然而一場突如其來的金融風(fēng)暴將他們的財富夢變得更加遙遠。納斯達克、香港聯(lián)交所閃電步入熊市，納斯達克5年來首次跌破1500點，美股紛紛暴跌，同期上市的中國概念股也開始了大跳水的過程，其中包括分眾傳媒、航美傳媒等赴港上市的企業(yè)均出現(xiàn)了高達80%的資產(chǎn)縮水。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，受到海外金融風(fēng)暴和境內(nèi)資本市場調(diào)整的影響，2008年1至11月中國境內(nèi)外上市的企業(yè)僅有113家，總體情況低迷，而境內(nèi)外上市數(shù)量以及融資額也出現(xiàn)大幅縮減，分別創(chuàng)下了3年來同期的最低點。

　　從上半年創(chuàng)業(yè)板的呼之欲出到熊市中的鐵定不推，從高至幾十倍的市盈率到目前的低估值，處在宏觀經(jīng)濟神經(jīng)末梢的投資人不痛則已，一痛牽及全身。

　　2008，突然失重的市場

　　12月23日，根據(jù)境外媒體的消息，由于投資者紛紛避開股市，全球2008年IPO規(guī)模已經(jīng)下降了72%，低至828億美元，遠遠低于2007年的2994億美元，為5年來的最低水平。同期，包括中國、巴西、俄羅斯、印度在內(nèi)新興市場的股票發(fā)行總額降幅也高達68%。

　　“上市融不到資，那么IPO就失去了價值，誰還會去呢?”一位國內(nèi)的基金合伙人一針見血地說”。

　　冰凍三尺非一日之寒，在金融危機爆發(fā)之初，就有不少專業(yè)人士指出，這與美國上世紀30年代的大蕭條幾乎如出一轍，甚至影響更加嚴重。可以說，正是前景的暗淡與信心的缺失加速了美國經(jīng)濟的衰退，并進一步蔓延至全球范圍，包括此前一直保持相對獨立的中國。

　　在創(chuàng)投群體對市場前景不看好的情況下，選擇在2008年IPO的企業(yè)受傷在所難免。

　　2008年3月，內(nèi)地民營鉆油機生產(chǎn)商宏華集團(00196.HK)在港交所主板掛牌當(dāng)日股價報收3.5港元，較發(fā)行價下跌了8.62%;10月，紅杉資本中國基金等投資的人和商業(yè)(01387.HK)在香港聯(lián)交所掛牌時，當(dāng)日的交易價格僅報收1.1元，跌破了紅杉資本入股時的價格，比招股價1.13元還低2.7%;12月，南亞礦業(yè)(00705.HK)IPO一延再延，自降身價11%后，其股份公開認購率仍只有90%。

　　困惑與進取的博弈

　　回顧即將走完的2008年，有兩個名詞是在提及風(fēng)險投資時不得不記住的，那就是——創(chuàng)業(yè)板與奧運概念。

　　“如果沒有奧運概念，沒有創(chuàng)業(yè)板的期待，或許中國的風(fēng)險投資在今年就不會崛起得這么快，”上述基金合伙人表示，“也就不會出現(xiàn)所謂的‘瘋投’和項目估值盲目追高的局面?！?

　　追溯到2008年4月，證監(jiān)會發(fā)布的一份創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿以及國人對于奧運板塊的追捧令無數(shù)投資人為之振奮，世界各國的資金紛紛涌入中國。根據(jù)ChinaVenture的數(shù)據(jù)，僅第二季度，中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場募集完成的基金數(shù)量達到了24只，環(huán)比增加71.4%，其中，首輪募集完成的基金數(shù)量就達到10只，募資金額呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，達到62.49億美元。與此同時，市場競爭的加劇和企業(yè)估值的水漲船高也開始逐漸凸顯。

　　然而好景不長，在奧運概念平穩(wěn)告別后，數(shù)據(jù)在四季度出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，11月，美元基金的募集首次從數(shù)據(jù)上消失，當(dāng)月募集的基金全部來自國內(nèi)，僅其中一項貴州畢節(jié)試驗區(qū)產(chǎn)業(yè)基金就計劃募集150億人民幣的規(guī)模。

　　“實際上在金融危機的影響下，不少的LP都會對基金做重新的評估和衡量，當(dāng)新基金募集第二、第三期的資金時，LP出于對風(fēng)險的考慮，進程很可能就會放緩?！泵绹馑賱?chuàng)業(yè)投資董事總經(jīng)理表示，目前市場上已經(jīng)有不少基金因為LP的關(guān)系而放緩自己投資的速度。

　　由此帶來的就是回報周期的延長，“畢竟我們是管人家的錢，現(xiàn)在不做投資的話會錯過機會”，霸菱亞洲董事總經(jīng)理曾光宇告訴記者，但是如果做投資的話，那么或許可以進去抄底，“只是沒有人知道哪一個才是底”。

　　行業(yè)的標志性人物沈南鵬向媒體表示，此次的金融風(fēng)暴是之前三十年都沒有過的，在這樣的情況下，中國的投資人應(yīng)該開始考慮，“在沒有IPO的情況下，該怎樣去投資”。

　　2009，信心考驗

　　危機從來都與機會并存。

　　越是金融危機的時候就越是行業(yè)發(fā)展的好時機，風(fēng)險投資行業(yè)也不例外。

　　來自美國的消息卻并不這么樂觀，根據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會（“NVCA”）12月中旬公布的調(diào)查報告，96%的風(fēng)險投資公司將在2009年遭遇融資危機，而IPO市場則在2010年前都不會開放。更為悲觀的聲音則表示，這輪金融危機可能將使硅谷的風(fēng)險投資行業(yè)消失，因為未來風(fēng)險投資存在的基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在了。

　　果真悲觀至此嗎？顯然不是。凱鵬華盈董事周煒向記者表示，不管形勢怎么變，風(fēng)險投資都會永遠存在?！皠?chuàng)造力可以算是推動時代前進的動力，而從風(fēng)險投資這個行業(yè)來說，風(fēng)險資本則始終都是推動世界往前走的一個力量?！敝軣槺硎?，而在中國，風(fēng)險投資從來都不缺少投資的項目。

　　實際上，正如深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋所說的，在中國沿海的不少中小企業(yè)陷入困境之際，融資渠道的通暢將決定企業(yè)的生死存亡，而其中，來自風(fēng)險投資的大力支持將是不可或缺的一部分。

　　“就好比在寒冬里面，賣羽絨服的一定希望天越冷越好，在下雨的時候，賣雨衣的一定希望雨下得越大越好?！睋P子資本北京首席代表周家鳴表示，對于投資人而言，任何的環(huán)境下都會有一些行業(yè)能夠從中受益，重要的是如何發(fā)現(xiàn)這樣的行業(yè)，將自己轉(zhuǎn)變成受益者。

　　富鑫國際合伙人劉坤靈則指出，在美國次貸風(fēng)暴尚未真正落底的時候，中國的內(nèi)需將成為下一步推動全世界的重要力量之一，幸運的是，政府已經(jīng)開始做這件事情，雖然4萬億的投資很多不見得VC、PE能夠參與，但是在基礎(chǔ)建設(shè)好的時候，后面就有很多機會出來了。

　　醉過方知酒濃，有些人只有在投資之后失敗了，才能明白投資并不是那么容易，劉坤靈向記者表示，對于2009年甚至更遠的未來，他們依然相信市場可以恢復(fù)再創(chuàng)新高。

　　記憶猶新的是，在不久前的一個論壇上，當(dāng)記者上前采訪趕來參加頒獎禮的沈南鵬時，架著一貫的圓框眼鏡、梳著大背頭的沈南鵬在禮貌地打了招呼后，便留給記者一個西裝革履的匆匆背影。或許這正如2009甚至更遠的未來，中國的VC與PE新貴們將更加充滿理性，也將更加匆忙——匆匆趕路，匆匆前行。

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