日前，證監(jiān)會宣布，擬擴大開立證券賬戶的投資者范圍，允許合伙企業(yè)等組織形式的投資者依法開戶。業(yè)內(nèi)人士認為，此舉有利于解決有限合伙制創(chuàng)投退出難的問題，為社會投資資金提供了合理的退出渠道之一,有利于我國股權投資基金行業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。

有限合伙制創(chuàng)投退出障礙

隨著《合伙企業(yè)法》的修訂、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的出臺，合伙企業(yè)以及其他一些組織形式的企業(yè)開立證券賬戶的需求日益強烈。盡管中國的合伙企業(yè)法明確了有限合伙企業(yè)的合法地位，但有限合伙企業(yè)在證券賬戶開設的環(huán)節(jié)上依然阻力不小。

根據(jù)現(xiàn)行《證券法》，“投資者申請開立賬戶，必須持有中國公民身份或者中國法人資格的合法證件，國家另有規(guī)定的除外”。在民事訴訟法及司法解釋中，為了對法人定義帶來的麻煩進行補救，在“自然人、法人”之外引入了“其他經(jīng)濟組織”，使一般不被當作“法人”的實體能夠行使財產(chǎn)權、起訴和應訴。

有限合伙企業(yè)的營業(yè)執(zhí)照上沒有注明“企業(yè)法人”字樣，這是因為合伙企業(yè)法中沒有“合伙企業(yè)屬于企業(yè)法人”的規(guī)定。這樣一來，有限合伙企業(yè)申請開立證券賬戶，就存在著法律障礙。

大成律師事務所高級合伙人魏君賢表示，另一個技術上的障礙則在于，中國證券登記結算中心現(xiàn)有的證券賬戶開戶系統(tǒng)，也沒有設置合伙企業(yè)這一主體。這樣，如果合伙制創(chuàng)投企業(yè)參股的擬上市公司成功上市，合伙制創(chuàng)投企業(yè)名下的股份因為沒有證券賬戶無法成功買賣，無法從二級市場順利退出。

這也導致國內(nèi)合伙企業(yè)投資項目時，必須先由有限合伙企業(yè)做前期投資，在所投資企業(yè)上市前夕，再將其項目股份通過轉讓或者代持的方式交給另一非合伙制公司持有。

據(jù)上海網(wǎng)宿科技股份有限公司公開信息顯示，2008年9月27日，深圳市達晨財富創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(有限合伙)、深圳市創(chuàng)東方安盈投資企業(yè)(有限合伙)兩家有限合伙制創(chuàng)投分別認購了該公司股票，發(fā)行價格為每股7元。隨后為支持公司發(fā)展，保證公司及全體股東的利益，創(chuàng)東方安盈及深圳市達晨財富將其持有的上海網(wǎng)宿科技股份有限公司股份以7.10元/股的價格分別轉讓給相關法人機構。

有限合伙制創(chuàng)投將獲發(fā)展

清科研究中心認為，創(chuàng)投采取有限合伙制運作不僅可以避免雙重納稅，同時，LP和GP關系清晰、基金管理運作簡潔高效，其靈活的激勵機制、決策機制和有效的約束機制加強風險管理而且資金使用效率較高，這些優(yōu)點使得很多創(chuàng)投基金在發(fā)起的時候大多采用有限合伙的方式進行。

“目前，有限合伙制的首要問題是作為上市公司股東資格的障礙。這個問題必須盡快解決。如果這個都不能解決，有限合伙的設置就失去意義了?！边_晨創(chuàng)投副總裁邵紅霞表示，事實上，此前因為無法開立證券賬戶，一些深圳的創(chuàng)投公司又被迫從合伙制的形式改回到有限責任公司的形式。這一問題解決后，將解決有限合伙企業(yè)的退出問題，創(chuàng)投業(yè)融資多元化的問題，促進有限合伙制創(chuàng)投的發(fā)展。

證監(jiān)會相關人士則表示，《證券登記結算管理辦法》相關條款的修改決定將根據(jù)公開征求意見的情況做進一步的完善，并正式發(fā)布。接下來，中國證券登記結算公司將出臺具體的開戶指引。屆時，合伙企業(yè)以及符合規(guī)定的中外合作非法人創(chuàng)投企業(yè)等其他組織形式,可以根據(jù)登記公司的具體規(guī)定提出開戶申請。