“公司40%的業(yè)務(wù)在歐洲，我們現(xiàn)在考慮境外上市，原先計劃的融資結(jié)構(gòu)徹底改變。”陳柏林告訴記者，自己正在權(quán)衡公司將來IPO上市之地。
“德交所進(jìn)入中國太晚，錯過了無錫尚德這樣的公司?！贝饲暗?1月28日，德交所發(fā)行人與投資人市場部副總監(jiān)阮宇星帶隊前往無錫，與其他三家交易所展開當(dāng)?shù)厣鲜匈Y源的爭奪。
受國內(nèi)A股IPO暫停影響，無錫市政府今年初計劃的5家企業(yè)國內(nèi)上市目標(biāo)變得遙不可期，但另外5家企業(yè)海外上市已處于待發(fā)狀態(tài)。
“企業(yè)選擇國內(nèi)A股上市還是到海外上市，這么多年的經(jīng)驗表明，還是海外上市比較快?！睙o錫市金融辦主任楊福良表示。
無錫被譽為海外上市金礦，有著豐富的境外上市資源，2007年有10家企業(yè)境外上市獲得成功。據(jù)悉，目前已經(jīng)在無錫外經(jīng)局注冊的外資和中外合資企業(yè)達(dá)1萬多家，其中符合上市條件的有成百上千。
11月底，68家無錫當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)參會“2008年無錫國際資本市場上市融資論壇”，受到倫敦證交所、新加坡交易所、德意志交易所以及東京證交所的垂青。
中小企業(yè)“寒冬”融資樣本
“公司原本已經(jīng)和國內(nèi)一家PE機構(gòu)談好了股權(quán)融資方案，但后來考慮到可能境外上市，公司的PE融資方式徹底改變?！标惏亓址Q。
據(jù)悉，和晶科技一開始考慮A股上市，并在此前的7、8個月中和國內(nèi)10多家PE談過，但國內(nèi)上市的困難讓陳柏林思慮再三。
實際上從9月25日華昌化工(002274.SZ)掛牌上市之后，數(shù)月之間A股沒有IPO推出，而且后面還有300多家企業(yè)在證監(jiān)會排隊上市審核。
最終陳柏林選擇境外上市，和晶科技的架構(gòu)也將設(shè)置成中外合資模式，“目前正在尋找外資PE參與企業(yè)的股權(quán)融資。”
資料顯示，無錫和晶科技是一家專業(yè)從事家用電器微電腦控制器研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)，成立于1998年，已為三星、阿里斯頓、惠爾普、伊萊克斯及土耳其、西班牙等國內(nèi)外知名家電企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)了空調(diào)、冰箱、洗衣機、電磁爐、洗碗機、燃?xì)鉄崴鞯榷喾N微電腦控制器。其發(fā)展目標(biāo)是成為世界一流的白色家電和小家電的微電腦控制器產(chǎn)品及技術(shù)解決方案的提供者。
財務(wù)方面，和晶科技預(yù)計2008年銷售額達(dá)2億人民幣，凈利潤有2000多萬，計劃2009年凈利潤4000萬元。
根據(jù)介紹，和晶科技此前的融資主要是銀行貸款，“很少，只有1000萬不到的貸款?！睂τ诠蓹?quán)融資，和晶科技計劃在2009年第一季度完成股權(quán)融資，以2009年的財務(wù)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，估值8倍左右。
而上市之地可能選擇在歐洲，“我們40%的業(yè)務(wù)在歐洲，所以公司可能選擇在歐洲的交易所上市?！?陳柏林告訴記者，其歐洲客戶包括西門子、阿里斯頓、德國威能、Castfutura等。
事實上，國內(nèi)企業(yè)到境外上市，會受到國內(nèi)商務(wù)部頒發(fā)的“10號文”限制，但對于外資企業(yè)和中外合資企業(yè)卻無明顯限制。
對于境外上市，目前投行流行的做法是，企業(yè)在開曼等地設(shè)立空殼公司(上市主體)，通過收購或?qū)嶋H經(jīng)營國內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)，從而獲得上市。此時，PE機構(gòu)將投資位于開曼等地的上市主體。
但企業(yè)選擇在國內(nèi)上市，PE就直接投資國內(nèi)公司即可，“兩個市場互不相通，做了國內(nèi)架構(gòu)，只能在國內(nèi)上市，而做完海外架構(gòu)的企業(yè)再回A股上市也非常困難”。
事實上，和晶科技是境外上市倒逼企業(yè)PE融資方式改變的典型例子。12月12日，陳柏林告訴記者，已經(jīng)有一些外資PE在洽談當(dāng)中。
同時，無錫當(dāng)?shù)氐牧硪患移髽I(yè)新大中薄板有限公司也告訴記者，公司對于PE融資也正考慮中，會根據(jù)公司IPO計劃選擇不同的PE機構(gòu)(原計劃在美國納斯達(dá)克或韓國上市)。
海外上市歐洲傾向
數(shù)據(jù)表明，在江蘇無錫，海外上市是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)上市融資的主要渠道，目前45家上市企業(yè)中，有23家選擇境外上市。
特別是在2007年，無錫新增的10家上市企業(yè)全部是在境外IPO上市，首發(fā)募集資金折合人民幣106億元，創(chuàng)造了年度IPO家數(shù)和融資額兩個“歷史之最”。
無錫市副市長談學(xué)明表示，目前無錫上市企業(yè)共有45家，總體上市融資300多億人民幣，再融資也有100多億，上市規(guī)模在國內(nèi)地級市位于第一位。
事實上，無錫企業(yè)海外上市已成“傳統(tǒng)”，特別是無錫尚德在2005年12月15日成功登陸紐交所的“示范”效應(yīng)下，當(dāng)?shù)卦S多民營企業(yè)紛紛選擇境外融資。
2007年7月，另一家光伏企業(yè)江陰浚鑫科技有限公司在英國倫敦證券交易所創(chuàng)業(yè)板(AIM)市場成功掛牌上市，融資3050萬英鎊，折合人民幣約4.6億元。
而新加坡交易所是無錫企業(yè)的?？?。已上市的包括馳馬拉鏈控股有限公司、升立化工控股有限公司和揚子江造船控股有限公司等12家企業(yè)。
在國內(nèi)，由于各種因素限制，無錫市年初計劃的5家企業(yè)在國內(nèi)A股上市的指標(biāo)將無法完成。據(jù)悉，無錫有15家企業(yè)的材料已經(jīng)送審證監(jiān)會，“但不知道什么時候能獲得通過”。
無錫金融辦主任楊福良告訴記者，從多年的上市經(jīng)驗看，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)選擇海外上市更容易，時間上更快。
德交所阮宇星表示，在時間上，大致6個月時間即可完成上市程序，企業(yè)材料上報后德交所20日內(nèi)必須審批結(jié)束。
而且對于那些在歐洲市場有業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，在倫敦上市就更為有利，倫敦證券交易所北京代表處張寧表示，倫敦證券交易所的資金來源多樣化，其中包括中東、俄羅斯以及一些新興國家的資金，是國際化最強的交易所。
目前在倫敦證交所上市的3000多家企業(yè)中，700多家是英國以外的企業(yè)，市值占半壁江山。2007年上市企業(yè)一共融資520億美元，海外企業(yè)融資占一半強(290億美元)，是非常外向型的市場。
目前國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)有71家在倫敦上市，其中2007年有17家IPO融資19億美元，2008年也有5家成功登陸倫敦交易所。
張寧表示，目前美國市場的IPO已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的四個月暫停，而在倫敦，9到10月份仍有22家企業(yè)在倫敦交易所上市。今年1到8月有140家企業(yè)上市，其中55家在主板，85家在AIM市場。
包括和晶科技以及無錫兆真輻射技術(shù)有限公司都對歐洲交易所產(chǎn)生濃厚興趣。
四大交易所無錫“搶籌”
據(jù)介紹，已經(jīng)在無錫外經(jīng)局注冊的外資和中外合資企業(yè)有1萬多家，當(dāng)中符合上市的企業(yè)有幾百家甚至上千家。
“這些企業(yè)隨時可以根據(jù)自身情況選擇海外上市?！睙o錫金融辦資本市場處處長邱士安表示。
事實上，無錫的上市資源已成為全球交易所的搶奪對象。德交所最近頻頻伸出橄欖枝，“呼喚”國內(nèi)企業(yè)到德國上市，新加坡交易所中國首席代表羅怡德更是2年多時間5下無錫。
“我們的費用比其他交易所要低，其中上市掛牌費5000歐元，上市年費1萬歐元?！痹?1月底舉辦的國際資本市場上市融資論壇上，阮宇星極力推銷自己所在的德意志交易所。
阮宇星目前是德意志交易所發(fā)行人與投資人市場部副總監(jiān)，負(fù)責(zé)中國企業(yè)德交所上市的工作。
“我們非常遺憾錯過了無錫尚德這樣的公司?！庇捎谶M(jìn)入中國比較晚，目前中國企業(yè)到德交所高級市場上市的只有3家。據(jù)悉，德交所在2006年12月份才正式進(jìn)入中國，德交所中國代表處計劃今年12月在北京成立。
阮宇星稱，對無錫是“又愛又恨”。愛的是，無錫有很多很好的上市資源，恨的是至今沒有一家無錫企業(yè)到德交所上市。
據(jù)悉，德交所擁有全球最大的清潔能源板塊，但由于無錫尚德選擇去紐交所上市，使得無錫當(dāng)?shù)氐囊淮笈髽I(yè)首選美國上市，“我們需要做大量的工作才能有結(jié)果?！?/p>
不僅是無錫，國內(nèi)其他地區(qū)的光伏企業(yè)也是首選美國上市，江西賽維LDK、常州天合光能無一例外，而至今德交所沒有一家中國的太陽能企業(yè)。
為此，德交所在10月份邀請無錫金融辦的官員考察德交所，并在此次無錫會議上專門組團(tuán)參加，團(tuán)隊包括保薦機構(gòu)以及律師等中介服務(wù)機構(gòu)。
德交所成立于1585年，是世界上歷史最悠久的交易所之一。德交所是最早使用電子交易系統(tǒng)(97年)的交易所，也是全球第一家上市的交易所(2001年在自己交易所上市)。
阮宇星極力扭轉(zhuǎn)人們對德交所“比較小，不活躍”的概念。阮稱，德交所2007年實現(xiàn)利潤13.46億歐元，盡管受到金融風(fēng)暴的影響，目前市值仍然有130億歐元，德交所是國際化的一個交易平臺，企業(yè)可以英文提供文本。
德交所分三個板塊，一是初級市場(相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)板)；二是一般市場；三是高級市場。目前國內(nèi)企業(yè)在德交所高級市場上市的有3家。分別是中德環(huán)保、亞洲竹業(yè)和中國商務(wù)傳媒集團(tuán)。
與此同時，倫敦證券交易所北京代表處的張寧告訴記者，老牌的英國倫敦對國內(nèi)企業(yè)更有誘惑力?！叭谫Y成本低，美國市場的上市成本大致是融資總額的7%，倫敦是3%到5%。”
而且上市門檻很低，“只需要符合25%公眾股、70萬英鎊市值以及3年經(jīng)營記錄三個條件”，另外創(chuàng)業(yè)板AIM市場沒有任何要求，只要企業(yè)能找到上市保薦人。
東京證券交易所上市部中國主管陸俊彥透露，2009年東證將推出日本版的AIM市場，旨在亞洲開拓創(chuàng)業(yè)板市場。股份方面，東證占51%，倫敦交易所占49%。據(jù)悉，日本版AIM也是由機構(gòu)投資者為主的投資市場，上市文本可以是英語，并采用國際會計準(zhǔn)則。
（責(zé)任編輯：zsy）
