商業(yè)銀行的股權(quán)投資類貸款有望很快開閘。
消息人士透露，11月14日并購貸款條例將提交銀監(jiān)會主席辦公會審議，如順利通過，有望下周正式頒布實施。
與一般的貸款不同，并購貸款是指用于股權(quán)投資性質(zhì)的貸款。迄今為止，受禁于現(xiàn)行法規(guī)的要求，商業(yè)銀行目前尚不能從事用于股權(quán)投資方向的并購貸款。
并購融資渠道狹窄
1996年開始實行的《貸款通則》中就明確規(guī)定：借款人不能用貸款進行股本權(quán)益性投資。
之所以作此規(guī)定，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士透露，主要是為了防止“空手套白狼”。即在不付出或很少付出自有資金的情況下，通過銀行信貸而低成本獲得企業(yè)股權(quán)。另外，并購貸款本身的高風(fēng)險，亦讓監(jiān)管卻步。
但時移世易，前期市場活躍之際，并購業(yè)務(wù)的方興未艾，將并購貸款的研究提上議事日程。
根據(jù)ChinaVenture統(tǒng)計，2008年中國的并購市場異?；钴S，并購案例數(shù)量和規(guī)模在二季度以來進入高峰期。今年二季度，中國并購市場共發(fā)生案例169起，數(shù)量環(huán)比增加225%，其中，已披露金額的案例126起，涉及并購金額155億美元，環(huán)比增長137%。
并購業(yè)務(wù)的快速增長，使企業(yè)并購面臨的融資問題變得日益突出。一些企業(yè)因為并購籌資困難而錯失良機，另一些企業(yè)則開始變相融資、甚至違規(guī)融資。
由于先行的企業(yè)債和公司債的相關(guān)規(guī)定均明確，企業(yè)債和公司債所募集的資金不能用于股權(quán)投資，僅有中期票據(jù)恢復(fù)發(fā)行時規(guī)定，“上市公司發(fā)行中期票據(jù)所募集的資金，可按照國家有關(guān)規(guī)定用于回購本公司股票”。所以，通過發(fā)債來籌集并購資金并不可行。
“現(xiàn)在并購的融資渠道非常有限，企業(yè)并購資金很缺乏?！蹦橙掏缎胁咳耸恐赋?。
有鑒于此，一些機構(gòu)在并購時，往往采用多種騰挪的方式。
一種是，將所并購的股權(quán)分解，分多次完成并購，以先期完成過戶的股權(quán)做質(zhì)押向銀行貸款，然后再以貸款挪用做剩余股權(quán)的收購。但此操作的風(fēng)險點在于，企業(yè)要面臨被并購方違約的風(fēng)險，并且由于分次完成，并購的時間和操作代價較高。
另一種是，采用代持的方式。即通過讓有關(guān)聯(lián)關(guān)系或者合作關(guān)系的第三方先完成收購，并代持股權(quán)，在條件成熟時，完成股權(quán)的劃轉(zhuǎn)。
第三種方式是，直接違規(guī)挪用向銀行申請的項目融資或者流動資金貸款。
并購貸款曙光
正是鑒于融資的需求，相關(guān)人士透露，一年之前銀監(jiān)會已經(jīng)著手研究并購貸款的可行性，并開始著手制定相關(guān)條例。
而本次條例的加緊出臺，實際上與近來的國務(wù)院精神密不可分。
11月5日，刺激內(nèi)需的“國十條”指出，要加大金融支持，其中明確提到了“兼并重組的信貸支持”。11月10日，央行的行辦會議上亦重申，要加大對兼并重組的信貸支持。
目前，該條例已經(jīng)在經(jīng)過監(jiān)管一部的起草、并經(jīng)過了政策法規(guī)部的合規(guī)性審核，周五(14日)將由主席辦公會審議。
商業(yè)銀行人士透露，并購貸款的通過，將成為券商和銀行的一大利好。
目前四大國有銀行和一些全國性股份制銀行基本都成立了投資銀行部，對并購貸款亦多有期待。
2002年4月，工商銀行率先成立了投資銀行部，開始介入部分投資銀行的顧問業(yè)務(wù)，并在并購貸款方面在經(jīng)過銀監(jiān)會特批的情況下，小試牛刀。成功的案例包括2004年聯(lián)想收購IBM PC等。
商業(yè)銀行人士透露，從目前來說，并購貸款多為過橋貸款性質(zhì)，而不做中長期融資，這在一定程度上也減少了銀行的風(fēng)險。
除了工行之外，由于國開行之前能夠做軟貸款，而軟貸款的本質(zhì)亦是一種股權(quán)投資貸款，從而使其曾成為唯一能夠名正言順地涉足并購融資的銀行。
但對于絕大多數(shù)銀行來說，由于并購貸款尚在禁區(qū)，使商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)僅限于財務(wù)顧問業(yè)務(wù)、短期融資券的發(fā)行和中期票據(jù)業(yè)務(wù)。
某大型銀行投資銀行部人士告訴記者，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，并購既有風(fēng)險也有機遇。
由于并購涉及到程序負責(zé)，而國內(nèi)商業(yè)銀行這方面的人才儲備并不足，所以如何控制貸款風(fēng)險，成為最大的考驗。
但另一方面，在整體經(jīng)濟下滑之際，也為并購提供了良機，而并購貸款的放行，可以讓商業(yè)銀行在行業(yè)龍頭企業(yè)和中下游企業(yè)之間搭起橋梁。
上述人士透露：“以往行業(yè)不好的時候，銀行能做到就是抽逃貸款，但是有了并購貸款，就可以不再單純抽離資金，也在一定程度上防范了銀行的風(fēng)險。”
對于并購貸款放行后，能否迎來并購的發(fā)展春天，業(yè)內(nèi)人士看法不一。
有銀行投行部人士認為，不排除部分銀行的盲目冒進行為。
但也有另外的銀行投行部人士指出，銀監(jiān)會通過的并購貸款條例，從風(fēng)險角度考慮，可能會有一定的門檻和準入要求，不是對所有銀行都放行。
另外，從市場來說，某券商投資部總經(jīng)理稱，民企可能成為并購的主力，而國企則不一定。
11月11日，國資委緊急召開中央企業(yè)經(jīng)濟分析視頻會議。國資委主任李榮融告誡企業(yè)，要加強現(xiàn)金流管理，“現(xiàn)在不要盲目并購，留著現(xiàn)金”。
因此，上述券商人士認為，國企可能并不會成為并購的主力軍。
(責(zé)任編輯：zsy)
