天津股權交易所近日獲批成立。該所執(zhí)行總裁鐘冠華表示,天津股權交易所（以下簡稱天交所）主要從事“兩高兩非”公司股權和私募股權基金交易市場建設。據(jù)悉,這一探索實踐將為未來OTC市場的建立創(chuàng)造積極條件。
據(jù)悉,該市場的重要突破在于,將逐步形成融資功能,解決中小企業(yè)直接融資難的問題;同時,它還是國內首家既能實現(xiàn)私募股權基金份額轉讓、又為私募股權基金投資形成的公司股權提供交易的平臺。在交易機制上,該市場將是一個非公開、非連續(xù)競價交易的市場。
為“兩高兩非”
提供融資和交易平臺
據(jù)鐘冠華介紹,“兩高兩非”指的是國家級高新技術產業(yè)園區(qū)內的高新技術企業(yè)和非上市非公眾股份有限公司;私募股權基金指的是合伙型基金、信托型基金和公司制的創(chuàng)業(yè)風險投資基金等。天交所就是為“兩高兩非”公司股權和私募股權基金份額的流動以及私募股權基金投資的退出提供規(guī)范、有效的場所。
鐘冠華說,天交所的發(fā)展目標是逐步形成如下功能和機制:
一是融資功能。探索具有操作性的商業(yè)模式,為成長企業(yè)、中小企業(yè)、高新技術企業(yè)和私募基金提供快捷、高效、低成本的融資。當前我國870萬戶企業(yè)中只有1600多戶上市公司,因此,建立一個面向中小企業(yè)的資本市場,對于解決中小企業(yè)直接融資難問題具有重要的現(xiàn)實意義;而有關融資的程序、制度都將標準化,以提高效率。
二是交易功能。這一市場將既為私募基金份額提供掛牌交易平臺,也能為私募基金投資形成的公司股權提供掛牌交易平臺。同時,通過為高新技術企業(yè)、非上市公司提供股權掛牌交易平臺,將形成較強的市場定價能力。
三是建立信息披露制度。依據(jù)有關法律法規(guī)和市場規(guī)則,實行融資企業(yè)、掛牌交易企業(yè)信息披露制度,規(guī)范披露內容格式,建立市場信用體系,增加掛牌企業(yè)的透明度,減少投資項目管理成本,提高市場效率,降低市場風險。
四是形成市場孵化篩選機制。通過市場融資、交易和規(guī)范的信息披露,持續(xù)、貼身的高品質服務和管理,促進掛牌公司熟悉資本市場規(guī)則,完善公司治理結構,形成合理發(fā)展戰(zhàn)略,提升核心競爭能力,實現(xiàn)快速成長,并通過市場化的篩選機制,源源不斷地為主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和境外證券交易所篩選和輸送優(yōu)質成熟的上市后備企業(yè)。
非公開非連續(xù)競價市場
在鐘冠華看來,未來的天津股權交易市場與證券市場既不是競爭也非平行關系,而是證券市場的重要基礎和必要補充。他認為,與證券市場比較,天津股權交易市場將呈現(xiàn)幾個主要特點:
一是非公眾市場。天交所依法為非上市、非公眾公司股權和私募股權基金提供流動和退出服務,公司股東或基金份額持有人數(shù)在法定的非公眾范圍之內;
二是非公開、非連續(xù)競價市場。這個市場是面向合資格的機構投資人的市場,不面向社會公眾和自然人,不進行連續(xù)競價交易;
三是源于市場的市場。在有效防范和控制風險的前提下,天交所正在對交易產品、市場準入條件與程序、交易方式、交易系統(tǒng)以及運營管理等做出市場化的制度安排,并將很快推出;
四是低門檻、平民化的市場。市場將以多層次、多板塊的組織結構,容納大量各類企業(yè)和私募基金等產品,讓中小企業(yè)和投資者成為市場主體,以可接受的較低成本主動參與市場。
建覆蓋全國的市場網(wǎng)絡
據(jù)了解,天交所的主要股東包括天津產權交易中心、天津開創(chuàng)投資有限公司、天津開益咨詢公司等國有單位,為公司制交易所。從這一股權結構可以看出,天津產權交易中心將成為天交所加快市場基礎建設的一個重要支點。此外,天交所還將依托“北方產權交易共同市場”加快全國性的市場體系建設。據(jù)悉,注冊于天津,并以天津產權交易中心作為理事長和秘書長單位的“北方產權交易共同市場”,目前成員單位已發(fā)展到全國21個省、71家成員單位,成為我國最大產權交易市場共同體。
目前,河北、內蒙、山東、山西、吉林、安徽等十多個省市已主動提出與天交所進行實質性合作。天交所還將以其為依托,繼續(xù)尋求與全國200多家產權交易機構合作,逐步形成治理健全、運營高效、覆蓋全國的市場網(wǎng)絡,統(tǒng)一市場準入標準、統(tǒng)一交易規(guī)則、統(tǒng)一交易系統(tǒng)、統(tǒng)一信息披露、統(tǒng)一自律監(jiān)管,有效聚集并充分運用當前分散的市場資源。
實際上,據(jù)鐘冠華介紹,此前天交所已進行了7年多的探索。早在2001年,天津股權托管交易市場有限公司作為天交所的前身就被批準設立,開展非上市股份公司股權登記托管和交易,迄今已登記托管非上市股份公司60余家,占天津非上市股份公司的大部分。2006年天津市政府批準天津利津糧油、山華集團、蘆陽化工、今晚快遞等四家公司進入天津股權交易市場掛牌,完成交易量（包括變更過戶）達到了4.13億元。此次天交所的獲批成立,則標志著天津濱海新區(qū)金融改革創(chuàng)新將在更大范圍、更深層次探索建立集中統(tǒng)一的股權交易市場。
——摘自2008年9月23日星期二《證券時報》
