風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的春天似乎總是不夠長。前兩年的股改行情和創(chuàng)業(yè)板消息曾激起風(fēng)投業(yè)的大發(fā)展，但在創(chuàng)業(yè)板消息不再受到關(guān)注的時(shí)候，風(fēng)投人士開始收拾起復(fù)雜的心情，認(rèn)真應(yīng)對接下來的工作。
“瘋投”的代價(jià)
何先生創(chuàng)辦了一家私募股權(quán)投資企業(yè)，如今的他情緒有些低沉。這家風(fēng)投成立不到一年，在“瘋投”時(shí)期搶到了幾單，但價(jià)格都不算低，13到17倍的市盈率。
“企業(yè)質(zhì)地應(yīng)該還不錯(cuò)，但創(chuàng)業(yè)板遲遲不開，中小板前面又有200多家企業(yè)在排隊(duì)，短期回籠資金是沒指望了?！焙谓?jīng)理和幾個(gè)合作伙伴都決定咬牙堅(jiān)持著，不然的話，就只能低價(jià)再轉(zhuǎn)手，認(rèn)虧出局。何經(jīng)理告訴記者，原以為可以賺一筆快錢，沒想到在這里也被深度套牢了，雖然現(xiàn)在風(fēng)投市場行情回落，但看上好的企業(yè)，自己能投的錢也已不多了，只能傻等創(chuàng)業(yè)板。
廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會秘書長彭星國表示，激進(jìn)型風(fēng)險(xiǎn)投資人現(xiàn)在都有些悲傷，尤其是去年高位進(jìn)來的風(fēng)投，融資成本比較高，有的降低分成，有的搞“零”管理費(fèi)，加上投資成本也非常高，10多倍甚至高達(dá)20倍市盈率，但市場現(xiàn)狀給他們沉重打擊。
彭星國認(rèn)為，對準(zhǔn)上市公司一哄而上的炒作，抬高了風(fēng)投的投資成本，并讓整個(gè)行業(yè)處于動(dòng)蕩之中?！暗诙€(gè)‘瘋投’期之后，接下來會有一個(gè)重新洗牌過程?！?/p>
“通而不暢”的煩惱
對于創(chuàng)業(yè)板的遲遲不開，彭星國認(rèn)為不見得是一件壞事。事實(shí)上，隨著市場狂熱氣氛轉(zhuǎn)淡，項(xiàng)目投資成本開始從高位回落，回歸價(jià)值投資理念，風(fēng)投企業(yè)都力求做好主業(yè)。
彭星國同時(shí)還是廣東省粵科風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理，并擔(dān)任了廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司的總經(jīng)理。廣東科投是風(fēng)投業(yè)的中堅(jiān)力量，曾經(jīng)歷過第一個(gè)瘋投期和2002-2005年風(fēng)投業(yè)的寒潮期?！斑@輪股市上漲，我們早期投資的項(xiàng)目都順利退出，收益很不錯(cuò)?！迸硇菄硎荆@種現(xiàn)象被稱為“剩者為王”。針對目前的市場環(huán)境，其經(jīng)驗(yàn)發(fā)揮作用，彭星國的投資變得更加謹(jǐn)慎了，項(xiàng)目則會同時(shí)瞄著中小板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)退出渠道。
彭星國認(rèn)為，即便創(chuàng)業(yè)板設(shè)立，對風(fēng)投的影響也有限。他是基于退出渠道的通暢程度而言的，“現(xiàn)在中小板的退出渠道是‘通而不暢’?！?個(gè)月內(nèi)解除限售股份退出比例不得超過1%的規(guī)定，讓風(fēng)投業(yè)大傷腦筋?！斑@一規(guī)定對風(fēng)投企業(yè)相當(dāng)不利，因?yàn)槲覀兙褪且嵲鲋挡顑r(jià)，不能順利退出，對風(fēng)投業(yè)的沖擊挺大的?！?/p>
對風(fēng)投業(yè)來說，有退出渠道總勝過沒有退出渠道。盡管通而不暢，但創(chuàng)業(yè)板可以提供更多的退出機(jī)會，早推出不僅風(fēng)投業(yè)受益，中小企業(yè)也會受益，可以得到更多風(fēng)投資金的支持，可以更早注重規(guī)范運(yùn)作。
宏觀走弱影響更甚
“這不光是退出渠道、創(chuàng)業(yè)板的問題?！鄙钲谛趴苿?chuàng)業(yè)投資管理有限公司總經(jīng)理鄭海濱認(rèn)為，其實(shí)創(chuàng)業(yè)板開或不開，對于風(fēng)投業(yè)沒有太大的影響，倒是大的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對風(fēng)投業(yè)影響很大。
鄭海濱解釋稱，目前主板平均市盈率為17-18倍，中小板為21-22倍，風(fēng)投企業(yè)以前進(jìn)入的項(xiàng)目則高達(dá)10多倍，期望值比較高，即使現(xiàn)在開創(chuàng)業(yè)板，風(fēng)投企業(yè)這兩年進(jìn)入的項(xiàng)目也沒法退出?！帮L(fēng)投企業(yè)有點(diǎn)像賣菜的菜商，售價(jià)隨著成本起落，保證起碼的收益回報(bào)，因?yàn)槌晒Φ捻?xiàng)目有一個(gè)概率，有些項(xiàng)目是不成功的，成功項(xiàng)目拿不到幾倍收益，整個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)收益就不匹配了。”
前兩年股市變好，風(fēng)投業(yè)開始活躍，到今年頭一兩個(gè)月都還不錯(cuò)，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，股市逐步回落，風(fēng)投業(yè)開始變得謹(jǐn)慎起來。鄭海濱表示，現(xiàn)在進(jìn)入項(xiàng)目也變得困難了，雙方談不攏價(jià)格，有錢也花不出去。
據(jù)認(rèn)為，近兩年風(fēng)投手里都拿著不少錢，5年的鎖定期也才過去一兩年，雖然投項(xiàng)目有些困難，但活下去沒問題?！拔覀兙拖瓤错?xiàng)目吧?！编嵑I表示，現(xiàn)在他們重點(diǎn)搞項(xiàng)目投研，跟蹤半年、一年，“宏觀形勢好了，就高一點(diǎn)價(jià)格投下去，形勢不好，如果價(jià)格能談攏，也可以投?！?/p>
長投策略的優(yōu)勢
“(創(chuàng)業(yè)板)還是會開的吧?！鄙奂t霞對于創(chuàng)業(yè)板依然持樂觀態(tài)度，作為達(dá)晨創(chuàng)投的副總裁，她認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板設(shè)立時(shí)間表的變化，對公司投資策略沒有多大的影響。
她認(rèn)為，風(fēng)投市場回報(bào)預(yù)期已經(jīng)發(fā)生變化，投資者和企業(yè)歸于理性與冷靜，相比去年，企業(yè)估值也開始趨于合理。
邵紅霞表示，達(dá)晨創(chuàng)投更多地看企業(yè)及行業(yè)的成長性，所投資企業(yè)3至5年內(nèi)的成長性都沒有問題?！拔矣X得長線投資不用擔(dān)心(創(chuàng)業(yè)板開不開)。”
“本周內(nèi)會有我們投的一只股票在中小板掛牌?！鄙奂t霞很高興地向記者表示?！斑@家公司，我們投了七年時(shí)間?！彼辉購?qiáng)調(diào)，達(dá)晨投資在投資項(xiàng)目時(shí)都不是出于急功近利的目的。
不少業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，政府很重視當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境下中小企業(yè)的發(fā)展，風(fēng)投業(yè)的發(fā)展空間廣闊、前景光明，創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)是大勢所趨，風(fēng)投企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極做好多種準(zhǔn)備
