PE在擴(kuò)大內(nèi)需中大有可為
發(fā)布日期：2011-07-28
在日前舉行的“全球PE北京論壇”上，專家認(rèn)為，國際金融危機(jī)不會改變我國PE發(fā)展的趨勢，在當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需政策背景下，PE大有可為。
不影響行業(yè)發(fā)展
中國股權(quán)投資基金協(xié)會籌備組組長邵秉仁認(rèn)為，金融危機(jī)不會改變中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的基本走向，更不會影響中國的股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。
統(tǒng)計顯示，2006年至2008年第三季度，共有138只投資亞洲市場的私募股權(quán)基金成功募集了1005.53億美元資金，在中國成功投資了384個案例。2008年第四季度，中國政府批準(zhǔn)設(shè)立的第三批產(chǎn)業(yè)投資基金，也將先后開展新基金的設(shè)立和募集工作。與此同時，中國社保基金首次以市場化的方式投資合伙制的私募股權(quán)投資基金；加之證券公司直投業(yè)務(wù)的試點，這些都將持續(xù)為中國私募股權(quán)市場注入新的活力。
全國人大財經(jīng)委法案室主任朱少平指出，國際金融危機(jī)雖然使PE資金募集難度比以前加大，但整體上看對PE的資金募集影響相對較??；雖然造成一些企業(yè)盈利能力下降，但PE可以以較低的市盈率進(jìn)入企業(yè)，降低成本；雖然股市下跌使PE的投資對象通過IPO退出產(chǎn)生困難，但退出方式的日益多元化使PE可以通過其他方式退出。并且宏觀政策積極啟動內(nèi)需，加上其他一些支持PE發(fā)展的政策，總體來看正面積極因素較多。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系主任何小鋒也認(rèn)為，雖然融資環(huán)境對PE有不利影響，但隨著社保、保險資金逐步放開，對其融資帶來利好。并且在國際金融危機(jī)下國外投資者可能更多關(guān)注中國，目前是中國PE發(fā)展的好時期，而且能促進(jìn)PE更為扎實的發(fā)展。
成拉動內(nèi)需重要工具
與會專家認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需和投資，除了要加大財政投資力度以外，啟動民間投資、社會投資也是非常重要的事情。而發(fā)展私募股權(quán)投資基金，可以在這一過程中扮演重要的角色，并且這也是深化投資體制改革和金融改革的較好結(jié)合點。并且，發(fā)展PE對促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級也具有重要意義。
厚樸投資董事長方風(fēng)雷認(rèn)為，PE直接推動企業(yè)重組，財務(wù)杠桿相對較低，應(yīng)該成為我國拉動內(nèi)需的重要金融工具。PE作為未上市企業(yè)的重要融資渠道，在經(jīng)濟(jì)運行中發(fā)揮的作用越來越大；更為重要的是PE關(guān)注和投資于成長行業(yè)較好的中小企業(yè)，有利于緩解當(dāng)前中小企業(yè)融資難的問題；并且PE的系統(tǒng)性風(fēng)險比二級市場要小，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險。在此次全球金融危機(jī)當(dāng)中，PE雖然流動性較差，但是由于其回報較為穩(wěn)定，杠桿較小，按照歷史成本計價等特點，成為資產(chǎn)組合的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。
邵秉仁也指出，在當(dāng)前金融危機(jī)條件下，股權(quán)投資可以更好地發(fā)揮作用。首先，發(fā)展股權(quán)投資可以豐富金融投資工具，提高金融效率，改善公司治理結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)。其次，有利于防范金融風(fēng)險，私募股權(quán)投資由于不直接投資于二級市場，主要投資于沒有上市的企業(yè)，持有期長，不容易產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險；并且私募股權(quán)投資主體是機(jī)構(gòu)，管理風(fēng)險的能力比較強(qiáng)。
發(fā)展環(huán)境將進(jìn)一步改善
與會者認(rèn)為，中國并不缺乏有經(jīng)驗的企業(yè)家人才，并且PE投資由一線城市不斷向二三線城市發(fā)展，非常有增長潛力。但是同時也存在一些問題，比如透明度、會計準(zhǔn)則等方面與國際PE還存在一定差距。而隨著環(huán)境的進(jìn)一步改善，PE將獲得更大發(fā)展。
據(jù)了解，北京市正在制定支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在京發(fā)展的財稅扶持政策，對于資金達(dá)到一定規(guī)模，符合國家和北京市產(chǎn)業(yè)政策的PE與金融企業(yè)享有同樣的政策支持。發(fā)改委也正在積極同商務(wù)部研究更好地引進(jìn)外資合格GP(一般合伙人)和管理者，以及國內(nèi)GP和LP(有限合伙人)走出去。保監(jiān)會也在積極研究保險資金投資未上市公司股權(quán)的具體規(guī)則。
當(dāng)然，面對國際金融危機(jī)也要注意風(fēng)險。中國社會科學(xué)院金融研究所副所長王國剛建議，當(dāng)前PE要調(diào)整原有的思路和操作手法，改變只關(guān)注行業(yè)的思路，研究宏觀環(huán)境的變化，調(diào)整發(fā)展步伐，提高現(xiàn)金管理能力。
不影響行業(yè)發(fā)展
中國股權(quán)投資基金協(xié)會籌備組組長邵秉仁認(rèn)為，金融危機(jī)不會改變中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的基本走向，更不會影響中國的股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。
統(tǒng)計顯示，2006年至2008年第三季度，共有138只投資亞洲市場的私募股權(quán)基金成功募集了1005.53億美元資金，在中國成功投資了384個案例。2008年第四季度，中國政府批準(zhǔn)設(shè)立的第三批產(chǎn)業(yè)投資基金，也將先后開展新基金的設(shè)立和募集工作。與此同時，中國社保基金首次以市場化的方式投資合伙制的私募股權(quán)投資基金；加之證券公司直投業(yè)務(wù)的試點，這些都將持續(xù)為中國私募股權(quán)市場注入新的活力。
全國人大財經(jīng)委法案室主任朱少平指出，國際金融危機(jī)雖然使PE資金募集難度比以前加大，但整體上看對PE的資金募集影響相對較??；雖然造成一些企業(yè)盈利能力下降，但PE可以以較低的市盈率進(jìn)入企業(yè)，降低成本；雖然股市下跌使PE的投資對象通過IPO退出產(chǎn)生困難，但退出方式的日益多元化使PE可以通過其他方式退出。并且宏觀政策積極啟動內(nèi)需，加上其他一些支持PE發(fā)展的政策，總體來看正面積極因素較多。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系主任何小鋒也認(rèn)為，雖然融資環(huán)境對PE有不利影響，但隨著社保、保險資金逐步放開，對其融資帶來利好。并且在國際金融危機(jī)下國外投資者可能更多關(guān)注中國，目前是中國PE發(fā)展的好時期，而且能促進(jìn)PE更為扎實的發(fā)展。
成拉動內(nèi)需重要工具
與會專家認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需和投資，除了要加大財政投資力度以外，啟動民間投資、社會投資也是非常重要的事情。而發(fā)展私募股權(quán)投資基金，可以在這一過程中扮演重要的角色，并且這也是深化投資體制改革和金融改革的較好結(jié)合點。并且，發(fā)展PE對促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級也具有重要意義。
厚樸投資董事長方風(fēng)雷認(rèn)為，PE直接推動企業(yè)重組，財務(wù)杠桿相對較低，應(yīng)該成為我國拉動內(nèi)需的重要金融工具。PE作為未上市企業(yè)的重要融資渠道，在經(jīng)濟(jì)運行中發(fā)揮的作用越來越大；更為重要的是PE關(guān)注和投資于成長行業(yè)較好的中小企業(yè)，有利于緩解當(dāng)前中小企業(yè)融資難的問題；并且PE的系統(tǒng)性風(fēng)險比二級市場要小，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險。在此次全球金融危機(jī)當(dāng)中，PE雖然流動性較差，但是由于其回報較為穩(wěn)定，杠桿較小，按照歷史成本計價等特點，成為資產(chǎn)組合的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。
邵秉仁也指出，在當(dāng)前金融危機(jī)條件下，股權(quán)投資可以更好地發(fā)揮作用。首先，發(fā)展股權(quán)投資可以豐富金融投資工具，提高金融效率，改善公司治理結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)。其次，有利于防范金融風(fēng)險，私募股權(quán)投資由于不直接投資于二級市場，主要投資于沒有上市的企業(yè)，持有期長，不容易產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險；并且私募股權(quán)投資主體是機(jī)構(gòu)，管理風(fēng)險的能力比較強(qiáng)。
發(fā)展環(huán)境將進(jìn)一步改善
與會者認(rèn)為，中國并不缺乏有經(jīng)驗的企業(yè)家人才，并且PE投資由一線城市不斷向二三線城市發(fā)展，非常有增長潛力。但是同時也存在一些問題，比如透明度、會計準(zhǔn)則等方面與國際PE還存在一定差距。而隨著環(huán)境的進(jìn)一步改善，PE將獲得更大發(fā)展。
據(jù)了解，北京市正在制定支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在京發(fā)展的財稅扶持政策，對于資金達(dá)到一定規(guī)模，符合國家和北京市產(chǎn)業(yè)政策的PE與金融企業(yè)享有同樣的政策支持。發(fā)改委也正在積極同商務(wù)部研究更好地引進(jìn)外資合格GP(一般合伙人)和管理者，以及國內(nèi)GP和LP(有限合伙人)走出去。保監(jiān)會也在積極研究保險資金投資未上市公司股權(quán)的具體規(guī)則。
當(dāng)然，面對國際金融危機(jī)也要注意風(fēng)險。中國社會科學(xué)院金融研究所副所長王國剛建議，當(dāng)前PE要調(diào)整原有的思路和操作手法，改變只關(guān)注行業(yè)的思路，研究宏觀環(huán)境的變化，調(diào)整發(fā)展步伐，提高現(xiàn)金管理能力。
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