今年，“新三板”作為證監(jiān)會(huì)八項(xiàng)重點(diǎn)工作之一，被頻頻置于“聚光燈”下成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)將加快推動(dòng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)，積極推動(dòng)“新三板”擴(kuò)容，支持符合條件的創(chuàng)新型企業(yè)和戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)上市融資，積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資（VC/PE）的發(fā)展，完善相關(guān)制度。一時(shí)間，更將“新三板”擴(kuò)容推升至炙熱溫度。
6月16日下午，和訊獨(dú)家舉辦場(chǎng)外交易市場(chǎng)沙龍研討會(huì)，以“破題與創(chuàng)新”為主題，邀請(qǐng)眾多業(yè)內(nèi)專家共聚一堂，暢談建設(shè)全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)熱點(diǎn)話題。大家一致認(rèn)為未來(lái)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，“淘寶撿漏”是關(guān)鍵。
發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng) 破解中小企業(yè)融資難
談及“場(chǎng)外交易市場(chǎng)”這個(gè)話題，對(duì)推進(jìn)場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)投注極大關(guān)注的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)，自是相當(dāng)具有發(fā)言權(quán)。他強(qiáng)調(diào)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券市場(chǎng)的主體，發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)是完善中國(guó)證券市場(chǎng)的需要。賀強(qiáng)表示，下一步應(yīng)大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外多層次，在場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外建立一種聯(lián)系機(jī)制，以此促進(jìn)資本市場(chǎng)的彈性、增加安全度。
賀強(qiáng)提出一個(gè)建議，即未來(lái)場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展完備了，可以考慮讓想在主板上市的公司，一律通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌交易的方式。因?yàn)椋@個(gè)交易對(duì)上市公司是一種訓(xùn)練和磨合，也讓這些公司老總熟悉證券市場(chǎng)的情況，這也是一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程。從場(chǎng)外市場(chǎng)交易中選拔發(fā)展比較好的公司上主板，可以極大增強(qiáng)中國(guó)資本市場(chǎng)的彈性以及抗沖擊能力。
賀強(qiáng)在發(fā)言中還特別指出：“為什么建立、發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，因?yàn)樗谝欢ǔ潭壬夏芙鉀Q中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。從信貸本身來(lái)講進(jìn)行創(chuàng)新，建立一些小銀行，成立擔(dān)保公司方面做一些工作，我認(rèn)為更主要的是打破現(xiàn)有的中小企業(yè)融資模式。要使中小企業(yè)進(jìn)軍資本市場(chǎng)，建立直接融資模式給中小企業(yè)提供融資服務(wù)。我們的中小板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上也是這個(gè)目的——在一定程度上解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，但它不可能徹底解決。”
目前“新三板”嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性
北大方正金融研究院院長(zhǎng)郭士英、民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理徐一釘、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、研究員赫鳳杰則不忘提示，在新三板擴(kuò)容熱潮背后的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、研究員赫鳳杰指出，目前“新三板”是嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性的市場(chǎng)。
赫鳳杰認(rèn)為，證券市場(chǎng)最基本的要素就是流動(dòng)性，如果沒(méi)有了流動(dòng)性的話，其他很多問(wèn)題都沒(méi)法談。VC/PE對(duì)新三板、場(chǎng)外市場(chǎng)的興趣是在下降的。直到今天，官方也在說(shuō)新三板、場(chǎng)外市場(chǎng)是“十二五”資本市場(chǎng)規(guī)劃的一件大事，想把規(guī)模迅速地拓展起來(lái)。其實(shí)制度上的問(wèn)題必須要解決。首先市場(chǎng)參與人，包括哪些機(jī)構(gòu)投資者、自然人可以參與，創(chuàng)業(yè)板有一套完善的示范性管理制度，場(chǎng)外市場(chǎng)也要有基本規(guī)章制度，可以奠定這個(gè)市場(chǎng)投資者的基礎(chǔ)。歷史上所形成的所謂三萬(wàn)手的交易也未必在未來(lái)的市場(chǎng)是合適的，如果想讓這個(gè)市場(chǎng)活躍起來(lái)的話，可能要大幅度降低，當(dāng)然不一定會(huì)降到最小100股的規(guī)模，但市場(chǎng)規(guī)模會(huì)大幅度降低，這樣流動(dòng)性才能維持。
郭士英則以古玩市場(chǎng)作類比，強(qiáng)調(diào)“淘寶撿漏”。他表示，隨著三板市場(chǎng)越來(lái)越大，掛牌的公司越來(lái)越多，進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的投資者就跟在古玩市場(chǎng)里做生意的狀況是一樣的。而百年老店靠的是信譽(yù)二字，信譽(yù)不佳的市場(chǎng)是難以長(zhǎng)久的。
“新三板”擴(kuò)容短期對(duì)A股影響不大
徐一釘首先重點(diǎn)解讀了新三板企業(yè)“增資潮”熱錢集結(jié)背后的玄機(jī)。他認(rèn)為，熱錢集結(jié)就是在新三板上增資擴(kuò)股，然后在新三板上套現(xiàn)?！澳壳白C監(jiān)會(huì)也做了很多的工作，建立多層次的資本市場(chǎng)建設(shè)，目前融資融券有了，創(chuàng)業(yè)板、中小板也有了，現(xiàn)在還有比較大一點(diǎn)的是國(guó)際板是否推出。上海作為國(guó)際全球金融中心必須要走的一步，之后要做什么？很顯然，就是場(chǎng)外市場(chǎng)，可能要加快發(fā)展中國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)，也是多層次資本市場(chǎng)建立所必需的東西。大家很有熱情地參與新三板的增資或定向增發(fā)，但實(shí)際機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)值得商榷?！?/p>
徐一釘還表示：“新三板擴(kuò)容來(lái)講，占有的資金量不大，和現(xiàn)在的主板、創(chuàng)業(yè)板不可比擬，所以它現(xiàn)在的短期擴(kuò)容應(yīng)該說(shuō)對(duì)A股市場(chǎng)暫時(shí)影響不是特別大，但是如果場(chǎng)外市場(chǎng)或‘新三板’發(fā)展比較快的話，主板市場(chǎng)當(dāng)中的那些所謂殼資源價(jià)值就要下降，那么對(duì)A股市場(chǎng)當(dāng)中的缺乏業(yè)績(jī)支撐，僅僅靠炒題材的那批股票將來(lái)還是有潛在的影響甚至有比較大的影響，中間也包括中小板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)不是特別好，發(fā)行市盈率不是特別高的企業(yè)業(yè)績(jī)，短期影響不會(huì)太大，但會(huì)有時(shí)間的堆積，會(huì)影響到上海、深圳市場(chǎng)的板塊和業(yè)績(jī)堆積，隨著市場(chǎng)容量越來(lái)越大，投資者在哪個(gè)市場(chǎng)參與風(fēng)險(xiǎn)都挺大的，具體買哪一只股票風(fēng)險(xiǎn)也是很需要注意的?！?責(zé)任編輯：風(fēng)控部djj)
