今年6月11日，羅偉作為民營企業(yè)深圳百協(xié)投資公司的代表，參加了達晨財富創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）成立大會。這家新誕生的有限合伙制創(chuàng)投基金吸引了5家機構(gòu)和26位自然人加入。風(fēng)險投資在企業(yè)上市后獲取幾十倍投資收益的神話正在向磁石一樣吸引社會資金的注入。

　　在創(chuàng)業(yè)板即將于深圳設(shè)立的消息的刺激之下，中國的私募股權(quán)投資自去年起開始急速升溫。不僅風(fēng)險投資機構(gòu)的投資案例成倍增加，進入私募股權(quán)的資金也迅速膨脹。據(jù)中國風(fēng)險投資研究院統(tǒng)計，2007年，增資或新成立的本土投資機構(gòu)有83家，募集資本達197.53億元人民幣，是2006年的兩倍。而中國最大的錢袋子——社?；鹨苍诮衲?月宣布將總資產(chǎn)的10%，也就是近500億元的資金在未來投向股權(quán)基金。在中國股市、樓市低迷的情況下，私募股權(quán)投資正成為熱錢追逐的對象。

　　風(fēng)險投資炙手可熱，但對于個人來說，由于投資額度巨大，投資過程相對于股票買賣等標準化投資要繁瑣得多，因此直接參與比較困難。即使是企業(yè)，做股權(quán)投資也并非易事?！皩嶋H上我們自己也有股權(quán)投資，但那通常都是機遇型的投資，朋友如介紹了一個好企業(yè)，我們就投一下。并沒有規(guī)范化，投資效率比專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)低?！绷_偉說，這也是他們此次參與達晨基金募集的原因。

　　多年以來外資風(fēng)險投資基金占據(jù)著中國的風(fēng)險投資市場，但這些資金目前都在海外向機構(gòu)和個人募集美元基金，人民幣基金的缺乏使得中國本土機構(gòu)和個人參與風(fēng)險投資的渠道不暢。雖然從去年開始，已有個別外資風(fēng)投宣布啟動人民幣基金計劃，但目前仍然不是外資機構(gòu)的主流募資方式。

　　盡管各類民營企業(yè)投資的本土創(chuàng)投機構(gòu)在2007年如雨后春筍般冒出來，僅深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會就有200多家成員單位，但其中有品牌、上規(guī)模的不過十多家。2000年，深圳將設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的計劃也曾經(jīng)催生了上百家本土創(chuàng)投機構(gòu)，但隨著創(chuàng)業(yè)板的夭折，中國本土的創(chuàng)投機構(gòu)大部分都銷聲匿跡，延續(xù)到的現(xiàn)在只有10家左右。面對現(xiàn)在新成立的眾多股權(quán)投資機構(gòu)，達晨創(chuàng)投的董事長劉晝稱中國本土的創(chuàng)投機構(gòu)未來三、五年將會有一次大洗牌的過程。

　　成立于2000年的達晨也經(jīng)歷過非常艱難的時期，“最慘淡的時候我們公司只有兩名投資經(jīng)理?！边_晨副總裁邵紅霞回憶，由于股權(quán)投資的長期性和不暢通的退出渠道，大股東也討論過公司是否要關(guān)閉的問題。直到2006年，隨著達晨在2001年所投資的同洲電子在深圳中小企業(yè)板上市，達晨的投資才進入收獲期。

　　本土的創(chuàng)投機構(gòu)在聲名尚未建立之前，募集資金也并不容易。達晨由于成立時間較早，已經(jīng)有上市退出的案例，因而此次2億元的基金募集還比較順利，下半年還將募集3億元的二期基金。無論如何，對最低200萬元的投資，投資人還是相當(dāng)謹慎。羅偉認為，投資于股權(quán)基金，最重要的是要有好的運作基金的團隊，然后投資人要對基金投資風(fēng)格以及投向認同，如果基金有良好的過往業(yè)績更容易募集資金?！耙灿袆e的機構(gòu)和我們談過，但我們還是希望能將資金交給一些有品牌、有過往業(yè)績的創(chuàng)投公司?！绷_偉說。

　　達晨目前直接參與投資業(yè)務(wù)的已近30多名人員，形成了較為穩(wěn)定的投資風(fēng)格。目前，達晨一共投資了約30家企業(yè)，其中同洲電子已經(jīng)上市，拓維信息已成功過會，福建圣農(nóng)、億緯電源均已向證監(jiān)會報備。肖冰稱到目前為止，還沒有一家達晨投資的企業(yè)出現(xiàn)失敗的情況。這與達晨的投資定位有關(guān)，他們通常只投資有一定利潤的成長期的企業(yè)。

　　盡管達晨投資的同洲電子上市后高達30倍的回報，但達晨董事長劉晝卻并未在基金成立大會上承諾6年的封閉期結(jié)束后為投資人實現(xiàn)的投資收益，“現(xiàn)在的回報肯定會比以前低?！眲儚娬{(diào)。隨著眾多風(fēng)險資金涌入私募股權(quán)投資，擬上市企業(yè)（PreIPO）的爭奪日益激烈，部分企業(yè)的估值已經(jīng)達到七、八倍市盈率，如果按15倍的發(fā)行市盈率計算，收益最多也只能翻倍。本期達晨財富一期基金的資金就主要投資于成長期企業(yè)，盡管價格較高，但有著良好的利潤以及高成長性，降低了投資風(fēng)險。

　　肖冰認為這是中國風(fēng)險投資市場較為特殊的一面，西方高成長企業(yè)大部分集中在高科技企業(yè)，由于發(fā)展階段的關(guān)系，中國卻有大量成長良好的統(tǒng)企業(yè)，這就涌現(xiàn)出特殊的投資機會。在募集資金之前，達晨就基本鎖定了投資方向和項目，募集的資金將在3-6個月投資完畢?！拔覀兿Ｍ塬@得每年不低于20%的收益率?！绷_偉說，這意味著6年的封閉期結(jié)束之后，復(fù)合收益率為298%。在今年愁云慘淡的證券市場里，每年20%的底線足夠讓投資人滿意。

　　對達晨創(chuàng)投來說，這支新基金同樣是非常重要的一步。這是達晨公司成立的第一家有限合伙制的企業(yè)。隨著2007年新《合伙企業(yè)法》的實施，國外流行的創(chuàng)投機構(gòu)模式——有限合伙制在中國有了法律基礎(chǔ)，也促進了本土創(chuàng)投機構(gòu)的成立。在達晨新成立的這家合伙企業(yè)中，30名投資人和機構(gòu)作為出資的有限合伙人（LP），并不參與日常的投資管理，達晨核心管理層作為普通合伙人（GP）管理日常運營，并按規(guī)定承擔(dān)無限責(zé)任。有限合伙可以方便地讓個人主義盛行的創(chuàng)投精英大顯身手，并且由于只對合伙人征收20%的個人所得稅，從而避免了公司制企業(yè)的雙重征稅問題。

　　“這個模式更加規(guī)范，更符合國外同行的創(chuàng)投模式。”達晨副總裁肖冰說。達晨并不是第一個吃螃蟹的人，在去年，《合伙企業(yè)法》頒布不久，深圳南海發(fā)展率先成立了第一家有限合伙創(chuàng)投企業(yè)，創(chuàng)新投原總裁陳瑋離職后創(chuàng)立的深圳東方富海則是目前募資最大的有限合伙創(chuàng)投企業(yè)，總金額為9億元。

------摘自＜福布斯＞2008年第7期