn)在穩(wěn)健，將來也要有上升的空間。

　　盡管有很多跟風(fēng)者，晏小平表示，他們達晨創(chuàng)投依然會堅持自己的投資理念，即以外資眼光看項目、以內(nèi)資手法做項目、好項目加好價格、專業(yè)專注，不熟不做、開放性、共贏性、精中選精，優(yōu)中選優(yōu)、投資就是服務(wù)以及與被投企業(yè)共成長。

　　“我們的標準沒有因為競爭激烈就降低，我們一直在按這個方向去做，雖然中國有一個龐大的中小企業(yè)市場，但在幾千家、上萬家企業(yè)中挑出我們可投資的企業(yè)很少，每年做投資協(xié)議的也就是十幾家公司，需要我們慎之又慎?！标绦∑秸f。