猜想1 占GDP比重逐步提高
實體經(jīng)濟(jì)和資本市場是私人股權(quán)基金業(yè)發(fā)展的前提和最重要基礎(chǔ)。歐美PE業(yè)幾十年的發(fā)展歷史證明,PE業(yè)的繁榮或蕭條,與宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場密切相關(guān),而隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場的不斷發(fā)展,PE業(yè)將逐步成長,不斷壯大。
猜想2 政府繼續(xù)發(fā)揮積極作用
證券監(jiān)管部門統(tǒng)一監(jiān)管基金發(fā)行,監(jiān)督發(fā)行人是否遵守“合格投資人”規(guī)定及其他私募證券營銷規(guī)定,并負(fù)責(zé)監(jiān)督基金信息披露,銀監(jiān)、證監(jiān)、保監(jiān)等部門對其在投資私人股權(quán)時是否遵守“謹(jǐn)慎人”規(guī)則進(jìn)行監(jiān)管,國資監(jiān)管部門監(jiān)管國有資產(chǎn)投資私人股權(quán),財稅部門監(jiān)管基金納稅及跨國交易稅收安排,工商行政管理部門監(jiān)管基金注冊,司法部門監(jiān)管基金是否存在欺詐行為的“職能監(jiān)管,統(tǒng)分結(jié)合”的監(jiān)管體制確立。
政府繼續(xù)在建立和完善法制環(huán)境、加強(qiáng)社會誠信建設(shè)、實行適度有效監(jiān)管、維護(hù)市場秩序等方面發(fā)揮重要作用,并在早期風(fēng)險投資明顯不足等個別“市場失靈”領(lǐng)域加強(qiáng)引導(dǎo),對PE業(yè)的發(fā)展給予稅收優(yōu)惠,建立PE業(yè)發(fā)展的社會公共服務(wù)平臺。
猜想3 機(jī)構(gòu)資金成為主要來源
本土商業(yè)銀行和保險公司等金融機(jī)構(gòu)、社會保險機(jī)構(gòu)、國有和民營企業(yè)以及其他機(jī)構(gòu)資金逐步進(jìn)入PE業(yè);高凈值富裕個人和家庭開始配置私人股權(quán)資產(chǎn);政府資金的比重先升后降。PE資金來源機(jī)構(gòu)化和市場化,并對基金管理運作市場化形成“倒逼”機(jī)制。
猜想4 人民幣外幣基金共同發(fā)展
本土人民幣基金迅速發(fā)展;海外PE兩條腿走路,在“海外募集,中國投資”的模式之外增加“中國募集,中國投資”模式,逐漸進(jìn)入人民幣基金市場;PE業(yè)“外資主導(dǎo)”的局面逐步改變,外幣基金和人民幣基金逐漸平分秋色。
猜想5 退出方式多樣化
創(chuàng)業(yè)板推出、股權(quán)分置改革完成、多層次資本市場逐步建立與完善、國內(nèi)資本市場在PE投資IPO退出的重要性日益增加,外資基金國內(nèi)資本市場IPO退出實現(xiàn)突破,海外資本市場IPO退出繼續(xù)發(fā)揮重要作用;場外股權(quán)交易和并購市場逐漸活躍,PE投資退出方式多樣化。
猜想6 增值服務(wù)能力增強(qiáng)
投資行業(yè)、投資階段、投資策略進(jìn)一步趨于多樣化;廣義IT和TMT、可再生能源與清潔能源、節(jié)能技術(shù)和環(huán)境技術(shù)、消費相關(guān)行業(yè)與農(nóng)村消費市場、資源與農(nóng)產(chǎn)品、文化創(chuàng)意與設(shè)計產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療保健、休閑娛樂、教育培訓(xùn)以及老年服務(wù)行業(yè),都可能成為投資熱點;早期投資、多輪投資、上市公司股權(quán)投資等逐漸增多;不同基金逐漸區(qū)分市場定位,投資風(fēng)格差異逐步形成,增值服務(wù)能力逐步增強(qiáng)。銀行貸款逐步進(jìn)入股權(quán)融資和并購業(yè)務(wù)領(lǐng)域,公司債券市場逐步發(fā)展,本土收購基金將逐漸活躍,在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和形成外部約束、促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)完善與公司運營效率提高和民營企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等方面的作用日益顯現(xiàn),并在資本市場企業(yè)并購中長袖善舞。
猜想7 基金二級市場逐漸發(fā)育
金融機(jī)構(gòu)、實業(yè)公司和其他機(jī)構(gòu)投資者發(fā)起設(shè)立和管理附屬半附屬性質(zhì)的基金,并且起點較高;市場開始能夠容納更多基金的基金;基金投資轉(zhuǎn)讓等二級市場開始發(fā)育,PE的流動性可望改善;PE基金和管理公司可能在A股市場上市。
猜想8 PE成為高端人才創(chuàng)業(yè)熱點
致富、施展才能、享受生活和實現(xiàn)理想等動機(jī),吸引大型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)高管從“買方”轉(zhuǎn)向“賣方”,PE成為高端人才創(chuàng)業(yè)熱點;新的PE機(jī)構(gòu)越來越多地采用有限合伙制;公司制PE機(jī)構(gòu)逐漸改制;有限合伙制成為主流組織形式。
猜想9 行業(yè)價值鏈逐漸完善
PE私募代理、業(yè)務(wù)咨詢、并購顧問、融資安排、市場數(shù)據(jù)與研究以及法律、會計、審計、投資者關(guān)系管理等中介業(yè)務(wù)逐漸發(fā)育,行業(yè)分工逐步形成,行業(yè)價值鏈漸趨完整,行業(yè)協(xié)會在加強(qiáng)行業(yè)自律、維護(hù)行業(yè)整體權(quán)益、促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展中的作用逐步加強(qiáng)。
猜想10 本土PE開始走向國際化
金融危機(jī)過后，不僅外資機(jī)構(gòu)將繼續(xù)在境外募集資金，本土機(jī)構(gòu)也會在境外募集新的基金；而且，本土PE將開始在海外投資，第三模式——“境內(nèi)籌資，境外投資”有望出現(xiàn)。中國PE業(yè)將在更高層次更大范圍融入PE全球化的浪潮。
