中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公開數(shù)據(jù)顯示，從4月1日至4月16日，已公布的第十屆發(fā)審委召開的8次發(fā)審會(huì)共審核項(xiàng)目16個(gè)，其中未通過項(xiàng)目5個(gè)，否決率31.25%。而去年全年的否決率為15.54%。

 

　　盡管不能簡(jiǎn)單對(duì)比，但種種跡象表明，證監(jiān)會(huì)對(duì)融資項(xiàng)目的發(fā)行審核正趨于嚴(yán)格，信息披露質(zhì)量、持續(xù)盈利能力、主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)作、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)和募集資金使用等九大實(shí)質(zhì)性審核依然是重點(diǎn)。

 

　　“產(chǎn)能與信披”成焦點(diǎn)

 

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年證監(jiān)會(huì)共核準(zhǔn)354家企業(yè)融資，發(fā)審委否決55家企業(yè)融資，否決率為15.54%。其中，首發(fā)被否決38家，否決率為24.36%；再融資被否決17家，否決率8.59%，其中非公開發(fā)行否決率12.61%，公開發(fā)行否決率2.6%，公司債通過率100%。

 

　　據(jù)了解，被否決企業(yè)的主要原因共有九大類。其中“產(chǎn)能不能合理消化”占比最高，有16家；其次是“信息披露存在問題”，有10家，其中5家IPO，5家再融資。

 

　　去年被否的一家公司募集資金投向與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平以及管理能力不相適應(yīng)，不符合相關(guān)規(guī)定。

 

　　資料顯示，2004、2005、2006年末及2007年6月末，該公司固定資產(chǎn)余額分別為159萬(wàn)元、333萬(wàn)元、617萬(wàn)元和2016萬(wàn)元，主要生產(chǎn)中小尺寸液晶顯示產(chǎn)品。本次募集資金投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資38403萬(wàn)元，項(xiàng)目投產(chǎn)后，將增加約3億元的生產(chǎn)設(shè)備，主要生產(chǎn)大尺寸液晶顯示產(chǎn)品。審核過程中，該公司是否有足夠的能力實(shí)施以及新增的利潤(rùn)能否抵消新增的折舊成為質(zhì)疑關(guān)鍵，最終被否。

 

　　有的公司存在虛假披露，成為被否的直接原因，還有公司的信息披露質(zhì)量不高。比如，沈陽(yáng)一公司招股說明書未披露其控股子公司在中關(guān)村股份代辦交易系統(tǒng)掛牌交易的情況。

 

　　“募資與持續(xù)盈利”問題

 

　　募集資金投資項(xiàng)目、盈利前景與缺乏持續(xù)盈利能力成為被否原因的第二“梯隊(duì)”，分別有8家。

 

　　河南輝煌科技股份有限公司原定募集資金五個(gè)項(xiàng)目，經(jīng)審核有三個(gè)尚不具備實(shí)施的條件，募集資金使用存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。其中“鐵路計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)”以及“分散自律調(diào)度系統(tǒng)”，均未取得產(chǎn)品認(rèn)定證書，何時(shí)取得以及能否取得存在重大不確定性；同時(shí)，“無(wú)線機(jī)車調(diào)度系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)”雖然拿到了認(rèn)定證書，但屬于新產(chǎn)品，公司還需要參與投標(biāo)才有可能拿到項(xiàng)目，故項(xiàng)目何時(shí)達(dá)產(chǎn)以及能否取得效益存在較大不確定性。

 

　　有的公司所處行業(yè)空間小且競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司在行業(yè)中缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

 

去年被否的浙江大東南包裝股價(jià)有限公司就是所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、進(jìn)入門檻低、周期性波動(dòng)較大，由于公司沒有生產(chǎn)高端產(chǎn)品，且管理水平較低，沒有形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，受原材料價(jià)格影響較大，盈利能力較差，非經(jīng)常性損益較高，存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

記者得到資料顯示，該公司2004-2006年主要產(chǎn)品毛利率、綜合毛利率受行業(yè)周期性波動(dòng)影響較大，近三年非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比例均超過20%，其中2005年非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比例達(dá)99.95%。

 

　　上海盛和陽(yáng)紡織有限公司則屬于捆綁上市，其本身從事紡織業(yè)務(wù)的公司，2004年收購(gòu)西北醫(yī)療，與紡織行業(yè)無(wú)任何關(guān)聯(lián)，2005年和2006年西北醫(yī)療的利潤(rùn)占公司利潤(rùn)的比例均超過一半，近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生較大變化。如單獨(dú)計(jì)算紡織行業(yè)，根本達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)，且公司缺乏明確的發(fā)展目標(biāo)。

 

　　被否第三梯隊(duì)

 

　　融資申請(qǐng)被否原因位列第三“梯隊(duì)”的是非法集資和環(huán)保、關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范運(yùn)作和管理團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)問題三類，分別有6家。

 

　　“有的公司在最近三年內(nèi)存在違法違規(guī)問題，財(cái)務(wù)資料存在虛假記載。具體包括非法內(nèi)部集資、設(shè)立時(shí)虛假出資或?qū)?shí)物資產(chǎn)沒有進(jìn)行評(píng)估、環(huán)保受到處罰，偽造或篡改納稅報(bào)表等?！鄙鲜鼋咏芾韺尤耸空f。

 

　　山西同德化工股份有限公司前身——同德有限公司為建設(shè)國(guó)防科工委批復(fù)給其的生產(chǎn)能力為4000噸/年的粉狀乳化炸藥生產(chǎn)線，通過職工集資的方式籌集資金設(shè)立粉乳公司，涉及資金1060萬(wàn)元，年利率10.08%。這違反了國(guó)務(wù)院以及人民銀行的有關(guān)規(guī)定。雖然同德有限公司于2005年9月與粉乳公司簽訂收購(gòu)協(xié)議，收購(gòu)粉乳公司所有資產(chǎn)，粉乳公司按照有關(guān)的法律程序予以注銷，但這屬于最近三年的違法違規(guī)行為，且存在被有關(guān)部門處罰的可能性，因此首發(fā)申請(qǐng)被否。

 

　　融資申請(qǐng)被否的原因還包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理問題和涉及定價(jià)問題，分別有3家。

 

　　記者了解到的最新情況顯示，今年的首發(fā)審核中，涉嫌非法發(fā)行的公司將很難通過，而一些因各種原因?qū)е鹿蓶|人數(shù)超過200人的公司，在首發(fā)申請(qǐng)前必須通過各種途徑將股東人數(shù)控制在200人以內(nèi)，否則將不予通過。

 

　　與此同時(shí)，一些非法證券活動(dòng)猖獗的地區(qū)，其公司上市申請(qǐng)也將被從嚴(yán)審核，因?yàn)槠鋵儆凇安徽\(chéng)信區(qū)”。