記者在采訪中了解到，在保薦機(jī)構(gòu)挑選擬上市資源的過(guò)程中，最怕看到若干“硬傷”，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這也是目前絕大部分企業(yè)未能過(guò)會(huì)的重要原因。
　　“硬傷”之一：改制不徹底
　　企業(yè)改制不夠徹底，可能會(huì)引起企業(yè)內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易等。這也是目前保薦機(jī)構(gòu)較為頭疼的一個(gè)問(wèn)題。西南證券深圳投行部業(yè)務(wù)董事張炳軍分析，在第35次發(fā)審會(huì)上被否的一家公司，主要原因就在于關(guān)聯(lián)交易相當(dāng)多，其銷(xiāo)售對(duì)象就是其大股東之一；此外，該公司是汽車(chē)技術(shù)配套軟件公司，但招股書(shū)上對(duì)行業(yè)定位不是很清晰，這可能也是被否的一個(gè)主要原因。
　　“硬傷”之二：財(cái)務(wù)造假
　　中國(guó)建銀投資公司有關(guān)負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，企業(yè)未過(guò)會(huì)的原因主要還在于企業(yè)自身：其一，企業(yè)財(cái)務(wù)造假。這類(lèi)情況一經(jīng)發(fā)現(xiàn)之后，必然過(guò)不了會(huì)。據(jù)了解，三鷗機(jī)械IPO突然被取消就與中國(guó)證監(jiān)會(huì)接到針對(duì)三鷗機(jī)械的舉報(bào)函有關(guān)。舉報(bào)函認(rèn)為，三鷗機(jī)械招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)涉嫌虛假披露，主要表現(xiàn)為：刻意隱瞞公司遭受?chē)?guó)內(nèi)企業(yè)的專(zhuān)利訴訟，同時(shí)，公司上報(bào)的2006年銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)也值得懷疑。記者獲悉，目前監(jiān)管層已就舉報(bào)內(nèi)容展開(kāi)調(diào)查，如果調(diào)查顯示三鷗機(jī)械不存在舉報(bào)所述的問(wèn)題，公司將再次進(jìn)入發(fā)審程序，反之，將追究三鷗機(jī)械的責(zé)任。
　　“硬傷”之三：行業(yè)前景不明
　　行業(yè)前景不明也是企業(yè)發(fā)行不成功的一個(gè)重要原因。國(guó)泰君安深圳片區(qū)投行負(fù)責(zé)人袁可龍告訴記者：“企業(yè)前景不明主要有三類(lèi)情況：其一，產(chǎn)品主要面向出口，而出口退稅對(duì)行業(yè)利潤(rùn)影響相當(dāng)大，再加上人民幣升值，會(huì)對(duì)公司未來(lái)的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生影響；其二，企業(yè)自身并沒(méi)有太強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，如委托加工、來(lái)料加工等性質(zhì)的企業(yè)，本身就不具備獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，很多資源都在客戶(hù)手上；此外，一些企業(yè)盈利來(lái)源過(guò)于依賴(lài)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。估計(jì)在上述情況下，被發(fā)審委否決的可能性會(huì)加大。
　　“硬傷”之四：募資投向
　　一些企業(yè)募資投向不清晰或者所投項(xiàng)目不能體現(xiàn)出未來(lái)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展力、核心競(jìng)爭(zhēng)力，這也是不被投行看好的原因。
　　國(guó)信證券保薦人林郁松表示：“募資投向很關(guān)鍵，一定要反映出企業(yè)未來(lái)發(fā)展的方向，能夠確保投資者的錢(qián)能夠被高效地使用，獲得滿意的回報(bào)?！?br /> 　　華泰證券投行副總裁張海波也有同樣的感受：“募集資金投向要與公司未來(lái)的發(fā)展相對(duì)應(yīng)；要有合理性和必要性，一定要做一個(gè)很詳細(xì)的分析論證，這也是很重要的。有些公司全部都是技術(shù)改造項(xiàng)目，對(duì)募集資金投向的表述不清晰。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策方面，也要符合國(guó)家的宏觀調(diào)控，尤其是環(huán)保，這也是一道關(guān)口?！?br /> 　　“硬傷”之五：公司治理
　　與此同時(shí)，公司治理問(wèn)題也是企業(yè)過(guò)會(huì)的絆腳石。
　　有的公司在治理過(guò)程中可能損害了中小股東利益，因此，在上市過(guò)程中，故意省略了股東大會(huì)和董事會(huì)的程序，這類(lèi)企業(yè)最終也過(guò)不了會(huì)。
　　另外，企業(yè)股權(quán)量化方面可能存在一些瑕疵。國(guó)有股權(quán)在量化的過(guò)程中，有時(shí)可能不太規(guī)范，甚至?xí)斐蓢?guó)有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象。
　　此外，還有專(zhuān)家指出，企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量比較差，有的企業(yè)大股東不愿意將優(yōu)良資產(chǎn)注入上市公司，這也是其不能過(guò)會(huì)的一個(gè)重要原因。而有的公司上市純粹為圈錢(qián)，監(jiān)管層仍然不會(huì)放過(guò)這個(gè)老問(wèn)題。如一些公司資產(chǎn)負(fù)債率太低，大大低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其自身可以通過(guò)銀行貸款或者自籌資金解決項(xiàng)目問(wèn)題，這類(lèi)企業(yè)也很難過(guò)會(huì)。