PE行業(yè)三五年內(nèi)面臨大洗牌
發(fā)布日期：2011-07-26
“說(shuō)實(shí)話(huà)，今天幾百人的會(huì)場(chǎng)還有站著的同志，對(duì)PE和VC這個(gè)靜悄悄的行業(yè)，既是喜事也是令人擔(dān)憂(yōu)的事情?！痹谌涨芭e行的第二屆私募基金高峰論壇上，軟銀賽富投資基金合伙人閻焱如此表示。他提供的一份數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)外資私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)2007年在中國(guó)的投資超過(guò)32億美元，比2006年增長(zhǎng)70%。
而來(lái)自清科研究中心的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2007年中國(guó)市場(chǎng)私募股權(quán)投資總金額要遠(yuǎn)大于此規(guī)模。僅前11個(gè)月，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)大陸地區(qū)就投資了170個(gè)案例，比2006年全年增加了41例，參與私募股權(quán)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)105家，整體投資規(guī)模達(dá)124.86億美元。
私募股權(quán)投資過(guò)熱之憂(yōu)
私募股權(quán)投資在中國(guó)的日益活躍也引發(fā)了是否已經(jīng)過(guò)熱的擔(dān)憂(yōu)。不過(guò)，目前市場(chǎng)還不能馬上得出明確的答案，這主要是因?yàn)槿狈煽康慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
基金經(jīng)理們只能是通過(guò)實(shí)際的操作案例來(lái)表達(dá)直觀(guān)的看法。達(dá)晨創(chuàng)業(yè)董事長(zhǎng)劉晝表示，對(duì)VC和PE冷和熱的問(wèn)題，很難給出明確的答案。如果非要給一個(gè)答案的話(huà)，應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性的過(guò)熱。綜合來(lái)看，這一觀(guān)點(diǎn)較具有普遍性，在一些行業(yè)的確存在投資過(guò)熱的情況，甚至未來(lái)3到5年行業(yè)會(huì)面臨洗牌的難題。
伴隨著風(fēng)投大規(guī)模涌入國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)，許多曾無(wú)人問(wèn)津的項(xiàng)目已變得炙手可熱。東方富海投資總裁程厚博表示，由于有太多的投資機(jī)構(gòu)搶項(xiàng)目，一些被投資的企業(yè)不愿意讓投資者進(jìn)行充分市場(chǎng)調(diào)查，他們僅提供簡(jiǎn)單的文字材料，甚至不愿意提供復(fù)印件，竟然也吸引到了風(fēng)險(xiǎn)投資。這種非理性的投資使風(fēng)投市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加。
劉晝也表達(dá)了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)?！拔覀兏杏X(jué)到很多投資案例都有硬傷。去年我們投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)是，超過(guò)10倍市盈率的項(xiàng)目堅(jiān)決不投，但是有的風(fēng)投15倍市盈率仍然在投。”
聯(lián)想投資董事總經(jīng)理王能光認(rèn)為，風(fēng)投市場(chǎng)融投資雙方的非理性導(dǎo)致了目前的局面。創(chuàng)業(yè)企業(yè)方面希望以最少的股份獲得最多的資金，而PE和VC投資人的專(zhuān)業(yè)眼光和投資目標(biāo)也不夠高。因此，投資方急于求成時(shí)才會(huì)出現(xiàn)投項(xiàng)目時(shí)出價(jià)偏高的現(xiàn)象，這也是市場(chǎng)發(fā)展中的正常現(xiàn)象。
也有基金經(jīng)理認(rèn)為，PE和VC市場(chǎng)從短期來(lái)看，確實(shí)有過(guò)熱的情況。但考慮到整個(gè)中國(guó)投資大環(huán)境的快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)在還不到熱的時(shí)候。
不理性投資促使大洗牌
在眾多風(fēng)投高手看來(lái)，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)的不理性投資行為將使行業(yè)面臨一次大洗牌。劉晝認(rèn)為，片面追求高收益將造成行業(yè)在3到5年內(nèi)出現(xiàn)一次大洗牌。
程厚博也認(rèn)為，中國(guó)的PE市場(chǎng)要保持良性循環(huán)或者冷靜的投資，肯定要經(jīng)過(guò)幾次挫折，讓過(guò)于激進(jìn)的投資者受到風(fēng)險(xiǎn)教育之后，市場(chǎng)才可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)平衡。
王能光則認(rèn)為，從行業(yè)良性發(fā)展的角度，不論是創(chuàng)業(yè)企業(yè)還是投資人，都應(yīng)該有強(qiáng)烈的責(zé)任心?！澳惆压蓹?quán)價(jià)錢(qián)賣(mài)高了，但后面的業(yè)績(jī)跟不上，后面再融資就會(huì)非常困難，這就是對(duì)投資人也是對(duì)自己的不負(fù)責(zé)任?！?/div>
深圳創(chuàng)新投董事長(zhǎng)靳海濤則從四方面提示PE和VC投資者注意風(fēng)險(xiǎn)：一是IPO項(xiàng)目會(huì)有一定比例的失敗，并不是每個(gè)都會(huì)成功；二是投資項(xiàng)目有可能在黎明前死去，不要以為接近成功就一定成功；三是項(xiàng)目IPO后也可能不賺錢(qián)，甚至賠錢(qián)；四是成功項(xiàng)目的投資收益需要分?jǐn)偸№?xiàng)目的投資成本，必須從整體的投資結(jié)構(gòu)中對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。
創(chuàng)業(yè)板推出后，二級(jí)市場(chǎng)可能面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也是業(yè)內(nèi)備受關(guān)注的話(huà)題。松禾資本董事長(zhǎng)羅飛列舉了“五谷道潮的例子提示投資者關(guān)注創(chuàng)業(yè)板中的風(fēng)險(xiǎn)?！霸摴臼?006年度中國(guó)成長(zhǎng)企業(yè)100強(qiáng)的榜首，公司產(chǎn)品屬于快速消費(fèi)品，2005年面世后，2006年在全國(guó)的銷(xiāo)售額迅速達(dá)到5億。這個(gè)亮點(diǎn)非常有吸引力。但公司最后卻因?yàn)楝F(xiàn)金流中斷倒閉了?！?/div>
“即將推出的創(chuàng)業(yè)板是對(duì)所有PE和VC投資者的考驗(yàn)?！绷_飛說(shuō)，“我們應(yīng)該防范出現(xiàn)下一個(gè)五谷道常”
——摘自2008年03月31日 證券時(shí)報(bào)
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達(dá)晨成立于2000年4月19日，總部位于深圳，是我國(guó)第一批按市場(chǎng)化運(yùn)作設(shè)立的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。自成立以來(lái)，達(dá)晨伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和多層次資本市場(chǎng)的不斷完善，在社會(huì)各界的關(guān)心和支持下，聚焦于信息技術(shù)、智能制造和節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、大消費(fèi)和企業(yè)服務(wù)、文化傳媒、軍工等領(lǐng)域 … [ +更多 ]
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