中國本土創(chuàng)投企業(yè)近年來風(fēng)聲水起，獲得了長足發(fā)展，但是，他們的生存狀態(tài)到底如何？在喜悅的笑臉背后，有著怎樣的苦惱與辛酸？
　　中國創(chuàng)業(yè)資本市場與創(chuàng)業(yè)投資機制創(chuàng)新高峰論壇上，浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)集團總裁吉清、深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長厲偉、深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長劉晝、深圳清華力合創(chuàng)業(yè)投資有限公司總裁朱方、深圳市康沃資本創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長王洪軍、盈富泰克創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理劉廷儒，就創(chuàng)投的財富效應(yīng)進行了討論。
　　
　　投個項目只拿回臺電腦
　　厲偉：做創(chuàng)投首先是智者的選擇，項目遍地都是，如何找到具有潛力的項目？其次，這是個勇者的決定，要敢冒風(fēng)險。大家都看到了創(chuàng)投的高回報、財富效應(yīng)，項目成功了，皆大歡喜，但是，當(dāng)年過程的痛苦是很多人所不知道的，前些年，我們在股東會議上匯報的時候，股東會指責(zé)我們，“給你那么多錢，為什么失敗的還那么多？”我們曾經(jīng)投了一個項目，最后只拿回了一臺電腦。創(chuàng)投的特點是壞事不出門，好事傳千里。
　　劉晝：厲偉的發(fā)言，我非常有同感。其實創(chuàng)投財富效應(yīng)的背后有很多辛酸。今天來看，我們有一些成功案例，回報率有的達到了40倍、100倍，但是，外界不知道的是，我們投資的20多個項目中，有些項目出現(xiàn)過資金嚴重短缺，需要股東擔(dān)保貸款等等，可謂死去活來。
　　王洪軍：康沃資本的前身是貿(mào)易公司，2001年才開始涉足創(chuàng)投行業(yè)，此時，我們的資本只有兩個億。至今為止，我們投資了不到10個企業(yè)。從貿(mào)易轉(zhuǎn)到創(chuàng)投行業(yè)的這3年，其實非常艱難，我們投資的一些企業(yè)有的虧本了、倒閉了，有的平價轉(zhuǎn)讓了。有一年，為了制度的建設(shè)、管理的建設(shè)，一年之內(nèi)換了七個總經(jīng)理。這些曲折，也讓我們獲得了經(jīng)驗積累，最終成功孵化了一些企業(yè)。2003年，我們從某創(chuàng)投機構(gòu)手里接過來一些企業(yè)，其中的康沃電訊，經(jīng)過三年孵化，成功地從德國找到了產(chǎn)業(yè)資本進行并購，三年獲得了25倍的回報。
　　朱方：從美國風(fēng)險投資經(jīng)驗來看，并購必將成為退出的重要渠道甚至可能是主要渠道。投資者要做很多工作，如在并購過程中協(xié)調(diào)買方和賣方，股東和股東之間需要談判，經(jīng)營團隊需要安置。我們在最困難時期，利用控股上市公司創(chuàng)造了小循環(huán)，把手頭比較好的企業(yè)賣給了我們控股的上市公司，使上市公司得到了一家很好的企業(yè)，創(chuàng)投公司則獲得了急需的發(fā)展資金。創(chuàng)投公司需要專業(yè)的人才、專業(yè)的隊伍，做風(fēng)險投資絕對不是單單把錢交給企業(yè)就完事了，投資到位后，被投資的企業(yè)還需要精心培育，大力幫助。我們在這方面做了很多工作，派了骨干到企業(yè)里去。
　　
　　拒絕一夜暴富
　　厲偉：創(chuàng)投是對耐心的考驗，做這個行業(yè)一定要有耐心。我們投資的幾個公司，大都是投資五年之后才上市的，有的投資了七年。這個過程中遇到很多困難，多虧管理層非常堅忍，投資人相信管理層，不斷支持管理層，才能夠有今天。如果抱著一夜暴富的想法做這個行業(yè)，通常會失望。
　　劉晝：選個好項目是財富效應(yīng)的根基。達晨在這個行業(yè)做了七年，只投資了二十幾家企業(yè)，我們選擇項目是非?？量獭⒎浅Ｌ籼薜?，有的項目我們跟蹤了兩三年才投資，最短的項目也是兩三個月才能夠決定投資。
　　好的項目要從幾個方面來看，首先是要選擇一流的創(chuàng)業(yè)家。達晨經(jīng)過嚴格、復(fù)雜的程序精心篩選。一流的創(chuàng)業(yè)家要對創(chuàng)業(yè)特別執(zhí)著、能夠堅持。其次是優(yōu)秀的產(chǎn)品、盈利模式。達晨投資的深圳同洲電子，到今天才開始退出，之前一直堅持了六年。投資這家企業(yè)，不但要投入金錢，還得投入優(yōu)秀的人手，我們最后是把一位負責(zé)創(chuàng)投的副老總派去擔(dān)任常務(wù)副總，終于有了今天的成績。
　　朱方：中國股權(quán)分置改革，中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)設(shè)等大環(huán)境給了我們創(chuàng)投業(yè)機會，現(xiàn)在國內(nèi)股市如此活躍，才促成了創(chuàng)業(yè)投資的財富效應(yīng)。我們投資的力合股份，在半年時間，市值增加了5倍。如果大環(huán)境差下來的時候，我想大家可能就不會這樣眉開眼笑了。在國內(nèi)股市沒有迎來大牛市之前，我們投資的清華清訊就被美國投資者收購了，我們投資了一千萬元人民幣，最后賣了兩千萬美金。
　　吉清：浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)集團是2000年成立的，有個項目，我們當(dāng)時投資了200萬元，最終回收了3個億，獲得了150倍的回報。我覺得創(chuàng)投實際上是在做一個平臺或者做一個橋梁，一頭要連接創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，讓具有潛力的創(chuàng)業(yè)者成為真正的企業(yè)家，扶持他做大做強；另一頭需要連接有投資能力、有風(fēng)險承受能力的投資者，協(xié)助他們成功。創(chuàng)投公司的資本回報始終是有限的，對社會資源和民間資本的示范作用則是最重要的。
　　
　　警惕創(chuàng)投風(fēng)險
　　劉廷儒：我們管理了4個基金，去年還獲得了1億美元的太平洋基金，目前管理的資金是20多億元。我們投資的國內(nèi)第一家IC設(shè)計企業(yè)中興微電子，獲得了20多倍的回報；投資的另一家企業(yè)今年在中小企業(yè)板上市，獲得了幾十倍回報。中興微電子上市之后，我給有關(guān)部門作了一個匯報，呼吁大力發(fā)展國內(nèi)本土資本市場。因為到境外資本市場，不僅費用高且還要設(shè)法適應(yīng)對方的游戲規(guī)則。
　　但是，我現(xiàn)在在想，夏天能持續(xù)多長時間，我們當(dāng)然不希望夏天三個月就過完了，而是希望可以持續(xù)三十年。現(xiàn)在整個市場都太瘋狂了，投資家瘋狂，創(chuàng)業(yè)人士、企業(yè)家也瘋狂。實際上，創(chuàng)業(yè)投資與其它行業(yè)一樣，如果你指望在一個非常好的市場上，垃圾都可以賣個好價錢，就趁早不要干這個行業(yè)了。
　　厲偉：我們都有一個共同的想法，真正的創(chuàng)投一定要有耐心，要冷靜。其實市場如此火熱是很難長久持續(xù)的，要進入這個行業(yè)的投資人一定要想好，不要因為這個行業(yè)一時火熱就進來，將來痛苦。
　　朱方：最近一段時間，中國風(fēng)險投資企業(yè)的設(shè)立，投資金額、所投企業(yè)的范圍是非常廣的。但是，現(xiàn)在很多企業(yè)在計算其企業(yè)價值的時候，是用明天或后天的價值來計算PE的，有的價值已經(jīng)是到后年PE的15倍甚至更高。此種情況下，盲目跟風(fēng)投資，會有一些風(fēng)險。