創(chuàng)業(yè)板的進(jìn)入門檻似乎越來越高。與此相對應(yīng)，二級市場上的行情也不斷看漲。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，從9月份93.5%的過會率到11月61%的過會率，創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)審“過會率”大幅下降。而12月1日晚間，證監(jiān)會發(fā)審委公告顯示，當(dāng)天上會的三家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司中，賽輪股份有限公司及武漢銀泰科技電源股份有限公司的首發(fā)申請均未能獲得通過。
WIND資訊相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年9月開始審核創(chuàng)業(yè)板企業(yè)以來，截至12月1日，共有55家企業(yè)上會，除上海凱寶藥業(yè)股份有限公司將在本月4日上會外，其余54家企業(yè)的上會結(jié)果均已公布，其中，共有41家企業(yè)過會，2家企業(yè)審核資格取消，11家企業(yè)經(jīng)審核后首發(fā)申請被否。
自新股發(fā)行審核重啟以來，總共有21家公司IPO申請被否，而11家創(chuàng)業(yè)板公司就占據(jù)了半壁江山，占比為52.3%。與此同時(shí)，與創(chuàng)業(yè)板有比照效應(yīng)的中小企業(yè)板公司過會率卻高達(dá)93.1%。在58家中小板過會公司當(dāng)中，僅四家公司被否，它們分別是湖南凱美特氣體、蘇州通潤驅(qū)動(dòng)、安徽省司爾特肥業(yè)和福建榕基軟件。
整體來講，創(chuàng)業(yè)板公司不足76%的首發(fā)申請通過率，也低于今年以來含創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的所有公司83.92%的首發(fā)申請通過率。
“黑色”十一月
對被否的創(chuàng)業(yè)板公司來講，今年的十一月是“黑色”的，因?yàn)閹缀趺看蝿?chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開都有公司被否。
11月2日到13日，8家創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)入發(fā)審程序，只有4家公司順利過關(guān)，過會率50%。11月17日的發(fā)審會，兩家公司一家過關(guān)；11月20日和24日，各有4家公司上會，有3家過關(guān)。整個(gè)11月份，18家公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板發(fā)審程序，只有11家公司過會，過會率僅有61%。
繼11月13日，江西恒大高新和蕪湖安得物流在同一次發(fā)審會上雙雙被否后，12月1日同時(shí)過會的賽輪股份及銀泰科技也遭遇了同樣的命運(yùn)。當(dāng)天，科凈源科技臨上會還臨陣退縮。據(jù)發(fā)審委公告稱，公司由于尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，證監(jiān)會決定取消第28次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會議對其發(fā)行申報(bào)文件的審核。
此前，自創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核啟動(dòng)以來，9月底創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委密集審核了31家公司的IPO申請，僅磐能電力、同濟(jì)同捷2家出局，通過率高達(dá)93.5%。
近期保薦通過率再創(chuàng)新低，說明創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO審理更加嚴(yán)格，但對于一些沒有“硬傷”的企業(yè)來說，醞釀第二次上市申請將是接下來的主要任務(wù)。有保薦代表人就表示，公司保薦項(xiàng)目被否并不是源于致命的問題，也不是因?yàn)楣緲I(yè)績的問題，而是一些瑕疵造成，在與公司協(xié)調(diào)整改后將再次上會。
不過，對被否公司來講，再次申請意味著要重新排隊(duì)。截至目前，正在排隊(duì)的創(chuàng)業(yè)板申請企業(yè)數(shù)量已有近200家，因此再上發(fā)審委可能是一兩年后的事情。
此前，洋河股份作為2007年首發(fā)申請沒有過會的公司，直到今年才成功登陸A股市場。
“往后審核肯定會越來越嚴(yán)格，但符合條件的創(chuàng)業(yè)板公司還是很多的?！睆V發(fā)證券投行部一位人士稱。其表示，在創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)審常態(tài)化后過會率大幅降低是正常而且必要的，對創(chuàng)業(yè)板這種存在直接退市制度的市場，“嚴(yán)把關(guān)”是對投資者負(fù)責(zé)。
“折戟”原因各異
上述廣發(fā)證券投行人士指出，目前過會企業(yè)“折戟”的主要原因可能在于成長性不足，行業(yè)發(fā)生變化影響公司經(jīng)營，股東、董事發(fā)生變更，家族企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，與控股股東的關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等問題，但同時(shí)也有部分企業(yè)的材料申報(bào)過于倉促，存在不少瑕疵和漏洞。
以12月1日被否的武漢銀泰為例，武漢銀泰的收入結(jié)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)板特征不甚相符，且對稅收優(yōu)惠依賴嚴(yán)重。公司相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2006年、2007年，公司享受企業(yè)所得稅免征待遇，享受稅收優(yōu)惠金額分別為497.17萬元、683.18萬元，分別占當(dāng)期凈利潤的61.95%、46.78%。此外，占閥控電池生產(chǎn)成本約60%的鉛及鉛鈣合金的價(jià)格波動(dòng)大，易導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率大幅波動(dòng)，從而影響業(yè)績穩(wěn)定性。
而11月20日失利創(chuàng)業(yè)板的桑樂金或因市場前景描述不明朗所致。從桑樂金公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司近3年來的業(yè)務(wù)增長全部來源于國內(nèi)市場，而在國內(nèi)市場的增長全部來源于該企業(yè)的便攜式桑拿設(shè)備，而便攜式桑拿設(shè)備的增長主要依賴于電視購物等新的銷售渠道的開拓。
國家廣電總局2009年9月10日出臺了《關(guān)于加強(qiáng)電視購物短片廣告和居家購物節(jié)目管理的通知》，并將于2010年1月1日開始執(zhí)行。其對廣告宣傳短片播出頻道、播出時(shí)間、產(chǎn)品品質(zhì)處理、供應(yīng)商資質(zhì)將進(jìn)行更加嚴(yán)格的管理。這對主要依賴電視購物銷售渠道銷售的桑樂金來說，會產(chǎn)生什么樣的影響還不得而知，從而導(dǎo)致未來市場前景不明朗。
此外，三英焊業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板失敗的原因或源于其公司治理的疑慮。三英焊業(yè)的發(fā)起人股東包括天津信托、天津科發(fā)、天津大學(xué)、天津風(fēng)投等7個(gè)法人和19名自然人。天津信托持有三英焊業(yè)32.532%股份，為第一大股東。 2008年10月8日，經(jīng)天津市國資委有關(guān)批復(fù)批準(zhǔn)同意，天津信托與華澤集團(tuán)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，天津信托將其持有的三英焊業(yè)32.532%股權(quán)，以每股2.35元協(xié)議轉(zhuǎn)讓給華澤集團(tuán)。
2009年1月12日，經(jīng)股東大會審議通過，華澤集團(tuán)提名的兩位董事朱樹文、盧迅，代替因工作變動(dòng)辭職的李琦、覃西文，進(jìn)入三英焊業(yè)董事會。3個(gè)月后，三英焊業(yè)再增選兩名新監(jiān)事。
此前，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》中第二章第十三條明確規(guī)定：“發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。”因此，可能正是這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，成為三英焊業(yè)的“硬傷”。
