時隔一年，再走進(jìn)達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“達(dá)晨創(chuàng)投”）的辦公廳，看到每間巨大的玻璃窗子里面，都是忙碌的身影。

與董事長劉晝寒暄落座以后，這位湖南人忽然嚴(yán)肅起來，聲音一下子放得很低。不過，面對拋來的每一個問題，劉晝迅速給出答案，并且習(xí)慣地，像與創(chuàng)業(yè)者談判一樣，“第一，第二，第三”，列出條理，明顯透著自信、沉穩(wěn)和練達(dá)。

有限合伙制創(chuàng)投基金成立

據(jù)達(dá)晨副總裁邵紅霞介紹，達(dá)晨立足中國歷時8年，已成功投資包括同洲電子、和而泰等在內(nèi)的30多個項目，累計投資總額近10億元人民幣，受托管理資金近20億元。

今年，達(dá)晨創(chuàng)投和深圳市達(dá)晨財經(jīng)顧問有限公司（簡稱“達(dá)晨財經(jīng)”）共同發(fā)起，采用有限合伙制設(shè)立達(dá)晨財富創(chuàng)投基金。第一期共募集基金2億元人民幣，主要為個人投資者。

“這筆資金全部用以投資國內(nèi)高成長、創(chuàng)新經(jīng)營模式的優(yōu)勢企業(yè)股權(quán)，通過在境內(nèi)外上市、分紅或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種方式退出，實現(xiàn)基金投資人的權(quán)益增值?！鄙奂t霞表示，同望科技和現(xiàn)代后勤成為達(dá)晨財富一期基金的首批投資項目，而達(dá)晨上半年共投十個項目，總金額2.5億元。

劉晝表示，達(dá)晨下半年計劃募集3億以上二期基金，以機(jī)構(gòu)投資為主。達(dá)晨雖然目前還沒有特定的投資行業(yè)，但也有所偏重，二期基金將持續(xù)關(guān)注文化傳媒，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，以及消費(fèi)連鎖行業(yè)。

“再過三五年，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將逐步走向?qū)I(yè)化的道路，就是說，會針對行業(yè)產(chǎn)生專門的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，針對特種行業(yè)募集特種基金?！眲冋f，“但目前還比較散。”

據(jù)邵紅霞透露，今明兩年，達(dá)晨創(chuàng)投將助推10多個項目上市，福建圣農(nóng)、億緯電源已向證監(jiān)會報備。

不簽對賭協(xié)議

提起現(xiàn)代后勤，劉晝的言語間不乏溢美?，F(xiàn)代后勤是一家主要為大型企業(yè)提供衣物集中清洗、集體宿舍后勤服務(wù)的外包供應(yīng)商，“產(chǎn)業(yè)工人洗衣外包”這一國內(nèi)新穎的商業(yè)模式讓達(dá)晨創(chuàng)投看好該項目未來的成長性。劉晝分析，現(xiàn)代后勤首先是一種新消費(fèi)服務(wù)，它的盈利模式具有很強(qiáng)的可復(fù)制性，可以不斷地copy，再copy，目前在全國已經(jīng)有了10個連鎖機(jī)構(gòu)。其次，它的產(chǎn)業(yè)功能比較獨(dú)特，相對于正裝、家庭洗衣等，這種面向產(chǎn)業(yè)工人的洗衣服務(wù)，它尚且是國內(nèi)唯一的一家。達(dá)晨副總裁肖冰說：“它的商業(yè)模式讓人興奮，未來發(fā)展空間很大?！?/p>

據(jù)了解，達(dá)晨是國內(nèi)第一家投資“產(chǎn)業(yè)工人洗衣外包”行業(yè)的VC。這是一次打破常規(guī)的投資，沒有簽訂對賭協(xié)議。而對賭是投資機(jī)構(gòu)降低風(fēng)險的慣用手法。

“現(xiàn)代后勤目前正趨于拐點(diǎn)，所以我們毅然決定投資現(xiàn)代后勤?！眲冋f。

同望科技主要做軟件，是一家從事項目管理、數(shù)字交通、電子政務(wù)等三大領(lǐng)域軟件產(chǎn)品和服務(wù)提供商。同望科技經(jīng)過十余年的開拓，目前并不缺乏資金，但他們希望通過引入戰(zhàn)略合作伙伴，來改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，并希望通過上市來引導(dǎo)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展?！半m然同望不缺錢，但我認(rèn)為它目前正面臨一個拐點(diǎn)——拐向新一輪快速發(fā)展階段。我們看重同望科技在其行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)先地位，以及其團(tuán)隊的核心競爭力，達(dá)晨則會發(fā)揮自身在資本市場運(yùn)作的經(jīng)驗優(yōu)勢，我相信，軟件產(chǎn)業(yè)與金融資本結(jié)合起來將產(chǎn)生巨大能量。”

看大勢賺大錢

關(guān)于投資回報，劉晝謙遜但坦率地說，這是每一位投資人關(guān)心的問題，但目前還不能有一個量化的答案?！斑@有許多復(fù)雜的因素，比如行業(yè)、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)背景、退出環(huán)境等等，都會對回報率產(chǎn)生影響，但是總體而言，我比較有信心，能給投資者帶來良好的收益?！?/p>

他說，創(chuàng)業(yè)投資在中國剛剛起步，相對于歐美等境外創(chuàng)投，中國真正的創(chuàng)業(yè)投資才有三五年的經(jīng)歷，而風(fēng)險投資，正常的退出時間是7—9年，最快也要五六年，所以從退出渠道來講，本土創(chuàng)投還沒有經(jīng)歷一個完整的周期?！拔蚁嘈湃暌院?，投資回報就能夠準(zhǔn)確測算了?！?/p>

之前，達(dá)晨投資同洲電子、和而泰，都有30倍的收益。

“看大勢賺大錢。投資首先要看大環(huán)境，要選好項目?！眲兺嘎叮_(dá)晨挑選明星項目，有一個內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)，即既能給投資者帶來好的經(jīng)濟(jì)收益，又能帶來較好的社會效益。

他說，現(xiàn)代后勤已經(jīng)開始實施一個計劃，免費(fèi)給四川災(zāi)區(qū)洗衣若干萬件，“這是一個好的舉措，那么多解放軍、志愿者在四川救災(zāi)，多少衣服需要洗啊。這就給社會帶來了效益。”

劉晝說，中國的上市環(huán)境還不夠好，但是，一個好項目，五年之后即使不能上市，也可有望進(jìn)入一個上升性的良性循環(huán)，所以上市不是達(dá)晨退出的唯一渠道。

達(dá)晨注重把握項目投資比例，每個項目不超過總額的20％。劉晝認(rèn)為這樣比較合理，“當(dāng)然也不能過多，過于分散風(fēng)險也不是辦法?！彼f，有些做PE的，一個項目就投進(jìn)2個億，成敗系于一處，這樣不利于規(guī)避風(fēng)險?！霸诨怙L(fēng)險方面，達(dá)晨是比較成功的?！?/p>

選好項目是一切根基

劉晝認(rèn)為，選好項目是控制風(fēng)險的最好手段，是根基。所以達(dá)晨很早就成立了專門的風(fēng)險控制機(jī)構(gòu)，改變了業(yè)界幾個老總說了算的局面。“一般，項目經(jīng)理總是會說自己推薦的項目好，這是人之常情，從人性角度，我們當(dāng)然要認(rèn)可；但從投資決策方面，就必須要客觀、科學(xué)、專業(yè)，該放棄的一定要放棄?！?/p>

劉晝提倡學(xué)習(xí)反面教材，把投資失敗或者曾經(jīng)否定的項目，拿來分析研究，從信息披露、歷史沿革、資金、管理等方面，為選擇新項目提供更多參照，同時有效避免重蹈覆轍。

劉晝一再強(qiáng)調(diào)，達(dá)晨離成功差得還很遠(yuǎn)，需要學(xué)習(xí)境外創(chuàng)投公司，學(xué)習(xí)他們的方式。他說，“雖然我們的網(wǎng)站和一些公開資料被同行模仿Copy，從表面看好像達(dá)晨在同行業(yè)中走得靠前一些，但我們還是有強(qiáng)烈的危機(jī)感，還不足以與外資創(chuàng)投對抗。所以我們要找準(zhǔn)自己的模式，發(fā)掘自己的專長，腳踏實地去做。”

達(dá)晨目前最高投資額是5000萬，而外資創(chuàng)投卻以1000萬美元為最低標(biāo)的，“投資少，耗費(fèi)的精力卻不比大額投資少。從這個角度講，如果達(dá)晨取得更大的成功，我也敢投更大的資金及項目?！?/p>

基本保證70％的成功率

“做投資的人，有過失才是正常的，要允許失敗?！眲冋f。他個性比較干脆，他會總結(jié)失敗的原因，但不會糾纏于失敗的情緒里。創(chuàng)投的起步階段是一個交學(xué)費(fèi)的過程，沖動，冒失，常常導(dǎo)致決策失誤。達(dá)晨也有投資失敗的時候，也有自己放棄的項目，別人撿去投資，結(jié)果獲得出人意料的回報。但總體而言，達(dá)晨的失敗案例寥寥無幾，這也令劉晝倍感欣慰。

“我基本能保證70％的成功率，而在國外，30％的成功率就算成功了?！眲冋f，“達(dá)晨還沒有太大的遺憾?！?/p>

劉晝決策很謹(jǐn)慎，他主張高效地選擇項目?！皼Q策者的壓力很大。有時為一個項目，我會考慮很久，越是快到?jīng)Q策的時候，越是壓力大。常常在決策前，一個人在辦公室一關(guān)就是幾個小時?！痹谶_(dá)晨，項目經(jīng)理不承擔(dān)決策風(fēng)險。

說到股市，劉晝表示，創(chuàng)投受股市的影響不明顯，因為創(chuàng)投的周期比較長?！叭绻垂墒?，這兩年是比較糟糕的年份，但做創(chuàng)投，現(xiàn)在投入，等到五六年后退出時，經(jīng)濟(jì)環(huán)境也許已經(jīng)有了好轉(zhuǎn)。只要大經(jīng)濟(jì)環(huán)境保持穩(wěn)健，創(chuàng)投就有機(jī)會?！?/p>

“五年之后，中國的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)才會真正完善起來，中外兼容，合作，聯(lián)盟，是本土創(chuàng)投的發(fā)展趨勢。落后就要挨打，達(dá)晨要走的路還很遠(yuǎn)。”

劉晝說，他最自豪的事情就是看著自己投資的企業(yè)一天一天茁壯成長，進(jìn)入良性循環(huán)的軌道，“因為這里面包含我們的努力?！彼f，“我相信，隨著時間的推移，由達(dá)晨培養(yǎng)起來的企業(yè)會越來越多?！?/p>

“做創(chuàng)投，是最幸福的事情，因為創(chuàng)投是永遠(yuǎn)充滿激情的行業(yè)?？吹竭_(dá)晨支持的項目在行業(yè)里起模范作用，人生不后悔。”劉晝?nèi)缡钦f。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　摘自２００８年８月［融資中國］