PE在克服金融危機(jī)中表現(xiàn)出色，讓人們看到了其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極作用，但如何對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，業(yè)界卻存在不同聲音。有的主張不用專門監(jiān)管，有的主張嚴(yán)格監(jiān)管，來自官方的聲音則是適度監(jiān)管。

不用專門監(jiān)管之聲漸起

國家發(fā)改委財(cái)政金融司司長徐林透露，應(yīng)業(yè)內(nèi)人士的呼吁，發(fā)改委牽頭制定PE基金管理辦法，但辦法制定之后，業(yè)內(nèi)對(duì)PE如何監(jiān)管卻出現(xiàn)了越來越多的不同聲音。

徐林透露，目前圍繞PE基金的監(jiān)管有三種主要觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這個(gè)行業(yè)實(shí)際上沒有必要制定特別的規(guī)則，PE按現(xiàn)行的公司法和合伙企業(yè)法運(yùn)行并不存在法律障礙，而且也不需要特別的規(guī)則或者是管理辦法來賦予投資機(jī)構(gòu)以特殊的地位。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，PE基金行業(yè)屬于金融投資業(yè)，應(yīng)該將PE基金作為金融機(jī)構(gòu)實(shí)施比較嚴(yán)格的監(jiān)管，對(duì)高管資格、高管任職都要實(shí)行比較嚴(yán)格的管理。

第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，PE是私募投資行業(yè)，特別是在我國，目前PE基金的投資主要面向?qū)崢I(yè)，資金募集形式為私募，不存在向公眾募集和杠桿融資的問題，因此對(duì)股權(quán)投資基金行業(yè)不需要實(shí)行特別嚴(yán)格的監(jiān)管，PE基金并非傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該實(shí)行適度監(jiān)管。

目前看來，持有第三種觀點(diǎn)的較少，但持第一種觀點(diǎn)的業(yè)內(nèi)人士并不罕見。“中國的股權(quán)投資行業(yè)不是缺乏監(jiān)管，不是沒有監(jiān)管，而是過度監(jiān)管。在發(fā)展的過程中，很多本來應(yīng)該屬于GP的權(quán)利被LP剝奪了，中國的GP到目前為止也永遠(yuǎn)是弱勢群體?！敝锌普猩潭麻L單祥雙日前在全球PE北京論壇上的觀點(diǎn)較為激烈，他認(rèn)為，股權(quán)投資基金和股權(quán)投資本身是一個(gè)市場化行為，我國現(xiàn)行的各項(xiàng)法律法規(guī)，已經(jīng)框定了或者監(jiān)管了股權(quán)投資和股權(quán)投資基金的行為。

“市場的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該由市場去過濾，而不應(yīng)該由協(xié)會(huì)，更不應(yīng)該由政府來過濾。”單祥雙認(rèn)為，股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)要小于直接進(jìn)行股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，其本質(zhì)是一個(gè)投融資的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該由LP和GP在雙方合作條件的談判和約束當(dāng)中給予界定。

“英美國家政府對(duì)于PE的基本態(tài)度是不參與、不審批、不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。”中國社科院副院長金融研究所所長李揚(yáng)也認(rèn)為，PE的活動(dòng)是一般的民商法監(jiān)管和保護(hù)的，不需要用專業(yè)的金融法規(guī)來進(jìn)行監(jiān)管保護(hù)。

“如果從管理的角度來講，首先應(yīng)該強(qiáng)調(diào)自律，逐漸確立行業(yè)的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，”中國寬帶產(chǎn)業(yè)基金董事長田溯寧認(rèn)為，在目前看來，中國PE業(yè)最急需的還不是“監(jiān)”，也不是“管”，而是發(fā)展和改革，大力發(fā)展PE、VC的事業(yè)，盡快出臺(tái)辦法，使保險(xiǎn)公司、銀行、社保基金能夠納入直接投資體系里來。

發(fā)改委定調(diào)適度監(jiān)管

作為政策的主要制定者，國家發(fā)改委金融司司長徐林認(rèn)為，適度監(jiān)管模式是比較適合中國的PE基金業(yè)的監(jiān)管和發(fā)展需要的。他透露，“通過跟有關(guān)金融監(jiān)管部門的討論與合作，以及與業(yè)界的廣泛交流，大家大多數(shù)的意見都認(rèn)可適度監(jiān)管這種模式?！?/p>

徐林進(jìn)一步表示，適度監(jiān)管模式的基本要素是，對(duì)股權(quán)投資基金的管理機(jī)構(gòu)、合格的機(jī)構(gòu)投資人、基金募集之后的投資運(yùn)作以及在信息披露和對(duì)投資者保護(hù)方面，要做必要的規(guī)定。管理主體上實(shí)行屬地備案、分級(jí)監(jiān)管。

“我們更看中的是LP和GP之間的相互約束和激勵(lì)關(guān)系，這比政府的審批和監(jiān)管可能更靠得住，而且我也認(rèn)為這種管理模式也比較適合目前中國PE基金行業(yè)發(fā)展的需要?！毙炝直硎?。