18年來特別是近5年來，我國多層次資本市場體系建設(shè)取得積極進展。目前，除了滬深證券交易所和三大期貨交易所外，深證所中小企業(yè)板應(yīng)運而生，為建立二板市場邁出了探索性的一步；股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)從試點到逐步完善；全國性非上市公司股權(quán)交易市場（OTC）落戶天津濱海新區(qū)。
與此同時，風(fēng)險投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）市場也獲得了空前的快速發(fā)展。
中小企業(yè)板：
中國成長型企業(yè)的“搖籃”
1998年夏天，深交所開始進行國外二板市場的研究工作。7月，相關(guān)研究報告出爐。
1999年3月2日，中國證監(jiān)會第一次明確提出可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設(shè)立高科技企業(yè)板塊；8月20日，中共中央、國務(wù)院出臺《關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，該決定稱：“要培育有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場，逐步建立風(fēng)險投資機制，適當(dāng)時候?qū)ｉT設(shè)立高新技術(shù)板塊”；12月25日，全國人大常委會通過了《關(guān)于修改公司法的決定》，其中指出：支持有條件的高新技術(shù)股份有限公司進入證券市場直接融資，有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
此后，從黨的十五屆五中全會到全國人大常委會的相關(guān)例會，再到黨的十六屆三中全會，都不斷就建立多層次資本市場體系，推進風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)表示支持。
2004年1月31日《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（即“國九條”）正式頒布，進一步明確了建立多層次股票市場體系的相關(guān)安排，即分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險投資機制，拓展中小企業(yè)融資渠道。
2004年5月17日，中國證監(jiān)會正式宣布：深交所中小板獲準(zhǔn)設(shè)立。6月25日，新和成、大族激光等“新八股”登臺亮相。
截止到2008年12月1日，中小企業(yè)板的家庭成員達到了372家，總市值達5778.40億元，流通市值2386.27億元。
中小板市場上，出現(xiàn)了一批具有行業(yè)代表性的企業(yè)，如零售行業(yè)的蘇寧電器，全國最大的維生素生產(chǎn)企業(yè)新和成，中國服裝輔料行業(yè)的龍頭偉星股份，國內(nèi)唯一維甲酸產(chǎn)品種類最豐富齊全的廠家華邦制藥，國內(nèi)最大的激光信息標(biāo)記設(shè)備制造企業(yè)大族激光，國內(nèi)具有無污染近海底播養(yǎng)殖優(yōu)勢的企業(yè)獐子島，占據(jù)了國內(nèi)配料系統(tǒng)80%市場份額的青島軟控。
可以說，相當(dāng)多的中小板上市企業(yè)屬于子行業(yè)的龍頭企業(yè)，其間有望涌現(xiàn)若干持續(xù)快速成長的企業(yè)。將中小板稱為“成長型企業(yè)的搖籃”并不為過。
中國創(chuàng)投進入國際化階段
迄今為止，我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展大體經(jīng)歷了三個階段：
第一個階段，從1980年代中期到1998年以前為萌芽和早期探索的階段。全國創(chuàng)投企業(yè)大概不到10家，幾乎都是地方財政出資設(shè)立，中央財政出資的只有中國創(chuàng)業(yè)投資公司一家。當(dāng)時，人們把創(chuàng)投企業(yè)當(dāng)作非銀行金融機構(gòu)看待（對于產(chǎn)業(yè)投資基金也是如此），由央行進行嚴(yán)格審批和監(jiān)管。
第二個階段，從1998年到2004年為放開管制后的快速擴張期。
1998年，在國際互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟熱絡(luò)的大背景下，在著名的全國政協(xié)“一號提案”和隨后國家七部委出臺相關(guān)政策的推動下，涌現(xiàn)出了數(shù)百家創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險）投資公司。這些公司的資金來源包括各級地方財政、民間資金和外資，除了少數(shù)證券公司以外，金融機構(gòu)基本未進入。
由于放開了管制，雖然創(chuàng)投行業(yè)出現(xiàn)了蓬勃發(fā)展局面，但也出現(xiàn)一定程度的混亂無序。
第三個階段，從2005年前后至今為規(guī)范發(fā)展階段。《公司法》、《證券法》和《合伙法》的修訂頒布，奠定了創(chuàng)投公司按照基金型設(shè)立和投資運作的法律基礎(chǔ)；金融業(yè)的資本充實和機構(gòu)投資者的逐漸成熟，使金融機構(gòu)的資金開始入主基金型的創(chuàng)投。加上國外PE大舉進入和本土產(chǎn)業(yè)投資基金試點，許多創(chuàng)投企業(yè)已經(jīng)或者正在向國際主流的基金管理型企業(yè)轉(zhuǎn)變。
十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的出臺，標(biāo)志著創(chuàng)投企業(yè)進入了一個重新規(guī)范發(fā)展的階段。
全球創(chuàng)投繼續(xù)“熱投”中國
據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，目前我國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)總數(shù)已經(jīng)有400家，創(chuàng)業(yè)投資管理的資金總量達到1100多億元。截止2007年底，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)累計投資項目5500多項，累計總投資約500億元，中國已經(jīng)成為繼美國之后第二大獲得創(chuàng)業(yè)投資的國家。
今年以來，雖然次貸危機導(dǎo)致國際資本市場形勢惡化，國內(nèi)經(jīng)濟面臨調(diào)整，投資機構(gòu)對項目的選擇更加謹(jǐn)慎，但是創(chuàng)業(yè)投資步伐并未減緩。2008年前三季度，中國境內(nèi)活躍的VC投資規(guī)模達到20億多美元，超過了去年全年的投資額；而第三季度中國PE市場更是創(chuàng)下了單季基金募資最高歷史記錄。
當(dāng)然，外資創(chuàng)投依然是中國創(chuàng)投市場的引領(lǐng)者，但是本土創(chuàng)投也在崛起。在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資和私募基金研究機構(gòu)清科研究中心評出的“中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)50強”中，本土VC占到了26%，其中深圳創(chuàng)新投資、上海聯(lián)創(chuàng)和聯(lián)想投資3家本土VC躋身前10強。而在以往各年度，前10名中的本土VC從未超過2家。
從主板、二板、三板，再到債券、期貨、產(chǎn)權(quán)，再到金融投資、產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資，我國多層次資本市場正在國民經(jīng)濟快速發(fā)展的同時不斷嘗試和推進。
總結(jié)18年來我國資本市場建設(shè)的經(jīng)驗教訓(xùn)，參考發(fā)達國家資本市場建設(shè)的成功經(jīng)驗，我們深刻地認(rèn)識到，建設(shè)一個具有中國特色的多層次資本市場體系，對于促進國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性改組，提高直接融資規(guī)模和比重，促進國民經(jīng)濟健康發(fā)展，是一條不可替代的戰(zhàn)略選擇。
一個相對完善的多層次資本市場體系，將支持我國經(jīng)濟實現(xiàn)從“中國制造”到“中國創(chuàng)造”的完美跨越！
截止2007年底，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)累計投資項目5500多項，累計總投資約500億元，中國已經(jīng)成為繼美國之后第二大獲得創(chuàng)業(yè)投資的國家。
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